[中报]新华保险(601336):新华保险2026年半年度报告
原标题:新华保险:新华保险2026年半年度报告 新一届领导班子履职以来，踔厉奋发、锐意进取，以清晰的顶层设计、细致务实的举措和“急行军”式的高效执行，推 进“以客户为中心”的专业化、市场化、体系化改革，以一系列真招、实招、硬招，全面重塑了公司发展动能。 战略主线 以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴 以客户为中心 公司胸怀利他之心和大爱精神，坚持为客户“保得长久、保得健康、保得美好”的价值主张，致力于满足客户保险 保障、医康养服务、财富管理等多元化需求，将客户服务体系融入营销和队伍标准化建设，实现“保险+服务+场景+科技+运营”的融合协同，为客户创造更大价值，做人民美好生活的守护者。 以队伍为根本 全面树立现代营销新理念，体系化推进营销模式变革，建设专业化、职业化、综合化的营销团队。通过组织变革、模式创新与管理升级等全方位、立体化服务赋能队伍建设，建立内勤强大赋能、外勤自主经营的现代营销模式，形成以组织发展驱动业务增长的销售模式，为每一位保险销售顾问打造“开创大爱事业，成就企业家梦想”的 事业平台。 以员工为伙伴 把员工视为事业伙伴，建设一流人才企业。通过思想文化建设、体制机制改革、人力资源体系优化、激励约束机制升级、工作环境改善等，为全体干部员工打造人生事业的发展平台，让他们成为公司价值创造共享者和事业成功的同行者，使新华保险成为员工奋进成长、创新超越，实现报国为民理想情怀的价值共生体。 价值主张 为客户“保得长久、保得健康、保得美好” 保得长久 坚守长期主义初心，构筑全生命周期保障根基。以丰富多元化的产品，为客户提供全生命周期服价值主张 为客户“保得长久、保得健康、保得美好” 保得长久 坚守长期主义初心，构筑全生命周期保障根基。以丰富多元化的产品，为客户提供全生命周期服 深耕医养资源联动，打造一体化健康保障体系。推进健康保险与健康管理融合创新，为客户提供 丰富多元生态供给，满足多元品质生活需求。全方位升级客户经营体系，加大康养服务生态布 本公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容的真实、准确、1 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 本公司第九届董事会第十一次会议于2026年8月26日审议通过了 2 《2026年半年度报告》。会议应出席董事10人，亲自出席董事10人。 本公司2026年半年度财务报告未经审计。 3 本公司拟向全体股东派发2026年中期现金股利，每股0.73元（含 4 税），总计约22.77亿元，该利润分配方案尚待股东会批准。 本公司董事长杨玉成先生，总裁、财务负责人龚兴峰先生，总精算师5 潘兴先生以及会计机构负责人华勇先生保证《2026年半年度报告》中财务报告的真实、准确、完整。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投6 资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 本公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况。 7 本公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况。 8 本公司面临的风险主要有市场风险、信用风险、保险风险、操作风 9 险、声誉风险、战略风险及流动性风险等。本公司已采取各种措施，有效管理和控制各类风险，详细情况请参见本报告“管理层讨论与分析”章节。 主要经营指标 单位：百万元 总资产 营业收入 归属于母公司股东的净利润 1,958,077 1,899,484 22,793 83,258 3.1% 18.9% 54.0% 70,041 14,799 2025年1-6月 2026年1-6月 2025年1-6月 2026年1-6月 2025年12月31日 2026年6月30日 签发的保险合同 每股股利 原保险保费收入 保险服务业绩 (1) 0.73元 10,872 0.67元 129,570 9.0% 121,262 27.7% 8,511 6.9% 2025年1-6月 2026年1-6月 2025年1-6月 2026年1-6月 2025年1-6月 2026年1-6月年化总投资收益率 内含价值 上半年新业务价值 6,916 310,384 6,182 287,840 11.9% 6.7% 7.8% 5.9% 0.8pt 2025年1-6月 2026年1-6月 2025年12月31日 2026年6月30日 2025年1-6月 2026年1-6月经营亮点 2026年上半年，公司紧扣内涵式、高质量发展主题，贯彻落实“以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴”三大战略主线，全面深化“保险+服务+投资”三端协同发展，纵深推进专业化、市场化、体系化改革，更加聚焦强基固本厚植发展根基，更加聚焦保险本源锻造核心优势，更加聚焦战略重点狠抓落实执行，公司经营业绩持续向上向好，“规模价值双提升、结构效益双优化”的发展态势日益显现，顺利实现“十五五”发展良好开局。 金融方面投资余额超2,200亿元，为近1.2万家科技型企业提供风险保障超1万亿投资余额超5,000 元。绿色金融方面投资余额超1,100亿元，为近6,700家绿色企业提供风险保障亿元 投资业务 公司整合境内外优质医疗资源，为客户提供覆盖疾病预防、就医协助、海外医疗等全周期健康管理服务，打造“卓越医疗”服务体系，服务网络覆盖境内外超过400家医疗机构，为客户提供多样化、专业化、体系化的医疗服务。 队伍和渠道建设 公司落实个险、银保“双核心渠道、双核心驱动”发展战略。在夯实个险渠道传统优势的同时，着力做大做强银保渠道。 公司深度践行“以客户为中心”，强化多元化保险产品供给，健全普惠保险体 理赔服务 公司理赔服务加速向线上化、智能化、便捷化变革，推动从“功能 赔付总金额：72.9亿元 理赔服务 公司理赔服务加速向线上化、智能化、便捷化变革，推动从“功能 赔付总金额：72.9亿元 日均赔付：1.3万件 97%通过线上提交申请。 至90%，有效赋能业务精准施策；人力招聘数字员工AI面试已覆盖超3,000名候99% 选人，助力人才甄选提质增效；95567官方数字人服务大使支持16类保险产品讲解与16类线上业务分步指导，以多模态视频交互服务客户。 核心竞争力分析 公司深入探索寿险业经营规律，遵循“保险+服务+投资”三端协同发展，创新升级经营理念、深化体制机制改革，形成 “一个新华”的立体化经营合力。保险端坚持做强做大保险本源业务，业务结构和产品结构日益丰富，个险、银保“双 核心”渠道格局充分彰显，代理人队伍质量不断提升，分支机构经营能力显著增强，AI全流程赋能持续加速，寿险主业 的核心竞争力更加坚实。服务端“尊安瑞悦康”五大服务品牌内涵不断丰富，客户分层经营的精细化水平显著提升，与 产品销售、客户经营深度融合，具备服务客户全生命周期多元需求的丰富资源和完备网络。投资端坚持向长期价值转 型，形成科学严谨的投研体系、专业精干的投资队伍、开放多元的投资生态圈，以及具有韧性的资产配置结构，投资 收益率稳定，资产负债联动效果良好，公司高质量内生发展动力更加充足。 