茅台提价直销双轮驱动 改革深化下半年增长可期

时间：2026年08月19日 20:56:52 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现总营收922.78亿元，同比增长1.3%，茅台酒收入777.24亿元同比增长2.82%，归母净利润445.17亿元同比下降1.95%。尽管利润端承压，但营收仍保持增长态势。

　　
　　券商披露研报指出，公司启动全面市场化改革，年内已两次上调飞天茅台自营零售价和合同价，i茅台平台零售价也提升至1639元，正式告别多年静态定价，定价主导权回归上市公司。研报认为，此举有力支撑渠道利润修复和价格体系稳定，同时系列酒收入下滑主要源于主动优化产品结构、收缩低效SKU，与全面向C、提升高端比例的战略方向完全一致。

　　
　　公司动态显示，直销收入大增29.91%，占比提升至56.36%，全系主品登陆i茅台后形成全民抢购热潮，平台收入同比暴增274.18%，占总收入43.63%，注册用户已接近1亿。研报指出，毛利率和净利率虽略有下降但仍维持89.56%和50.75%的高位，费用率控制良好，经营现金流大幅增长438.84%。

　　
　　研报认为，当前白酒行业处于筑底阶段，随着渠道去库存完成和宏观经济复苏，需求有望逐步回暖。茅台品牌护城河深厚，提价与直销双轮驱动叠加改革深化，下半年提价效应将逐步释放，可对冲部分压力，全年业绩确定性增强。因此研报维持增持评级，预计2026-2028年净利润持续稳定增长。