茅台改革落地促价稳 增长弹性有望释放

时间：2026年08月25日 17:31:56 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年第二季度收入375.75亿元，同比下滑5.23%，归母净利润172.74亿元，同比下降6.90%。尽管短期业绩承压，但基本面来看，公司市场化改革已取得关键进展。多轮价格调整后，i茅台平台与自营渠道形成“双轨制”价格体系，批价稳定在1600-1700元区间，社会渠道库存健康，动销持续改善。

　　
　　近期机构研报指出，本轮改革核心在于重构渠道生态与拓展大众消费群体。i茅台注册用户近9700万，35岁以下用户占比超44%，消费人群显著年轻化。直销占比提升至61%，渠道利润更透明，黄牛套利空间压缩，价格管控能力增强。研报认为，随着非标产品转为代售模式，公司对价格和需求的掌控力进一步提升。

　　
　　研报指出，2026年Q2或是业绩底部，后续提价红利将逐步释放，叠加低基数效应，Q3-Q4业绩有望环比加速。当前估值处于历史低位，结合品牌护城河与改革红利，长期配置价值凸显。