[中报]联合水务(603291):联合水务2026年半年度报告
原标题:联合水务:联合水务2026年半年度报告 2026年 8月 重要提示 一、 本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人俞伟景、主管会计工作负责人陈国清及会计机构负责人（会计主管人员）朱松平声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司第三届董事会第二次会议审议通过的2026年半年度利润分配方案为：公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税）。以截至目前总股本423,220,604股测算，合计拟派发现金红利33,857,648.32元（含税），占公司2026年半年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例为117.95%。本次不送红股，不实施资本公积转增股本。如在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持分配总额不变，相应调整每股分配比例，并将另行公告具体调整情况。 2026年半年度利润分配方案尚需提交公司股东会审议。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及或可能涉及的未来发展战略、行业情况等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，提请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，公司不存在对生产经营产生实质性重大影响的特别重大风险。公司已在本报告第三节“管理层讨论与分析”有关章节详细描述了公司可能面临的相关风险，敬请投资者予以关注。 十一、 其他 □适用 √不适用 目录 第一节 释义 ........................................................................................................................................ 5 第二节 公司简介和主要财务指标 .................................................................................................... 7 第三节 管理层讨论与分析 .............................................................................................................. 10 第四节 公司治理、环境和社会 ...................................................................................................... 28 第五节 重要事项 .............................................................................................................................. 33 第六节 股份变动及股东情况 .......................................................................................................... 46 第七节 债券相关情况 ...................................................................................................................... 50 第八节 财务报告 .............................................................................................................................. 51
第一节 释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：
第二节 公司简介和主要财务指标 一、 公司信息
二、 联系人和联系方式
三、 基本情况变更简介
四、 信息披露及备置地点变更情况简介
五、 公司股票简况
六、 其他有关资料 □适用 √不适用 七、 公司主要会计数据和财务指标 (一) 主要会计数据 单位：元 币种：人民币