管理层讨论与分析 财务情况 主要会计数据和财务指标 单位：百万元 截至6月30日止6个月 主要会计数据 2026年 2025年 增减变动 营业收入 83,258 70,041 18.9% 归属于母公司股东的净利润 22,793 14,799 54.0% 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润 22,829 14,849 53.7%经营活动产生的现金流量净额 56,190 58,719 -4.3% 2026年 2025年 6月30日 12月31日 增减变动 总资产 1,958,077 1,899,484 3.1% 归属于母公司股东的股东权益 123,578 111,544 10.8% 截至6月30日止6个月 主要财务指标 2026年 2025年 增减变动 归属于母公司股东的基本加权平均每股收益（元） 7.31 4.74 54.2%归属于母公司股东的稀释加权平均每股收益（元） 7.31 4.74 54.2%扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 基本加权平均每股收益（元） 7.32 4.76 53.8% 归属于母公司股东的加权平均净资产收益率 18.87% 15.93% 2.94pt 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的 加权平均净资产收益率 18.90% 15.98% 2.92pt 加权平均的每股经营活动产生的现金流量净额（元） 18.01 18.82 -4.3% 2026年 2025年 6月30日 12月31日 增减变动 归属于母公司股东的每股净资产（元） 39.61 35.75 10.8% 非经常性损益项目和金额 单位：百万元 非经常性损益项目 2026年1-6月 2025年1-6月 非流动资产处置损益 (1) (3) 企业取得联营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位 (1) (2) 可辨认净资产公允价值产生的净影响 － － 其他符合非经常性损益定义的损益项目 (34) (42) 减：所得税影响额 (1) (5) 少数股东权益影响额（税后） － － 合计 (36) (50) 注： 1. 本公司对部分联营企业的投资属于具有直接参与分红特征的保险合同的基础项目，上述净影响为考虑相关承保财务损益后的净值。 2. “－”为金额少于50万元，下同。 3. 本公司作为保险公司，投资业务（保险资金运用）为主要经营业务之一，持有或处置金融资产及金融负债而产生的公允价值变动损益和投资收益均属于 本公司的经常性损益。 其他主要财务及监管指标 单位：百万元 2026年1-6月／ 2025年1-6月／ 指标 2026年6月30日 2025年12月31日 增减变动 分出再保险合同资产 11,016 11,065 -0.4% 保险合同负债 1,621,596 1,532,638 5.8% 保险服务收入 26,442 24,753 6.8% 保险服务费用 (15,570) (16,242) -4.1% 分出保费的分摊 (994) (967) 2.8% 摊回保险服务费用 766 738 3.8% 承保财务损失 (38,312) (34,007) 12.7% 分出再保险财务收益 170 168 1.2% (1) 退保率 0.7% 0.8% -0.1pt 注： 1. 退保率=当期退保金／（期初寿险、长期健康险责任准备金余额+长期险保费收入），基于旧保险合同准则计算。 境内外会计准则差异说明 本公司按照中国会计准则编制的中期财务报表和按照国际财务报告准则编制的中期简明合并财务报表中列示的截至 2026年6月30日止6个月期间的合并净利润及于2026年6月30日的合并股东权益并无差异。 合并财务报表中变动幅度超过30%的主要项目及原因 单位：百万元 2026年 2025年 资产负债表项目 6月30日 12月31日 增减变动 主要变动原因 交易性金融资产 754,659 579,756 30.2% 交易性债券、股票投资配置增加其他权益工具投资 51,808 38,556 34.4% 非交易性股票投资增加 应付手续费及佣金 2,586 1,765 46.5% 受业务节奏的影响 应付股利 6,426 － 100.0% 计提2025年度末期现金股利 单位：百万元 利润表项目 2026年1-6月 2025年1-6月 增减变动 主要变动原因 投资收益 46,856 18,763 149.7% 投资资产买卖价差收益同比增加 公允价值变动损益 (4,787) 9,971 不适用 资本市场波动，交易性金融资产公允价值波动 信用减值损失 331 (54) 不适用 债类投资资产预期信用损失转回 利润总额 26,623 16,218 64.2% 投资业绩同比增加 所得税费用 (3,827) (1,417) 170.1% 利润总额同比增长 净利润 22,796 14,801 54.0% 投资业绩同比增加 归属于母公司股东的净利润 22,793 14,799 54.0% 投资业绩同比增加其他综合收益的税后净额 (4,331) (21,364) -79.7% 计入其他综合收益的保险合同 金融变动损失减少 业务情况 公司所处行业情况 2026年上半年，全球政治经济局势复杂动荡，地缘冲突持续升级，金融市场剧烈波动，外部不确定性增强。与此同 时，我国经济高质量发展向新向优，一揽子宏观经济政策持续发力，推动经济企稳回升向好，国民经济实现“十五五” 良好开局，为保险业高质量发展筑牢根基。监管层面，政策持续引导行业高质量发展转型，健全制度规范，整治市场 无序竞争，推动保险业更好发挥“两器三网”功能，做好金融“五篇大文章”，更好服务社会民生和实体经济。今年以 来，在低利率环境下，居民存款“大搬家”效应显现，叠加居民财富管理及健康养老保障需求持续释放，上半年行业保 费实现稳健增长，产品结构、渠道结构持续调整，浮动收益型产品占比稳步提升，银保渠道发展提速提质，行业呈现 稳中有进、提质增效的良好发展态势。 关于公司 经营情况 公司治理 其他信息 财务报告 公司保险业务 2026年上半年，公司坚持“稳中求进、提质增效”的工作总基调，坚持走内涵式高质量发展道路，强化战略引领，聚焦 寿险主营业务发展，持续深化专业化、市场化、体系化改革；坚持稳健可持续发展，以正确政绩观为引领，切实做好 “打基础、利长远、增后劲”的工作；加强“保险+服务+投资”三端协同联动，提升“以客户为中心”的经营与服务能力， 丰富完善医康养等领域的客户服务生态，加大AI科技投入，深化服务赋能。公司市场竞争力稳步提升，寿险主营业务 价值持续增长，整体业务保持稳健发展态势。 实品质管理长效机制，推动业务品质指标持续改善提升。个人寿险业同比提升1.3个百分点 务13个月继续率为97.5%，同比提升1.3个百分点；25个月继续率为 25个月继续率 93.6%，同比提升1.1个百分点。2026年1-6月退保率为0.7%，与上 为93.6% 年同期相比下降0.1个百分点。 同比提升1.1个百分点 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 原保险保费收入 129,570 121,262 6.9% 长期险首年保费 38,273 39,622 -3.4% 期交 32,612 25,528 27.7% 十年期及以上期交保费 2,853 1,229 132.1% 趸交 5,661 14,094 -59.8% 续期保费 88,461 78,831 12.2% 短期险保费 2,836 2,809 1.0% 注： 1. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。 2. 上述原保险保费收入基于旧保险合同准则计算，下同。 