森马服饰业绩符合预期 盈利能力改善驱动增长

时间：2026年08月25日 17:36:50 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，森马服饰2026年上半年实现营收67.2亿元，归母净利润4.8亿元，同比增长9.3%和47.5%，二季度业绩延续增长态势，同时公司实施4亿元年中分红，每股派息0.15元，提振市场信心。直营与电商渠道表现亮眼，收入分别增长23.3%和13.1%，带动整体经营质量提升。

　　
　　近期机构研报指出，公司毛利率持续优化，2026Q2毛利率达47.9%，同比提升1.5个百分点，主要得益于控折扣策略及直营占比上升。电商渠道毛利率同比改善2.6个百分点，全渠道协同效应逐步显现。费用端显著改善，期间费用率下降2.3个百分点，财务费用减少贡献明显。

　　
　　研报认为，公司库存结构健康，2026Q2末存货同比下降14.9%至28.3亿元，两年以内存货占比稳定在94%，去库成效显著。随着新零售改革深化、加盟提货恢复及费效比优化，未来业绩弹性可期。预计2026-2028年归母净利润稳步增长，对应股息率高达5.3%，具备配置吸引力。