童装直营双驱动森马服饰 业绩弹性有望持续释放

时间：2026年08月19日 08:57:09 中财网

　　CFi.CN讯：森马服饰发布2024年中期报告。数据显示，公司上半年收入67.22亿元，同比增长9.32%，归母净利润4.79亿元，同比增长47.45%，扣非净利润增长59.27%。Q2收入32.73亿元，归母净利润1.68亿元，同比增长51.72%。

　　
　　一份研报观点认为，公司Q2扣非净利润增速较Q1进一步加快，核心驱动来自童装板块与直营渠道。研报指出，童装收入同比增长11.92%，显著优于休闲服饰的3.43%，童装店效提升约16%，巴拉巴拉品牌力保持领先，新品牌及代理Puma等也保持良好态势。直营收入大增23.32%，店效同比增长约20%，渠道结构向直营和优质加盟集中。

　　
　　研报认为，线上抖音交易金额增长亮眼，海外布局加速推进，巴拉巴拉已进入欧洲市场，跨境电商覆盖超130个国家和地区。同时毛利率升至47.78%，净利率修复至7.13%，主要受益于直营占比提升和费用率下降。存货周转天数减少33天至154天，经营现金流由负转正至2.69亿元，盈利质量显著增强。

　　
　　研报指出，随着加盟提货意愿逐步恢复，下半年休闲装和加盟渠道有望好转，巴拉巴拉势能、直营店效提升、线上高增及海外扩张将继续驱动公司保持较高利润弹性，未来三年归母净利润有望稳步增长。