按渠道分析 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 个险渠道 长期险首年保费 18,125 14,506 24.9% 期交 17,715 14,248 24.3% 趸交 410 258 58.9% 续期保费 63,545 57,462 10.6% 短期险保费 550 558 -1.4% 个险渠道保费收入合计 82,220 72,526 13.4% 银保渠道 长期险首年保费 19,902 24,939 -20.2% 期交 14,652 11,104 32.0% 趸交 5,250 13,835 -62.1% 续期保费 24,643 21,247 16.0% 短期险保费 9 6 50.0% 银保渠道保费收入合计 44,554 46,192 -3.5% 团体保险 长期险首年保费 246 177 39.0% 续期保费 273 122 123.8% 短期险保费 2,277 2,245 1.4% 团体保险保费收入合计 2,796 2,544 9.9% 原保险保费收入 129,570 121,262 6.9% 注： 个人寿险业务 个险渠道 个险渠道持续践行现代营销新理念，确立“围绕客户抓营销”核心经营主线，20.6% 聚力推动“优化业务结构、强化队伍建设、夯实生态赋能”三项年度关键任务个险渠道新业务价值同比增长 落地。紧扣渠道高质量改革发展的总体目标，推动落实渠道队伍建设三年发展规划。 队伍建设方面，遵循“以队伍为根本”，坚持以基本法为纲、荣誉体系为引领，配套多样化人才引进与培养通道，持续优化队伍结构、夯实队伍根基，实现量的有效增长和质的有效提升；构建绩优梯队分层培育体系，促进核心24.3% 人力垂直成长，持续深化“保险企业家”人才战略，巩固组织内生动力与价值个险渠道长期险首年期交保费同比增长 导向；拓展人才成长路径，为专业服务、团队发展、高客经营、自媒体IP等不同赛道的人才提供定制化成长环境与专属赋能。 产品推动方面，持续通过产品多元化与长期化销售，促进业务结构优化。 险种结构上，单一险种独大格局有效改善，二季度年金险保费占比过半；年期结构上，十年期及以上期交保费创5年来最好成绩，保费规模同比增长16.2% 133.3%。同时，大力推动产品组合销售，渠道立足客户需求深耕经营，全力月均绩优人力同比增长 满足客户全方位保险保障需求。 客户经营方面，始终恪守“以客户为中心”的经营准则。依托总公司统筹生态圈、分公司特色生态圈、代理人个人生态圈三位一体三圈经营体系，系统性推动产品、权益、场景、生态、科技五大维度深度融合，引导代理人从单一产品销售者转变为全生命周期服务提供者，实现客户规模与经营价值双向提31.7% 质增效。 月均人均综合产能同比增长 2026年上半年，个险渠道实现保费收入822.20亿元，同比增长13.4%，其中，长期险首年期交保费177.15亿元，同比增长24.3%。个险代理人规模(1) (2) (3) 人力 12.80万人，月均合格人力 2.68万人，同比增长7.2%，月均合格率 (2) 20.7%，同比提升2.1个百分点；月均绩优人力 2.08万人，同比增长 (3) (2) 16.2%，月均绩优率 16.1%，同比提升2.8个百分点；月均万C人力 0.46(3) 万人，月均万C人力占比 3.5%，同比提升0.4个百分点；月均人均综合产能(4) 2.20万元，同比增长31.7%。 注： 1. 个险代理人规模人力包含个险渠道代理制销售队伍及专职收费队伍，不再含劳动制销售队伍，以下相关队伍指标以此口径为准。 2. 月均合格人力=(Σ月度合格人力）／报告期月数，月均绩优人力、月均万C人力计算公式同理，其中月度合格人力（绩优人力、万C人力）指月度内承保 且未撤保一件及以上新契约（包括卡折式业务保单）、当月首年佣金≥800元(3,000元、10,000元）的营销员人数。 3. 月均合格率=月均合格人力／月均规模人力*100%，月均绩优率、月均万C人力占比计算公式同理，其中月均规模人力={Σ[（月初规模人力+月末规模 人力）／ 2]}／报告期月数。 4. 月均人均综合产能=月均首年期交保费／月均规模人力。 银保渠道 银保渠道坚持“以客户为中心”，持续为银行客户提供全生命周期康养服务，32.0% 为客户多样化需求提供更丰富的保障。产品体系进一步丰富，实现分红险、银保渠道长期险首年期交保费同比增长 终身寿、年金险、两全险等多类型产品全面发展。队伍规模与专业服务能力呈现量质齐升态势，期交举绩人力、人均产能持续增长。强化各银行渠道战略协同，合作紧密度不断加深，在主力合作银行的业务规模占比、市场排名20.1% 全面提升。业务品质持续向好，继续率指标稳步攀升，为渠道长期稳健发展筑牢根基。 月均期交举绩网点同比增长 上半年，银保渠道前置业务节奏、顺应市场机遇，实现保费收入445.54亿元，其中，长期险首年期交保费146.52亿元，同比增长32.0%；续期保费(1) 19.8% 246.43亿元，同比增长16.0%；月均期交举绩网点 同比增长20.1%；月均期(2) 月均期交举绩人力同比增长 交举绩人力 同比增长19.8%。 注： 1. 月均举绩网点=统计期内承保有效期交保费>0的银行网点数量；累计统计时采用月均口径，即报告期内各月度期交举绩网点之和／报告期月数。 2. 月均举绩人力=统计期内承保有效期交保费>0的销售人员数量；累计统计时采用月均口径，即报告期内各月度期交举绩人力之和／报告期月数。 支持赋能方面，持续提升产品竞争力，升级健康管理服 团体保险业务 务体系，以新技术赋能场景销售。 团体渠道以“高质量发展”为核心目标，统一“大效益 观、大业务观、大人才观、大协同观”四大观念，持续 特色发展方面，持续加强科技、绿色、普惠等重点领域 深化专业化转型和市场化改革。 客户承保力度，提供风险保障额度超3万亿元，惠民保 参与承保15个省市、26个项目。 客户拓展方面，深化战略客户三级作战体系，总分协 同、挂图作战，战略客户数稳步增长。 2026年上半年，团体渠道实现保费收入27.96亿元， 同比提升9.9%；其中，长期险首年保费2.46亿元，同 效益改善方面，优化核保管控，严控费用成本，降本增 （1） 比增长39.0%。政策性健康保险业务 实现保费收入 效，综合成本率同比下降；加快职域业务发展，积极推 10.16亿元，同比增长1.9%，覆盖客户超1,700万人。 进企业场景营销，持续提升渠道价值。 注： 基础管理方面，强化队伍活动量管理，推进标准部建 1. 政策性健康保险业务保费不含基金委托型业务。 设，优化三级培训体系，完善基础管理制度体系。 按险种分析 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 原保险保费收入 129,570 121,262 6.9% 传统型保险 53,391 74,299 -28.1% 长期险首年保费 3,000 33,955 -91.2% 续期保费 50,331 40,287 24.9% 短期险保费 60 57 5.3% (1) 分红型保险 48,492 18,269 165.4% 长期险首年保费 34,502 4,627 645.7% 续期保费 13,990 13,642 2.6% 短期险保费 － － － (1) 万能型保险 36 31 16.1% 长期险首年保费 － － － 续期保费 36 31 16.1% 短期险保费 － － － 健康保险 27,206 28,246 -3.7% 长期险首年保费 771 1,040 -25.9% 续期保费 24,104 24,871 -3.1% 短期险保费 2,331 2,335 -0.2% 意外保险 445 417 6.7% 长期险首年保费 － － － 续期保费 － － － 短期险保费 445 417 6.7% 按机构分析 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 原保险保费收入 129,570 121,262 6.9% 山东分公司 12,378 11,560 7.1% 浙江分公司 8,598 7,849 9.5% 河南分公司 8,382 7,760 8.0% 广东分公司 8,219 7,623 7.8% 北京分公司 7,541 7,492 0.7% 陕西分公司 6,993 6,441 8.6% 湖北分公司 6,527 5,948 9.7% 江苏分公司 6,059 5,636 7.5% 内蒙古分公司 5,095 4,390 16.1% 湖南分公司 4,596 4,179 10.0% 其他分公司 55,182 52,384 5.3% 2026年上半年，本公司57.4%的保费收入来自上述10家分公司。 