(二) 主要财务指标
公司主要会计数据和财务指标的说明 □适用 √不适用 八、 境内外会计准则下会计数据差异 □适用 √不适用 九、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币
对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 十、 存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润 □适用 √不适用 十一、 其他 □适用 √不适用 第三节 管理层讨论与分析 一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所处行业情况 2026年作为“十四五”收官、“十五五”谋划的关键交汇节点，国内水务行业迎来转型升级的关键窗口期。依托国家六张网基础设施统筹建设部署，国家水网、城市地下管网等核心配套领域持续获得政策与资金双重加持，叠加新版《供水条例》落地、双碳战略纵深推进、数字技术全域渗透，行业彻底告别粗放式规模扩张的传统发展模式，正式迈入存量资产提质增效、数智低碳深度赋能、盈利模式可持续重构的高质量发展阶段。在此行业变革大背景下，水务行业发展逻辑、盈利模式、赛道结构、技术应用及市场布局全面迭代升级，逐步构建起市场化、集约化、智能化、国际化的现代化水务发展新格局。 1、盈利模式重构：水价改革深化，行业盈利走向可持续化 2026年水务行业盈利模式持续深度重构，逐步扭转过往依赖财政补助、盈利微薄且波动大的局面，市场化定价体系日趋成熟。行业依托《城镇供水价格管理办法》“准许成本+合理收益”核心规则，水价改革进入集中落地周期，调价范围从一、二线城市全面下沉至三、四线城市及县域市场，上半年济南、佛山、中山、邵阳、汕尾、文山、铜仁等多地已完成调价或公示调价方案，通过市场化价格机制有效对冲管网改造、能耗、人工等刚性成本上涨压力。同时国内多数城市污水处理费仍处于国家标准低位，具备充足调价空间，长期盈利修复潜力充足。 污水处理收费机制同步优化完善，治理成本逐步向居民、工商业终端合理传导，大幅降低企业对财政兜底的依赖，有效改善行业应收账款周转效率与整体现金流，夯实可持续运营基础。在价格改革托底的同时，水务企业盈利结构持续多元化，摆脱单一供排水收费模式，延伸出水环境治理、智慧运维等增值业务，显著提升企业抗风险能力，推动行业整体盈利质量、稳定性与可持续性全面升级。 2、行业发展逻辑切换：存量提质增效与行业整合成为核心主线 2026年水务行业彻底告别长期以来重资产、扩规模的粗放式发展路径，行业主线全面转向存量提质、价值深挖、集约整合。当前国内城镇供排水基础设施已趋于饱和，城市水务增量空间显著收窄，行业发展重心由“新建扩张”转向“存量深耕”。存量设施升级改造成为核心刚需，老旧管网更新、二次供水提质、管网漏损治理、污水厂提标改造等内容纳入地下管网“六张网”硬性更新任务，形成稳定增量市场。政策持续推动厂网一体化模式，水厂与管网打包特许经营逐步普及，有效提升存量资产运营稳定性与收益持续性。伴随行业资本开支收缩、地方化债推进，水务企业现金流持续改善、经营质量稳步提升。行业整合加速，头部企业凭借资金、技术与运维优势，通过并购、TOT、委托运营等方式整合区域存量资源，中小低效主体持续出清，行业集中度稳步提升。现阶段行业并购已脱离单纯规模扩张，更加聚焦智慧化、低碳资源化技术协同，推动行业向集约化、高质量运营转型。 3、细分赛道结构优化：工业废水处理高景气，打开行业增量空间 2026年水务行业增长结构持续优化，行业增长重心由传统市政水务存量提质，转向高附加值细分赛道增量突破，其中工业废水资源化成为确定性最强、增速最高的核心成长赛道。相较于市政水务增量有限的特征，工业水处理依托政策约束与高端产业扩容双重红利，持续维持高景气态势，有效打开行业新增成长空间。 政策端环保减排、节水降耗监管持续收紧，产业端锂电、光伏、半导体、精细化工、制药等高端制造快速扩张，催生大量高盐高浓、难降解废水的治理与资源化刚需，赛道驱动逻辑坚实。2025年国内工业废水处理及资源化市场规模突破 2,000亿元，同比增长 18.5%，其中高端制造配套水处理投资增速超 30%，增长动能强劲。行业治理模式持续升级，从传统达标排放转向园区集中治理、废水近零排放、盐类与重金属协同回收的资源化深度处理模式。 随着膜分离、高级氧化等核心工艺国产化成熟落地，工业废水处理成本持续下降、资源回收效率稳步提升，进一步夯实赛道发展基础。长期来看，制造业绿色改造持续推进，工业废水资源化渗透率稳步提升，预计 2030年行业市场规模有望突破 4,000亿元。同时，行业配套低碳节能、再生水回用、污泥资源化等循环业务，持续优化企业盈利结构，全面提升工业水务综合服务价值与盈利能力。 