川投能源韧性凸显 2027量价齐升驱动业绩反弹

时间：2026年08月19日 08:47:04 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，川投能源2025年归母净利润8.8亿元，同比下降10.7%，整体符合预期。其中来自推售江公司的投资收益8.3亿元，同比减少10.1%，主要因来水偏枯导致上网电量同比下降32%。尽管电量大幅减少，但推售江公司营业收入仅下降17.6%，主要受益于新能源装机增长及水电上网电价提升。同时公司控股业务通过成本节约和财务费用减少实现减亏。

　　
　　一份研报观点认为，川投能源在来水波动中展现出较强经营韧性。研报指出，虽然2025年受来水影响，但2026年下半年电量基数较低，低基数效应有望带动增速边际改善。研报认为，2027年公司参股水电业务将迎来量价齐升，一方面根据历史规律，厄尔尼诺年后该区域来水相对偏丰，另一方面煤耗成本上升、电力供需改善及售电公司行为转变，将推动长协电价上涨，外送江苏电厂也将重回上行周期。

　　
　　研报指出，2027年盈利水平更能代表公司资产真实价值，因此上调2027-2028年EPS至1.20元和1.23元，参考可比公司估值给予17倍PE，将目标价上调至20.40元并维持买入评级。当前水电板块正处于周期改善窗口，川投能源抵御波动的能力与未来增长潜力值得重点关注。