关于公司 经营情况 公司治理 其他信息 财务报告 保险产品经营信息 产品经营亮点 公司坚持“以客户为中心”，做深做实“保险+服务+投资”三端协同发展，持续丰富多层次、多功能健康保障类产品矩 阵，加大多元化养老及财富管理类产品供给，健全覆盖广泛、保障精准、层次分明的普惠保险产品体系，满足客户全 生命周期保险保障需要。 聚焦客户差异化健康保障需求，持续丰富多层次、多 以分红险为主，加大多元化养老及财富管理类产品供功能健康保障类产品矩阵，有效覆盖标准体、次标体 给，涵盖长期年金、终身寿险、两全保险等多种产品 等各类人群。拓宽产品责任范围，支持更高年龄人群 类型，形成覆盖不同期限和产品类型的多元产品矩 投保，推出健康多倍保庆典版重疾产品，增加急性危 阵，满足客户差异化财富管理与传承需求；积极融入 重状态保障，通过模块化责任设计及多款附加险灵活 国家应对人口老龄化战略大局，持续扩充商保年金、 搭配，满足不同客群的个性化需求；丰富非健康体人 个人养老金、专属商业养老保险等多元产品供给，有 群保险保障，开发针对次标体的中端医疗保险“医药 力支持多层次、多支柱养老保险体系建设，满足客户 安欣（易核版）”，契合医保DRG改革影响，涵盖 多样化养老保障需求。 一般医疗、重疾医疗及外购药械、重疾特需、小额医 疗、康复护理等特色保障，并配套疾病预防、慢病管 理、就医服务、康复护理等六大类健康管理服务。 以普惠重点群体和普惠重点领域作为发力点，持续健全普惠保险产品体系。聚焦老年人、少年儿童、女性、新市民、小微企业主、乡村人口等重点群体，以产品创新为牵引，不断丰富专属产品供给，助力保障和改善民生。截至2026年6月底，已初步建成覆盖广泛、保障精准、层次分明的普惠保险产品体系，涵盖近50款“一老一小”、女性、新市民、学生儿童等特定群体专属产品，4款乡村振兴专属产品，1款小微企业专属产品，6款政策性健康险，2款惠民保，2款税优健康险，切实满足人民群众和实体经济多样化、普惠性的金融需求。 截至2026年6月底，公司在销产品共230款 业务品质 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 个人寿险业务继续率 (1) 13个月继续率 97.5% 96.2% 1.3pt (2) 25个月继续率 93.6% 92.5% 1.1pt 注： 1. 13个月继续率=考察期内期交保单在生效后第13个月实收保费／考察期内期交保单的承保保费。 2. 25个月继续率=考察期内期交保单在生效后第25个月实收保费／考察期内期交保单的承保保费。 保险服务收入、保险服务费用分析 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 保险服务收入 采用保费分配法计量的合同 1,753 1,715 2.2% 未采用保费分配法计量的合同 24,689 23,038 7.2% 合计 26,442 24,753 6.8% 保险服务费用 采用保费分配法计量的合同 2,194 2,093 4.8% 未采用保费分配法计量的合同 13,376 14,149 -5.5% 合计 15,570 16,242 -4.1% 签发的保险合同保险服务业绩 10,872 8,511 27.7% 2026年上半年，签发的保险合同保险服务业绩较上年同期上升27.7%，其中保险服务收入较上年同期增长6.8%，保险服务费用较上年同期下降4.1%。 保险合同负债分析 单位：百万元 2026年 2025年 项目 6月30日 12月31日 增减变动 未到期责任负债 1,604,819 1,518,168 5.7% 已发生赔款负债 16,777 14,470 15.9% 保险合同负债合计 1,621,596 1,532,638 5.8% 未采用保费分配法计量的保险合同 1,618,620 1,530,171 5.8% 采用一般模型计量的保险合同 917,583 846,422 8.4% 采用浮动收费法计量的保险合同 701,037 683,749 2.5% 采用保费分配法计量的保险合同 2,976 2,467 20.6% 保险合同负债合计 1,621,596 1,532,638 5.8% 其中：签发保险合同的合同服务边际 193,857 181,723 6.7% 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 当期初始确认签发的保险合同的合同服务边际 8,308 6,144 35.2% 2026年上半年，保险合同负债较上年末上升5.8%，其中，未到期责任负债较上年末上升5.7%。当期初始确认签发的 保险合同的合同服务边际同比增长35.2%，主要原因是新业务规模及结构变化。 分出再保险合同资产分析 单位：百万元 2026年 2025年 项目 6月30日 12月31日 增减变动 分保摊回未到期责任资产 9,855 9,788 0.7% 分保摊回已发生赔款资产 1,161 1,277 -9.1% 分出再保险合同资产合计 11,016 11,065 -0.4% 未采用保费分配法计量的保险合同 10,946 11,002 -0.5% 采用保费分配法计量的保险合同 70 63 11.1% 分出再保险合同资产合计 11,016 11,065 -0.4% 2026年上半年，分出再保险合同资产较上年末下降0.4%。 公司资产管理业务 投资资产规模超 截至2026年6月30日，公司投资资产规模超1.9万亿元，较上年末增长公司资产管理业务 投资资产规模超 截至2026年6月30日，公司投资资产规模超1.9万亿元，较上年末增长 公司持续完善投研体系建设，加强宏观形势研判，把握 配置节奏。公司大类资产配置保持战略稳定，在中长期 权益投资方面，一方面，坚定价值投资、长期投资理战略资产配置指引下，根据市场形势积极开展战术资产 念，积极开展持有型权益底仓资产配置，稳定长期投资配置，有效把握投资机会，并取得积极成果。 收益；另一方面，洞察市场趋势、积极把握结构性机会，获取收益弹性。 