4、数智深度赋能：AI全域落地，智慧水务进入深度应用阶段 2026年成为行业“AI水务落地元年”，智慧水务建设实现从基础系统搭建向数据赋能、智能决策的深度跨越，物联网、数字孪生、高精度传感器等数字技术全面渗透水务运营全链条，彻底摆脱传统信息化的工具属性，成为行业降本、提质、增效的核心驱动力。当前数字化配套已纳入水务新建、改造项目硬性要求，叠加算力网、通信网与国家水网协同建设，数字水网正式成为现代化水务体系标配，智慧水务整体市场规模持续加速扩容。 行业智能化应用场景全面规模化落地：AI管网漏损检测准确率达 95%以上，可精准识别管网异常、有效降低产销差；数字孪生技术实现水厂、管网全流程可视化管控与无人化智能调度，大幅压缩故障应急处置时效。依托高精度传感器实时采集水质、水压、流量等核心数据，结合大数据算法实现提前预警、快速抢修。同时，智能水表、自动化运维设备、智能运维机器人逐步替代传统人工操作，推动水务运营彻底从经验驱动转向数据、算法双驱动的现代化管理模式，智慧运维也逐步成为水务企业稳定的增值收益来源。 5、出海拓疆：从“国内博弈”到“全球布局”的战略升级 当前国内水务行业已全面迈入存量竞争主导阶段，传统区域市场增量空间持续收窄，单纯依托国内市场扩张的传统增长模式已然难以为继。推动优质产能与核心技术能力出海、落地全球化布局，成为水务企业突破现有发展瓶颈实现高质量可持续发展的必然选择。叠加“一带一路”绿色发展倡议落地以及全球范围内水务基建更新需求集中释放的多重利好，国内优质水务企业凭借多年深耕全产业链核心优势，稳步开拓海外市场，推动中国水务行业深度融入全球竞争格局。 国内优质水务企业已搭建起独有的综合性竞争壁垒，核心优势突出。技术层面，在水厂建设、污水处理、再生水回用、海水淡化等核心业务领域，均掌握成熟工艺技术，具备高效工程实施能力与可控成本优势，智慧水务、供水管网漏损精细化管控等新兴技术，也逐步接轨国际通用标准。业务模式层面，水务企业海外布局已完成关键转型升级，从单一的 EPC工程总包模式，迭代升级为BOT/PPP投建运一体化、特许经营、专业技术服务输出等多元模式，业务全面覆盖供水保障、污水处理、再生水资源化利用、城乡管网一体化建设、智慧水务系统搭建等核心领域，摆脱对短期工程施工利润的单一依赖，转向依托长期运营资产获取稳定现金流，进一步优化海内外收入结构与盈利质量。市场布局层面，目前海外业务核心聚焦东南亚、南亚、中东等新兴市场，这类区域正处于城镇化快速推进周期，水务基础设施缺口较大、民生用水与治污需求迫切，当地政策环境持续优化，外资合作机制日趋完善，项目投资回报预期稳定，具备极佳的市场拓展潜力。海外合规与风险防控体系搭建层面，针对国别政策变动、地缘政治影响、汇率波动、跨文化差异等各类海外经营风险，建立专属国别风险评估机制与全流程风险管控流程，全力推进本土化团队组建与本地化合作落地，有效规避各类经营风险，保障海外项目长期平稳落地运营。 从长远发展来看，水务行业全球化布局并非简单的海外市场拓展，更是企业核心技术能力、标准化管理体系与品牌价值的全面对外输出。深度参与全球水务市场竞争，能够推动企业在技术研发、合规管理、资本运作、跨文化运营等核心维度全面对标国际一流水平，持续夯实综合竞争优势，弱化国内市场周期波动带来的经营压力，为企业长期稳健发展筑牢根基。展望未来，中国水务企业将继续秉持开放合作理念，深度融入全球水务产业链，为构建人类命运共同体贡献力量。 （二）公司主要业务情况 联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内 10个省17个城市，拥有 27个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市 1个供水运营公司、沙特阿拉伯 1个污水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。 1、供水及衍生业务 公司为宿迁、咸宁等全国 9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务，业务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线、净水处理厂、输配水管线、加压提升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，以及二次供水设施的运行及维护等。 此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、湖北联合智慧水务科技有限公司（曾用名：咸宁联合市政工程有限公司）两家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。 2、污水处理与资源化利用业务 公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随州等全国 10个城市的工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用服务。 