国电电力Q2火电量价改善 水电投产驱动业绩弹性

时间：2026年08月20日 18:47:18 中财网

　　CFi.CN讯：国电电力发布2026年中报，上半年实现营业收入790.29亿元，同比增长1.77%，归母净利润30.14亿元，同比下降18.25%。其中二季度营收398.60亿元，同比增长5.33%，归母净利润16.16亿元，同比下降13.86%。上半年公司总上网电量同比增长6.17%，火电上网电量增长7.83%，水电新增装机172万千瓦。

　　
　　一份研报观点认为，尽管电价阶段性下行拖累整体盈利，但公司火电量价在二季度已出现明显改善，水电机组有序投产将成为未来利润增长的重要驱动。研报指出，公司上半年入炉标煤单价仅同比微增5.36元/吨，煤电一体化优势有效平抑了燃料成本波动，火电度电盈利虽有小幅回落但降幅有限。尤其是江苏、浙江、福建等地火电电量增速突出，显示区域需求强劲。

　　
　　研报认为，水电板块表现亮眼，上半年净利润同比增长22.42%，度电盈利提升显著。随着年内还有162万千瓦水电机组陆续投产，水电盈利弹性有望持续释放。同时新能源虽受来风偏弱和电价影响出现阶段性压力，但公司上半年新增新能源装机超103万千瓦，资源储备充足，长期转型逻辑依然稳固。

　　
　　在容量电价回收比例提升和长协煤保供优势支撑下，火电盈利预期得到稳定。研报维持公司2026年至2028年净利润预测，当前估值对应PE处于合理区间，水电投产和火电改善正成为股价上行的核心催化因素。