投资组合情况 单位：百万元 2026年6月30日 2025年12月31日 金额 金额 占比 金额 占比 增减变动 投资资产 1,901,854 100% 1,841,227 100% 3.3% 按投资对象分类 现金及现金等价物 33,065 1.7% 42,898 2.3% -22.9% 定期存款 226,952 11.9% 293,964 16.0% -22.8% 金融投资 债券 975,101 51.3% 914,024 49.6% 6.7% (1) 股票 250,094 13.2% 216,452 11.8% 15.5% 基金 235,706 12.4% 172,574 9.4% 36.6% (2) 其他金融投资 95,879 5.0% 108,143 5.8% -11.3% 长期股权投资 61,891 3.3% 65,633 3.6% -5.7% 投资性房地产 10,953 0.6% 11,424 0.6% -4.1% (3) 其他投资资产 12,213 0.6% 16,115 0.9% -24.2% 按会计核算方法分类 以公允价值计量且其变动 计入当期损益的金融资产 754,659 39.7% 579,756 31.5% 30.2% 以公允价值计量且其变动计入 (4) 其他综合收益的金融资产 605,459 31.8% 574,524 31.2% 5.4% (5) 以摊余成本计量的金融资产 468,892 24.6% 609,890 33.1% -23.1% 长期股权投资 61,891 3.3% 65,633 3.6% -5.7% 投资性房地产 10,953 0.6% 11,424 0.6% -4.1% 注： 1. 股票含普通股和优先股。 2. 其他金融投资包括股权计划、债权投资计划、信托计划、资产管理计划、私募股权、未上市股权、永续债和同业存单等。 3. 其他投资资产主要包括存出资本保证金、买入返售金融资产、应收股利和应收利息等。 4. 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产为其他债权投资与其他权益工具投资。 5. 以摊余成本计量的金融资产为债权投资、定期存款、现金及现金等价物等。 投资收益情况 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 现金及现金等价物利息收入 54 105 -48.6% 定期存款利息收入 3,467 4,554 -23.9% 金融投资的利息、股息和分红收入 17,894 18,589 -3.7% 联营和合营企业权益法确认损益 1,711 638 168.2% 投资性房地产租金收入 135 134 0.7% (1) 其他投资资产利息收入 71 78 -9.0% (2) 净投资收益 23,332 24,098 -3.2% 投资资产买卖价差损益 38,234 11,012 247.2% 公允价值变动损益 (4,380) 10,230 不适用 投资资产减值损失 339 (52) 不适用 (3) 总投资收益 57,525 45,288 27.0% 其他综合收益 (2,486) 3,642 不适用 (4) 综合投资收益 55,039 48,930 12.5% (5) 年化净投资收益率 2.6% 3.0% -0.4pt (5) 年化总投资收益率 6.7% 5.9% 0.8pt (5) 年化综合投资收益率 6.4% 6.4% – 注： 1. 其他投资资产利息收入包括存出资本保证金、买入返售金融资产等产生的利息收入。 2. 净投资收益包括现金及现金等价物、定期存款和金融投资等的利息、股息和分红收入、联营和合营企业权益法确认损益及投资性房地产租金收入。 3. 总投资收益=净投资收益+投资资产买卖价差损益+公允价值变动损益+投资资产减值损失。 4. 综合投资收益=总投资收益+计入其他综合收益的其他债权投资与其他权益工具投资当期公允价值变动净额+权益法下其他综合收益当期变动。 5. 年化投资收益率=（投资收益－卖出回购利息支出）／（月均投资资产－月均卖出回购金融资产款－月均应收利息）*2。 三年平均投资收益率 2024至 2026年 本报告期比 截至6月30日 2023至 上年度增减 止6个月 2025年 变动 变动原因 平均年化净投资收益率 3.0% 3.2% -0.2pt 受利率下行影响 平均年化总投资收益率 5.8% 4.7% 1.1pt 受资本市场回暖及利率下行影响平均年化综合投资收益率 6.4% 5.4% 1.0pt 受资本市场回暖及利率下行影响 非标资产投资情况 截至2026年6月30日，非标资产投资金额为684.56亿元，在总投资资产中占比为3.6%，较上年末占比持平。 利源分析 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 保险服务业绩及其他 8,662 6,677 29.7% 其中：保险服务收入 26,442 24,753 6.8% 保险服务费用 (15,570) (16,242) -4.1% 投资业绩 17,961 9,541 88.3% (1) 其中：总投资收益净额 56,103 43,380 29.3% (2) 承保财务损益 (38,142) (33,839) 12.7% 税前利润 26,623 16,218 64.2% 所得税费用 (3,827) (1,417) 170.1% 净利润 22,796 14,801 54.0% 注： 1. 总投资收益净额=总投资收益－利息支出。 2. 承保财务损益包含承保财务损失和分出再保险财务收益。 专项分析 偿付能力状况 新华人寿保险股份有限公司根据《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》等规定计算和披露核心资本、实际资本、最低资 本、核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到国家金融监督管理总 局规定的水平。 单位：百万元 2026年 2025年 6月30日 12月31日 变动原因 核心资本 204,624 201,362 折现率变动、金融资产公允价值变动、保险业务增长 实际资本 317,356 313,672 最低资本 162,128 149,032 保险业务与投资业务增长及结构变化 (1) 核心偿付能力充足率 126.21% 135.11% (1) 综合偿付能力充足率 195.74% 210.47% 注： 1. 核心偿付能力充足率=核心资本／最低资本；综合偿付能力充足率=实际资本／最低资本。 流动性分析 资产负债率 2026年 2025年 6月30日 12月31日 资产负债率 93.7% 94.1% 注： 资产负债率=总负债／总资产。 现金流量表 单位：百万元 截至6月30日止6个月 2026年 2025年 增减变动 经营活动产生的现金流量净额 56,190 58,719 -4.3% 投资活动产生的现金流量净额 (12,751) (21,725) -41.3% 筹资活动产生的现金流量净额 (53,166) (42,850) 24.1% 2026年1-6月经营活动产生的现金净流入额较上年同期 本公司的现金及银行存款为公司提供了流动性资源，略有下降。 以满足现金支出需求。在承担利息损失的情况下，本 公司几乎所有的定期银行存款均可动用。截至本报告 2026年1-6月投资活动产生的现金净流出额较上年同期 期末，现金及现金等价物为330.65亿元，定期存款为减少41.3%，主要原因是收回投资收到的现金同比增 2,269.52亿元。此外，本公司的投资组合也为公司提供加。 了流动性资源，以满足无法预期的现金支出需求。截至 本报告期末，本公司债券、股票、基金类金融资产投资 2026年1-6月筹资活动产生的现金净流出额较上年同期 14,609.01亿元。 增长24.1%，主要原因是支付卖出回购金融资产款的现 金同比增加。 本公司的主要现金支出涉及各类人寿保险、年金险、意外险和健康险产品的给付及退保付款、保单合同之分红 和利息分配、营业支出、税金的支付和向股东分配的现 流动资金的来源和使用 金股利。 本公司的主要现金收入来自保费收入、投资资产出售及 到期收到现金和投资收益。这些现金流动性的风险主要 本公司流动资金能够充分满足当前的现金需求。 是保险客户和合同持有人的退保，以及债务人违约、利 率风险和其他市场波动风险。本公司密切监视并控制这 些风险。 