3、水环境和水生态修复业务 公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设支持、后续运维保障的一站式服务模式。 4、EPC及PPP建造工程类业务 公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举+科技赋能”作为战略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与经验，开展EPC及PPP建造工程类项目的建设。 报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未发生重大变化。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明 □适用 √不适用 二、 经营情况的讨论与分析 当前国内水务行业正处在由规模扩张向存量提质、精益增效转型换挡的关键阶段，随着AI与智能装备持续重塑水务运营模式，数智赋能下的精细化运营已然成为行业发展主旋律。与此同时，全球水务基建及运营需求稳步释放，“一带一路”绿色合作纵深推进，水务企业国际化发展机遇持续涌现。报告期内，公司坚守稳中求进、提质增效导向，落实内外协同发展战略：对内深耕水务主业，迭代精细化运营体系，推进“智慧水务+AI+机器人”战略落地，深挖存量资产潜力；对外加快海外重点项目建设运营，深度融入全球水务产业链；前瞻布局工业废水资源化领域，培育企业新增量。 公司统筹谋划、多措并举，持续夯实企业高质量可持续发展根基。 一、深耕水务主业精耕善治，聚力提质增效筑稳发展根基 2026年 1-6月，公司实现营业收入 46,576.77万元，较上年同期下降 15.48%。实现归属于母公司股东的净利润 2,870.50万元，较上年同期下降 19.80%。报告期内，综合毛利率为 34.71%，加权平均净资产收益率为 1.58%，基本每股收益 0.06783元/股。本报告期，公司利润水平较上年同期有所下降主要系以下方面原因所致：1、部分项目水价调整申请暂未落地，水价调价贡献尚未体现。2、受经济环境等因素影响，公司供水及衍生业务板块中的供水安装工程业务贡献同比下降明显。3、水环境和水生态修复业务、EPC工程业务市场拓展不及预期，较去年同期同比下降。4、BOT项目建造工程收入低于去年同期。5、本报告期计提信用减值损失和资产减值损失金额 266.26万元，较上年同期同比增加，减损当期利润。此外，费用管控方面，2026年 1-6月期间费用占营业收入比重为20.34%，较去年同期上升 2.48个百分点，主要原因是营业收入较去年同期有所下降导致期间费用比率小幅上升。 2026年 1-6月，公司主营业务收入构成方面，按业务类型划分：供水及衍生业务占比 53.07%，同比上升 6.35个百分点；污水处理与资源化利用业务占比 35.93%，同比上升 8.50个百分点；BOT建造工程业务占比 7.52%，同比下降 13.15个百分点；水环境和水生态修复业务占比 0.08%，EPC工程业务占比 3.23%，其他业务占比 0.17%，均与去年同期基本持平。按经营地区划分：江苏省实现主营业务收入 13,514.54万元，占比 29.20%，较上年同期下降 10.49个百分点；湖北省实现主营业务收入 16,282.00万元，占比 35.18%，较上年同期上升 4.75个百分点；浙江省实现主营业务收入3,465.37万元，占比 7.49%，较上年同期上升 2.32个百分点；山西省实现主营业务收入 4,675.30万元，占比 10.10%，较上年同期上升 1.50个百分点；宁夏回族自治区实现主营业务收入 3,551.82万元，占比 7.68%，较上年同期上升 1.08个百分点；国内其他地区及海外实现主营业务收入 4,786.70万元，占比 10.34%，较上年同期上升 0.83个百分点。 供水及衍生业务方面，2026年 1-6月，公司实现自来水售水量 9,598.68万立方米，同比增长5.32%，水量保持稳态增长态势。报告期内实现供水及衍生业务收入 24,557.19万元，较上年同期下降 3.65%，主要系供水及衍生业务板块中的供水安装工程业务收入下降所致；供水及衍生业务成本15,619.73万元，较上年同期下降 1.90%；供水及衍生业务毛利率为 36.39%，同比下降 1.13个百分点，主要系折旧与摊销成本增加所致。 污水处理与资源化利用业务方面，2026年 1-6月，公司污水处理与资源化利用业务的结算量8,056.33万立方米，同比增长 5.66%，污水处理业务规模稳步增长。