国科军工固体发动机高增 弹药订单延后不改长期逻辑

时间：2026年08月26日 20:42:35 中财网

　　CFi.CN讯：国科军工2026年半年报显示，H1营收3.84亿元(同比-8.02%)，归母净利5906万元(同比-23.41%)。但结构性亮点突出：子公司航天经纬主营固体发动机装药，H1营收3.08亿元、同比+60.08%，净利0.92亿元、同比+71.09%；而弹药类子公司先锋公司、九江国科营收分别下滑59.77%和54.76%。毛利率方面，军品整体达48.19%，同比提升9.04个百分点。

　　
　　近期机构研报指出，业绩短期承压主因下游装备订货节奏调整，弹药类订单延后释放，非需求消失。研报认为，固体发动机作为新型装备核心动力模块，正处放量期，叠加军贸配套加速拓展，成长确定性高。研报指出，动力模块扩产项目已全面开工，产能升级后可提升超20%，航天动力配套新项目也已完成拿地，打开第二增长曲线。

　　
　　基本面来看，公司军贸业务正打破单一国内市场局限，海外防务需求对接稳步推进；现金流虽阶段性承压，属开工款节奏变化所致。研报维持“买入”评级，目标价61.14元，逻辑锚定固发业务高景气与订单结构优化趋势。