采用公允价值计量的主要资产项目 单位：百万元 公允价值 变动及减值 对当期利润 项目 期初余额 期末余额 当期变动 的影响 交易性金融资产 579,756 754,659 174,903 (4,379) 其他债权投资 535,968 553,651 17,683 474 其他权益工具投资 38,556 51,808 13,252 – 合计 1,154,280 1,360,118 205,838 (3,905) 注： 采用公允价值计量的金融资产请参见本报告财务报表附注9、11和12，其资金来源主要为保险资金。 再保险业务情况 对于存在活跃市场的金融工具，本公司以活跃市场中的 本公司采用的分保形式主要有成数分保、溢额分保以及 报价确定其公允价值。对于不存在活跃市场的金融工 巨灾事故超赔分保，现有的分保合同涵盖了大部分有风 具，本公司采用估值技术确定其公允价值。估值技术包 险责任的产品。本公司根据相关法规、业务发展及风险 括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易 管理需要，合理确定自留额和分保比例。本公司审慎选 中使用的价格、参照实质上相同的其他金融资产的当前 择再保险接受人，以保证再保业务安全性的同时获得优 公允价值、现金流量折现法等。采用估值技术时，尽可 质的保障和服务。再保险接受人的选择标准是在满足监 能最大程度使用市场参数，减少使用与本公司特定相关 管规定的前提下，综合考虑其财务实力、资信状况、价 的参数。 格水平、技术实力、核保理赔政策的一致性及服务水平 等因素。目前，本公司分保业务的主要合作伙伴有瑞士 保险保障基金的计提情况 再保险股份有限公司北京分公司、中国人寿再保险有限 保险保障基金的计提依据及金额请参见本报告财务报表 责任公司、德国通用再保险股份公司上海分公司、法国 附注28。 再保险公司北京分公司及慕尼黑再保险公司北京分公司 等。 主要控股公司及参股公司情况 截至2026年6月30日，本公司主要控股公司及参股公司的基本情况如下：单位：百万元 公司名称 主要业务范围 注册资本 持股比例 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润 新华资产管理公司 管理运用自有资金及保险资金；受托资金管理 500 99.40% 6,782 5,840 838 549 418业务；与资金管理业务相关的咨询业务；国 家法律法规允许的其他资产管理业务 资产管理公司（香港） 就证券交易提供意见及资产管理 港币75 99.76% 港币669 港币553 港币60 港币21 港币21 新华养老保险公司 团体养老保险及年金业务；个人养老保险及年 5,000 100% 11,530 5,432 237 31 30金业务；短期健康保险业务；意外伤害保险 业务；团体人寿保险业务；团体长期健康保 险业务；上述业务的再保险业务；保险资金 运用业务；受托管理委托人委托的以养老保 障为目的的人民币、外币资金业务；开展与 资产管理业务相关的咨询业务；经保险监督 管理机构批准的其他业务 合肥后援中心 许可项目：住宿服务；餐饮服务 3,200 100% 2,279 2,177 39 (44) (44)一般项目：以自有资金从事投资活动；非居住 房地产租赁；会议及展览服务；酒店管理； 餐饮管理 海南怡悦康养 许可经营项目：住宿服务；餐饮服务；医疗服 1,908 100% 982 975 5 (21) (21)务；食品销售；理发服务；提供电子竞技娱 乐的住宿服务 一般经营项目：养老服务；酒店管理；物业管 理；住房租赁；家政服务；休闲观光活动； 棋牌室服务；台球活动；停车场服务；日用 品销售；健康咨询服务（不含诊疗服务）；中 医养生保健服务（非医疗）；第一类医疗器械 销售；第二类医疗器械销售 公司名称 主要业务范围 注册资本 持股比例 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润 新华怡悦康养 一般项目：养老服务；技术服务、技术开发、 1,843 100% 1,647 1,618 33 (26) (25)技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；业务培训（不含教育培训、职业技能培 训等需取得许可证的培训）；人力资源服务 （不含职业中介活动、劳务派遣服务）；会议 及展览服务（出国办事须经相关部门审批）； 组织文化艺术交流活动；组织体育表演活 动；体育经纪人服务；文化用品设备出租； 体育竞赛组织；体育赛事策划；体育场地设 施经营（不含高危险性体育运动）；体育用品 设备出租；体育场地设施工程施工；信息咨 询服务（不含许可类信息咨询服务）；非居住 房地产租赁；酒店管理；企业管理；企业管 理咨询；日常用品销售；日用品批发；物业 管理；职工疗休养策划服务 许可项目：餐饮服务；住宿服务；食品销售； 房地产开发经营 新华健康 投资管理；资产管理；项目投资；经济信息咨 1,127 45% 940 656 92 (34) (34)询；软件开发；承办展览展示；会议服务； 技术推广；技术服务；设计、制作、代理、 发布广告；销售计算机软、硬件及辅助设 备、文具、工艺品 新华嘉悦康养 许可项目：医疗服务；餐饮服务 964 100% 661 638 27 (5) (5)一般项目：养老服务；护理机构服务（不含医 疗服务）；第二类医疗器械销售；第二类医 疗设备租赁；康复辅具适配服务；服务消 费机器人销售；健康咨询服务（不含诊疗服 务）；远程健康管理服务；非居住房地产租 赁；停车场服务；会议及展览服务；组织 文化艺术交流活动；企业管理；企业管理咨 询；社会经济咨询服务；信息咨询服务（不 含许可类信息咨询服务）；技术服务、技术 开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技 术推广；外卖递送服务 公司名称 主要业务范围 注册资本 持股比例 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润 新华浩然 物业管理；资产管理；酒店管理；工程项目 500 100% 473 465 39 3 3管理；出租办公用房；机动车公共停车场管 理；设备安装、维修；航空动力设备、石油 热采设备的技术开发、技术转让、技术咨 询、技术培训；代收居民水电费；销售食品 新华养老运营 一般项目：养老服务；健康咨询服务（不含诊 260 100% 173 134 8 (13) (13)疗服务）；养生保健服务（非医疗）；体育健康 服务；健身休闲活动；休闲观光活动；体育 场地设施经营（不含高危险性体育运动）；酒 店管理；物业管理；停车场服务；社会经济 咨询服务；信息技术咨询服务；会议及展览 服务；组织文化艺术交流活动；企业管理； 机械设备租赁；非居住房地产租赁；家政服 务；餐饮管理；家宴服务；洗染服务；互联 网销售（除销售需要许可的商品）；电子产品 销售；日用品销售；文具用品零售；体育用 品及器材零售；第一类医疗器械销售；第二 类医疗器械销售 许可项目：餐饮服务；医疗服务；药品零售； 住宿服务；高危险性体育运动（游泳）；道 路旅客运输经营；生活美容服务；理发服 务 新华电商 从事商业经纪业务，销售电子产品、经济信息 200 100% 98 94 1 (6) (6)咨询、技术推广、计算机系统服务、数据处 理、软件设计、软件开发 康复医院 许可项目：医疗服务 170 100% 44 (167) 27 (12) (13) 一般项目：第一类医疗器械销售；第二类医疗 器械销售；健康咨询服务（不含诊疗服务）； 养老服务；技术服务、技术开发、技术咨 询、技术交流、技术转让、技术推广 广州粤融 房地产业：物业管理、自有房地产经营活动、 10 100% 6 4 0 (2) (2)房屋租赁、场地租赁（不含仓储） 中国金茂 房地产开发 不适用 9.02% 482,260 124,083 21,418 1,505 1,306 鸿鹄志远 以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管 50,000 50% 54,006 53,989 1,152 1,121 1,080理等活动 公司控制的结构化主体情况 本公司控制的主要结构化主体情况请参见本报告财务报表附注5。 