报告期内实现污水处理与资源化利用业务收入 16,628.57万元，较上年同期增长 11.10%，主要系水量增加叠加荆州、桐乡工业污水处理服务费价格调整所致；污水处理与资源化利用业务成本10,018.50万元，较上年同期增长0.09%；污水处理与资源化利用业务毛利率 39.75%，同比上升 6.62个百分点，得益于智能加药系统的推广使用，污水处理成本中药剂、职工薪酬结构占比较去年同期有所下降。 公司始终顺应水务行业由规模扩张转向存量提质增效的发展大势，坚守供水、污水处理、水环境治理核心主业，统筹存量运营提质与市场稳健拓展。公司持续深化精细化运营管理，推进水厂工艺升级、管网漏损治理、能耗药耗精细化管控，依托智慧水务与数字化平台赋能生产运营全链条，严守安全生产与水质稳定达标底线；不断健全内部治理机制，抓实成本管控、现金流管理与经营风险防范，深度挖掘存量资产运营价值。公司秉持稳中求进工作总基调，持续巩固水务主业基本盘，着力提升运营效率与经营质量，以精益运营、治理升级夯实可持续发展基础，推动企业实现稳健高质量发展。 二、厚植本土势能加速出海拓局，有序推动海外项目稳步落地 鉴于当前国内水务行业已全面迈入存量竞争主导阶段，传统区域市场增量空间持续收窄，单纯依托国内市场扩张的传统增长模式已然难以为继。推动优质产能与核心技术能力出海、落地全球化布局，成为水务企业突破现有发展瓶颈实现高质量可持续发展的必然选择。叠加“一带一路”绿色发展倡议落地以及全球范围内水务基建更新需求集中释放的多重利好，以联合水务为代表的一批优质水务企业凭借成熟技术、专业运营模式及国际化战略视野加速“出海”，深度融入全球水务产业竞争格局，推动行业实现从国内博弈向全球布局的战略升级。 联合水务积极践行“一带一路”共商共建共享的精神，以水为纽带，将中国标准、中国技术与海外民生需求紧密相连。作为孟加拉国首个水务PPP项目，2019年签约的孟加拉国首都达卡市Purbachal新城供水项目，不仅是公司海外拓展的里程碑，更是中孟两国共建“一带一路”的民生典范。项目设计以 34万立方米/日的供水能力与高标准水质检测中心，为约 200万居民提供高质量的供水服务。继一期工程于 2023年初通水后，孟加拉新城供水项目二期于 2026年 6月底实现商业运行。 2026年初，联合水务作为牵头人组成的联合体成功中标沙特国家水务公司市政污水长期运营合同第 10包（北部区域）项目（简称“LTOM Package 10 (North Cluster)”）。LTOM Package 10 (North Cluster)是沙特国家水务公司在北部区域推进的长期运营维护项目，涵盖Hail、Qassim、Al Jouf 和Northern Borders 4个省共 9座污水处理厂，项目总规模 337,800立方米/日。项目内容包括一期修复和效率提升、二期污泥深度处理设施建设及 15年的全周期运营维护。报告期内，公司高效推进各项前期落地筹备工作，在合作协议洽谈签署、中标合同签约对接、现场实地踏勘、专项融资落地等各维度稳步推进项目前期工作，整体落地节奏有序、进展可控，项目整体落地进度符合公司既定规划，后续公司将持续跟进协议落地、融资办结、运营筹备等各项工作，全力推动项目正式进场运营、实现投产增效，并致力将其打造成为公司海外运营标杆项目。继LTOM Package 10 (North Cluster)项目后，2026年 8月，联合水务作为牵头人的联合体又成功中标“Long-term O&M (LTOM) Contracts for Sewage Treatment Plants Package #11 (North-West Cluster)”项目（简称“LTOM Package 11（North-West Cluster)）。LTOM Package 11（North-West Cluster)是沙特国家水务公司在西北部区域推进的长期运营维护项目，涵盖麦地那省(Madinah)内 4座城市的Al Khalil STP-1、Al Khalil STP-2、Bader STP、Al Mahad STP和 Yanbu STP 共 5座市政污水处理厂，项目总规模 442,000立方米/日（其中：存量总规模为 424,000立方米/日，升级改造扩容增量为 18,000立方米/日）。项目内容包括现有 5座污水处理厂的修复、效率提升、容量升级、污泥深度处理设施建设及 15年的全周期运营维护，确保出水、污泥及环境绩效符合国家标准。LTOM Package 10 (North Cluster)叠加LTOM Package 11（North-West Cluster)项目落地，将使得联合水务在沙特拥有的市政污水处理长期运维项目总规模达成约 78万立方米/日，15年运营期预计实现营业收入约 44亿元人民币，此次连续中标，不仅构建了公司在沙特北部、西北部的连片布局格局，标志着公司在中东高端市场实现加速持续渗透，更夯实了公司海外业务发展根基，为公司进一步拓展南亚、东南亚、中东等“一带一路”沿线市场建立了桥头堡和可复制的经验。 