兔宝宝装饰材料逆势高增25% 研报维持买入评级

时间：2026年08月19日 17:17:11 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，兔宝宝今年上半年实现收入42.67亿元，同比增长17.4%，归母净利润2.47亿元同比下降7.67%，扣非归母净利润2.61亿元同比增长9.67%。净利润下滑主要受参股公司悍高集团公允价值变动损失9889万元影响。

　　
　　一份券商研报指出，公司装饰材料业务维持高增态势，成为业绩核心驱动力。研报认为，装饰材料收入达37.38亿元同比增长25.25%，其中板材收入23.39亿元增长30.42%，品牌使用费也增长21%。公司通过重点开拓家具厂渠道和乡镇渠道，同时大力导入刨花板、柜门板、封边条及五金等辅料产品，推动板材主业份额稳步提升。

　　
　　研报认为，尽管定制家居业务受地产复苏动力不足影响收入同比下降22.69%，但公司将工程业务调整为代理商模式，有效降低风险并实现良性发展。虽然市场竞争加剧导致综合毛利率下降2.04个百分点，但期间费用率减少0.43个百分点，主业净利率基本稳定。

　　
　　更重要的是，公司经营活动现金流净额2.13亿元同比增长98.35%，销售收现率达112.41%，应收账款及票据总额同比减少34.04%，风控能力显著增强。研报指出，作为高端环保板材头部企业，兔宝宝依托品牌、渠道和品类优势，主业增长韧性强，现金流和分红表现优秀。预计2026至2028年归母净利润将分别达到7.1亿、9.1亿和10.5亿元，对应PE逐步下降至15倍、11倍和10倍，维持买入评级。公司在行业低迷期展现的增长能力，预示着未来随着渠道深化和品类扩张，仍有较大提升空间。