未来展望 市场环境及经营计划 “保得长久、保得健康、保得美好”。下半年，公司将坚 2026年是“十五五”开局之年，国家“十五五”规划部署了 持稳中求进总基调，纵深推进专业化、市场化、体系化 “加快建设金融强国”“健全多层次社会保障体系”“积极 改革，全面提升公司核心竞争力。持续打造强大总部， 应对人口老龄化”等重大任务，与保险业“两器三网”功 构建全方位业务赋能机制，以总部强带动分支机构做优 能高度契合，为行业发展开辟了更加广阔的空间。中国 做强；践行现代营销新理念，打造“产品+服务+场景+ 经济长期向好的基本趋势持续巩固，新质生产力加快培 科技”深度融合的综合竞争实力；做强做大保险本源业 育壮大，居民财富积累与老龄化进程交汇共振，养老保 务，推动长期交产品和健康险等保障型产品转型；全面 障、财富规划呈现长期化、多元化、差异化等新特征， 加强投资能力建设，构建强大的投研体系和投资人才队 保险业服务国计民生的战略支点作用将进一步凸显，也 伍，健全专业、稳健的投资结构与布局，将投资端优势 对公司经营管理和改革发展提出了更高要求。 转化为市场竞争力和产品吸引力；深入实施AI+战略， 加快AI大模型在各领域的应用，推进管理与业务的数智 立足“十五五”新发展阶段，公司将以服务国家战略、守 化。公司将以勇于竞争、追求卓越的精神，不断创新超 护人民美好生活为根本宗旨，全面深化“保险+服务+投 越，推动“十五五”发展良好开局，为服务中国式现代 资”三端协同发展，贯彻落实“以客户为中心、以队伍 化、服务金融强国建设贡献新华力量。 为根本、以员工为伙伴”三大战略主线，致力于为客户 可能面对的风险 公司在经营管理过程中面临的主要风险包括市场风险、信用风险、保险风险、操作风险、声誉风险、战略风险、流动 性风险等。针对上述风险，公司建立了较为完善的大类风险管理制度，确立了由董事会负责、管理层直接领导、相关 职能部门分工配合的风险管理组织体系，风险管理流程与手段、管理效果与说明具体如下：风险类别 风险管理流程与手段 风险管理效果评估与说明 市场风险 公司持续监控高风险资产占比、在险价值 (VaR)、 公司各项投资资产比例均符合监管要求及公司内资产久期等市场风险核心指标，并通过设置指 部管理规定。 标阈值，进行风险预警。此外，为应对极端情 况，公司利用敏感性分析和压力测试等方法， 计量在压力情景下公司潜在损失的程度。 信用风险 针对投资业务信用风险，公司主要监控投资对象 公司投资性存款及持仓债券中，信用评级为AAA及交易对手的信用评级和集中度情况，提升对 级的占比超过95%，且主要交易对手主体信用信用评级较高交易对手的投资占比，保证整体 评级均为AAA级。 信用风险敞口可控。 针对再保险信用风险，公司主要根据再保交易对 公司的再保险接受人共9家，信用评级均在A级以手的信用评级情况进行评估。 上。 风险类别 风险管理流程与手段 风险管理效果评估与说明 保险风险 公司通过对历史经验数据的定期回顾和主要假设 公司保险风险管理规范、有序，保险风险整体可的敏感性分析等技术来评估和监控保险风险， 控。 重点关注退保率、死亡率、疾病发生率对公司 经营结果的影响。 操作风险 公司建立和持续优化完整有效的操作风险管理流 公司未发生影响外部审计评价意见、对公司造成程，包括识别、评估、监测、应对以及报告。 系统性重大影响的操作风险事件，以及监管认针对流程中的各环节，选择适当的方法和工具 定的重大违规处罚及违法违规行为。 实施操作风险管理。 声誉风险 公司在组织架构、制度体系、日常监测、应对处 外界媒体对公司的报道以正面、客观为主。 置等方面，建立了覆盖全公司各条线、各机构 的声誉风险管理体系，有较好的联动机制。 战略风险 公司建立了涵盖规划编制、规划实施、规划评估 公司经营健康稳定，未发生战略风险事件。 及战略风险识别、监测、评估、报告的管理机 制。公司在充分考虑内外部因素的基础上，科 学制定发展规划，并制定与之配套的战略风险 偏好体系；通过定期监测与评估、强化联动协 同，保障战略风险管理动作在各领域各环节有 效执行到位。 流动性风险 公司持续监测未来现金流情况并开展压力测试， 公司各项流动性比例均符合监管要求及公司内部关注流动性覆盖率等指标，持续做好日常风险 管理规定。 监测，关注指标异常变动，提前制定解决方 案。 内含价值 内含价值的相关计算需要基于大量的预测和假设，其中 关于内含价值披露的独立精算师审 包括很多公司无法控制的经济，非经济和财务状况的假 阅意见报告 设。因此，实际经验和结果很有可能与预测结果产生偏 致新华人寿保险股份有限公司各位董事 差。 我们已经审阅了新华人寿保险股份有限公司（下称“新 华保险”或“贵公司”）截至2026年6月30日内含价值结果 审阅意见 ： （下称“内含价值结果”）。该结果包括于2026年6月30日 基于上述工作范围和数据依赖，我们的审阅意见如下： 的内含价值和2026年上半年新业务价值、敏感性分析 以及内含价值变动分析结果。 ? 根据我们的审阅工作，我们认为贵公司在准备内 含价值结果时所用的方法和假设与内含价值评估 贵公司对内含价值和新业务价值的计算是以中国精算师 标准要求一致、并与可获得的市场信息一致； 协会于2016年11月发布的《精算实践标准：人身保险内 含价值评估标准》（下称“内含价值评估标准”）所规定的 ? 内含价值结果，在所有重大方面，均与2026年半 内含价值准则为基础。作为独立的精算师，我们的责任 年报中内含价值章节中所述的方法和假设保持一 是依据我们的业务约定书中确认的审阅流程进行审阅工 致。 作。根据我们的审阅工作，判断内含价值的方法和假设 是否与内含价值评估标准要求和市场信息一致。 我们同时确认在2026年半年报内含价值章节中披露的 结果与我们审阅的内容无异议。 我们的工作范围包括： 本报告是根据普华永道咨询（深圳）有限公司－北京分 ? 审阅截至2026年6月30日的内含价值和2026年上 公司和新华人寿保险股份有限公司签订的业务合同而准 半年新业务价值所采用的方法和假设是否与内含 备的。本报告仅供新华保险董事会根据本报告第一及二 价值评估标准和可获得的市场信息一致； 段所述的用途使用，不得用作任何其他用途或分发给任 何其他人士。我们明确表示，我们不就本报告内容向任 ? 审阅截至2026年6月30日的内含价值及2026年上 何其他人士承担任何责任或义务，也不向其他任何人士 半年新业务价值的结果； 承担因本报告所引起的或与本报告有关的任何责任或义 务。 ? 审阅截至2026年6月30日的有效业务价值和2026 年上半年新业务价值的敏感性分析； 我们的工作不是根据相关注册会计师协会发布的专业准 则而执行的审计或其它鉴证工作。所以我们对我们的工 ? 审阅自2025年12月31日至2026年6月30日的内 作或依赖的信息不提供审计意见、认证或其它形式的鉴 含价值变动分析。 证意见。 我们的审阅意见依赖由贵公司提供的各种经审计和未经 蒋华华，北美精算师 审计的数据的完整性和准确性。 程鹏翼，英国精算师 一、 背景 二、 内含价值的定义 为了给投资者提供辅助工具以理解本公司的经济 内含价值为经调整的净资产价值与扣除要求资本 价值和业务成果，本公司准备了截至2026年6月 成本后的有效业务价值之和。 