未来，公司将持续深耕南亚、东南亚及中东等重点区域市场，积极挖掘优质水务运营项目机会，稳步拓展海外市场，推动公司业务布局实现“神州行”到“全球通”的战略跨越，加快构建国内国际“一体两翼、协同发展”的新格局。 三、设立工业废水合资平台，布局工业水处理新赛道 在环保政策趋严与工业节水循环利用政策推动下，国内工业废水治理市场稳步增长，行业发展主线由末端达标治理转向精准管控、废水资源化。新能源、精细化工、工业园区改造带来持续市场需求，不同细分赛道景气度分化，常规废水领域竞争激烈，高难度特种废水项目技术壁垒较高。行业商业模式持续优化，工程业务逐步向长期运营综合服务延伸。 报告期内，公司出资设立控股合资公司联拓水技术（杭州）有限公司（公司持股 51%），是公司精准把握工业水处理行业转型升级机遇、正式深度切入工业废水处理及资源化高端赛道的重要战略布局。本次合作依托合资方杭州上拓环境科技股份有限公司成熟的项目资源、先进的物化水处理技术及丰富的工业水处理、海水淡化运营经验，通过后续承接存量优质投资运营项目、独家开展市场化运营，对公司在工业水处理领域的技术、项目与运营能力方面实现战略赋能。同时，公司以合资平台为核心载体，重点布局工业废水资源化、海水淡化、高端物化水处理技术研发等核心高景气业务，精准卡位新能源、精细化工等高壁垒特种水处理细分赛道，有效优化公司业务结构、为公司深耕工业水处理市场、拓展全国资源化水务项目、实现差异化高质量发展奠定坚实基础。 四、锚定“智慧水务+AI+机器人”战略，以数智赋能企业运营价值链路 2026年有望成为行业AI水务规模化落地元年，智慧水务建设实现由基础信息化系统搭建向数据赋能、智能决策的深度跨越。物联网、数字孪生、高精度传感等数字技术全面渗透水务生产运营全流程，数字化建设摆脱传统辅助工具定位，成为行业降本、提质、增效的核心驱动力。针对多套业务系统分立、数据孤岛突出、分析研判滞后、数据标准不统一、难以支撑前置风险预判与精细化经营决策等痛点，公司贯彻“智慧水务+AI+机器人”战略重点发展方向，同步布局数据中台体系与智能硬件运维体系，以软硬件协同打造一体化水务智能运营新模式。 搭建数字仓库与BI报表，打通全域数据价值链路。数字仓库作为公司统一数据中枢，全面归集生产、管网、运维、客户服务全链条业务数据，统一数据治理标准，沉淀标准化企业数据资产，从根源破除跨业务板块的数据壁垒。基于数据仓库搭建BI可视化分析平台，可实现能耗、人力成本、管网产销差等核心指标实时监控、多维度分层钻取与异常工况智能预警，精准挖掘药剂投加、泵站能效、管网漏损、人力调度等环节降本增效潜力。公司规划分阶段开展试点应用并逐步全域推广，以量化数据为抓手，全面驱动企业精细化经营决策。 部署水厂智能设备及一体化管控平台，夯实智能运维硬件底座。公司落地轨道巡检机器人、四足巡检机器狗、沉淀池自动清洗机器人等多类型智能装备，覆盖水厂室内配电间、户外构筑物、沉淀池等各类复杂高危作业场景，替代高重复、高安全风险的人工巡检作业。针对各类智能设备独立部署、数据互不连通的短板，配套搭建一体化智能设备管控平台，实现巡检任务统一调度、设备采集数据集中汇总、智能装备远程运维，并完成与现有生产控制系统互联互通，推动水厂运维模式由分散人工巡检向数字化闭环协同管控转型。 公司以「数字仓库+BI报表」「智能设备+一体化管控平台」为数字化升级两大核心支柱，软件数据中台打通经营分析全链路，智能硬件终端打通现场运维全流程，软硬融合培育水务运营新质生产力。将有力推动公司运营体系实现三重关键变革：风险管控由事后被动抢修转向事前主动预警、经营决策由传统经验判断转向全域数据支撑、现场运维由大量人工值守转向自动化智能巡检，持续压降综合运营成本、降低一线作业安全隐患，构建行业差异化智能运营核心竞争力，为公司水务业务长期高质量可持续发展提供坚实支撑。 五、借力创投基金布局前沿科创赛道，整合产业资源拓宽外延发展版图 公司持续跟踪研判新兴产业发展机遇，审慎开展投资评估，紧扣双碳、新材料、先进制造等重点方向，积极在境内外发掘前沿新技术、创新商业模式，前瞻推进产业化布局。公司依托全资子公司上海德申山和科技发展有限公司，参与设立上海翌昕衡申创业投资合伙企业（有限合伙），翌昕衡申创投基金投资决策委员会共由 3人组成，其中由基金管理人委派 2名投委会成员，公司全资子公司德申山和作为基金单一最大LP委派 1名投委会成员。该创投基金重点布局前沿科技赛道，设立至今已落地七个投资项目，本报告期新增投资两家企业：项目一是一家设计和生产柔性砷化镓薄膜电池片及组件的公司，产品主要应用于航天卫星能源分系统的太阳翼，由于其柔性、不影响风阻系数、不易碎等特点，未来还有望应用于无人机/无人艇、国防军工、单兵作战等领域。项目二是一家太空云计算中心运营商，项目公司主要聚焦太空算力中的“地数天算”核心赛道，致力于打造服务中国AI全球化的天基算力网络；项目公司与上海交通大学共建全国首个太空计算联合实验室，确保了前沿技术的持续转化能力。未来，公司将持续以德申山和为股权投资平台，以翌昕衡申创投基金为重要抓手，撬动丰富的产业资源，助力投早投小投硬科技，聚焦挖掘上游“高壁垒”技术与“平台型”创新者，通过积极挖掘前沿技术项目，整合上下游产业链资源，稳步推进产业布局与外延式发展。 报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项 □适用 √不适用 三、 报告期内核心竞争力分析 √适用 □不适用 (一)布局全国，跨区域发展 目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内 10个省 17个城市拥有 27个运营公司。与同行业公司相比，联合水务业务布局范围广，在水务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥资源、口碑、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。 公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自 2004年和 2009年分别取得江苏省宿迁市和湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人口的快速增长，过去十多年来联合水务立足属地，持续加大供水设施投入，夯实城市供水保障底座，服务地方经济发展与民生改善，依托地方发展势能筑牢自身经营基本盘，形成企业发展与城市建设互惠共生的良好格局。（2）十四五规划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。公司多个项目先后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机会。（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州和随州等发展较快的城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优势好，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。 （二）积极开拓海外市场，国际化优势明显 公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。在国家“一带一路”的号召下，公司积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚拥有超过 25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有接近 5亿人口，但当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，在供水和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。 联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，设计水处理能力 34万立方米/日，为当地 200万人口提供供水服务。在此项目中公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟加拉 Delcot集团建立了良好的合作关系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队，公司除了从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了 40余名孟加拉员工，继一期工程于 2023年初通水后，孟加拉新城供水项目二期于 2026年 6月底实现商业运行。孟加拉项目的投建运营将为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累宝贵经验。 2026年，公司逐步打开中东高端水务市场，联合水务作为牵头人组成的联合体接连中标沙特国家水务公司两大市政污水长期运营（LTOM）标杆项目，实现沙特北部、西北部区域连片战略布局，中东市场渗透力大幅提升。2026年初，公司率先中标沙特 LTOM Package 10 (North Cluster)项目，涵盖 Hail、Qassim、Al Jouf 和 Northern Borders 4个省共 9座污水处理厂，项目总规模 337,800立方米/日。项目内容包括一期修复和效率提升、二期污泥深度处理设施建设及 15年的全周期运营维护。 