30日的内含价值结果，并在本节披露有关的信 息。 “经调整的净资产价值”等于下面两项之和： 内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精 净资产，定义为资产减去相应负债和其他负债； 算方法估计的一家保险公司寿险业务的经济价 和对于资产的市场价值和账面价值之间税后差异 值。它不包含未来新业务所贡献的价值。然而， 所作的相关调整以及对于某些负债的相关税后调 新业务价值代表了以精算方法估计的在一段时期 整。 内售出的人寿保险新业务所产生的经济价值。因 此，内含价值方法可以提供对人寿保险公司价值 由于受市场环境的影响，资产市值可能会随时间 和盈利性的另一种衡量。 发生较大的变化，因此经调整的净资产价值在不 同评估日也可能发生较大的变化。 内含价值和新业务价值报告能够从两个方面为投 资者提供有用的信息。第一，公司有效业务价值 “有效业务价值”为在评估日现有的有效业务预期 代表了按照所采用假设，预期未来产生的税后股 未来产生的税后股东利益的贴现值。“上半年新 东利益的贴现值。第二，新业务价值提供了衡量 业务价值”为截至评估日前六个月的新业务预期 由新业务活动为股东所创造价值的一个指标，从 未来产生的税后股东利益的贴现值。其中股东利 而也提供了评估公司业务增长潜力的一个指标。 益是基于有效业务价值和上半年新业务价值评估 然而，有关内含价值和新业务价值的信息不应被 有关的相应负债、要求资本及国家金融监督管理 认为可以取代其他财务衡量方法。投资者也不应 总局（原银保监会）相关规定要求的最低资本计量 该单纯根据内含价值和新业务价值的信息做出投 标准而确定的。 资决策。 有效业务价值和上半年新业务价值是采用传统静 由于内含价值的披露准则在国际上和国内仍处于 态的现金流贴现的方法计算的。这种方法与“内 持续发展过程中，本公司内含价值的披露形式和 含价值评估标准”相吻合，同时也是目前国内评 内容可能发生变化。因此，在定义、方法、假 估人寿保险公司普遍采用的方法。这种方法通过 设、会计基准以及披露方面的差异都可能导致在 使用风险调整后的贴现率就所有风险来源做出隐 比较不同公司评估结果时存在不一致性。此外， 含准备，包括投资回报保证及保单持有人选择 内含价值的计算涉及大量复杂的专业技术，内含 价值的估值会随着关键假设的变化而发生重大变 权、资产负债不匹配风险、信用风险、未来实际化。 经验有别于假设的风险以及资本的经济成本。 2016年11月，中国精算师协会发布了《精算实践 标准：人身保险内含价值评估标准》（中精协发 [2016]36号）（以下简称“内含价值评估标准”）。 本章节披露的内含价值和新业务价值结果由本公 司准备，编制依据了“内含价值评估标准”中的相 关规定。普华永道咨询（深圳）有限公司为本公司 的内含价值作了审阅，其审阅声明请见“关于内 （五） 保单失效和退保率 三、 主要假设 采用的保单失效和退保率假设主要根据本 在确定本公司2026年6月30日的有效业务价值和 公司最近的失效和退保经验、对目前及未 上半年新业务价值时，假设本公司在目前的经济 来经验的展望以及对中国人寿保险市场的 和监管环境下持续经营，目前内含价值评估标 整体了解而设定的。保单失效和退保率假 准关于价值评估相应负债和要求资本的计量方 设根据产品类别和交费方式的不同而有所 法的相关规定保持不变。运营假设主要基于本公 不同。 司经验分析的结果以及参照中国寿险行业的整体 经验，同时考虑未来期望的运营经验而设定。因 （六） 费用 此，这些假设代表了本公司基于评估日可以获得 采用的单位成本假设主要根据本公司最近 的信息对未来的最优估计。 的实际费用经验和对目前及未来经验的展 望而定。对于每单费用，假定未来每年 （一） 风险贴现率 2.0%的通胀率。 本公司采用8.5%的风险贴现率来计算有 效业务价值和上半年新业务价值。 （七） 佣金与手续费 直接和间接佣金率假设以及手续费假设基 （二） 投资回报率 于本公司目前实际发放水平而设定。 假设非投资连结型寿险资金的未来年度 每年投资回报率为4.0%，投资连结型 （八） 保单持有人红利 寿险资金的未来年度每年投资回报率为 保单持有人红利是根据本公司当前的保单 6.0%。这些假设基于目前的资本市场状 持有人红利政策确定的，该政策要求将 况、本公司当前和预期的资产配置及主要 70%的分红业务盈余分配给保单持有人。 资产类型的投资回报水平设定。 （九） 税务 （三） 死亡率 所得税率假设为每年25%，并考虑可以豁 采用的死亡率假设主要根据本公司最近的 免所得税的投资收益，包括中国国债、权 死亡率经验分析和对目前及未来经验的展 益投资及权益类投资基金的分红收入。此 望而定。死亡率假设表现为中国人身保险 外，短期健康险及意外险业务的税收及附 业经验生命表(2025)的百分比。 加比例遵循相关税务规定。 （四） 发病率 （十） 持有要求资本成本 采用的发病率假设主要根据本公司最近的 本公司在计算有效业务价值和上半年新业 发病率经验分析和对目前及未来经验的展 务价值时，假设未来各预测年度仍适用偿 望，考虑发病率长期恶化趋势经验而定。 二代一期相关规则，并假设持有该规则下 发病率假设表现为中国人身保险业重大疾 100%的最低资本要求。 病经验发生率表(2020)的百分比。 （十一） 其他假设 本公司按照国家金融监督管理总局（原银保监会）要求采用的退保价值的计算方法假设保持不变。 本公司目前的再保险安排假设保持不变。 四、 内含价值评估结果 下表列示了本公司截至2026年6月30日的内含价值和上半年新业务价值与既往评估日的对应结果：内含价值 单位：百万元 评估日 2026年6月30日 2025年12月31日 经调整的净资产价值 226,945 212,414 扣除要求资本成本前的有效业务价值 122,200 113,197 持有要求资本成本 (38,761) (37,770) 扣除要求资本成本后的有效业务价值 83,439 75,427 内含价值 310,384 287,840 注： 1. 内含价值已反映主要再保险合同的影响。 2. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。 上半年新业务价值 单位：百万元 评估日 2026年6月30日 2025年6月30日 扣除要求资本成本前的上半年新业务价值 7,279 7,915 持有要求资本成本 (364) (1,733) 扣除要求资本成本后的上半年新业务价值 6,916 6,182 注： 1. 用来计算截至2026年6月30日及2025年6月30日上半年新业务价值的首年保费分别为402.88亿元和415.06亿元。 2. 上半年新业务价值已反映主要再保险合同的影响。 3. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。 分渠道上半年新业务价值 单位：百万元 评估日 2026年6月30日 2025年6月30日 个险渠道 3,744 3,105 银行保险渠道 3,335 3,267 团体保险渠道 (163) (190) 合计 6,916 6,182 注： 1. 用来计算截至2026年6月30日及2025年6月30日上半年新业务价值的首年保费分别为402.88亿元和415.06亿元。 2. 上半年新业务价值已反映主要再保险合同的影响。 3. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。 五、 变动分析 下表显示了本公司从2025年12月31日至2026年6月30日内含价值的变动分析：单位：百万元 本公司内含价值从2025年12月31日至2026年6月30日的变动分析（未完）  |