2026年 8月，公司再度斩获沙特 LTOM Package 11（North-West Cluster)项目，涵盖麦地那省(Madinah)内 4座城市的 Al Khalil STP-1、Al Khalil STP-2、Bader STP、Al Mahad STP和 Yanbu STP 共 5座市政污水处理厂，项目总规模 442,000立方米/日，项目内容包括现有 5座污水处理厂的修复、效率提升、容量升级、污泥深度处理设施建设及 15年的全周期运营维护，确保出水、污泥及环境绩效符合国家标准。LTOM Package 10 (North Cluster)叠加 LTOM Package 11（North-West Cluster)项目落地，将使得联合水务在沙特拥有的市政污水处理长期运维项目总规模达成约 78万立方米/日。此次连续中标，不仅构建了公司在沙特北部、西北部的连片布局格局，夯实了海外业务发展根基，更为公司进一步拓展南亚、东南亚、中东等“一带一路”沿线市场建立了桥头堡和可复制的经验。凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块将以南亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才的输出，不断开拓“一带一路”沿路的海外市场业务机会。 （三）产业链齐全，供排水一体化 公司在专注于供水及污水处理主业的同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥各项业务间的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效率，进行有效的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业务收入和盈利点。同时，与单一业务相比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌形象等方面，提升企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。 （四）团队高度专业，管理规范高效 公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有海外工作或跨国公司工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，有利于国际水务市场的开拓，为实施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基础。 此外，公司引入 DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处于良性运行环境中。 四、 报告期内主要经营情况 (一) 主营业务分析 1、 财务报表相关科目变动分析表 单位：元 币种：人民币
营业成本变动原因说明：（1）本年度 BOT项目建造工程、EPC工程、供水及衍生业务板块下细分供水安装工程的收入下降导致对应成本降低；（2）本年度污水处理与资源化利用业务收入较上年同期增长 11.10%，成本仅同比增长 0.09%，该板块有效对冲了公司整体收入下滑带来的成本收缩，致使整体成本降幅高于收入降幅。 销售费用变动原因说明：销售费用比去年同期略有下降，主要是费用管控加强。 管理费用变动原因说明：主要系本年度加强对公司管理，控制支出，管理费用下降。 财务费用变动原因说明：财务费用基本与去年同期持平。 研发费用变动原因说明：主要系本年度对水环境和水生态修复领域的研发投入减少所致。 经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系本年度销售商品、提供劳务收到的现金高于去年同期，且购买商品、接受劳务支付的现金低于去年同期所致。 投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系收回处置托克托固定资产投资增加净现金流，另外，投资固定资产、无形资产和其他长期资产及对外投资比去年同期减少。 筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系取得借款收到的现金低于去年同期，分配股利、利润或偿付利息支付的现金高于去年同期。 信用减值损失变动原因说明：主要系收回其他应收账款导致。 资产减值损失变动原因说明：主要系合同资产账龄增加所致。 2、 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明 □适用 √不适用 (二) 非主营业务导致利润重大变化的说明 □适用 √不适用 (三) 资产、负债情况分析 √适用 □不适用 1、 资产及负债状况 单位：元 币种：人民币
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