茅台Q2收入承压 提价有望驱动下半年反弹

时间：2026年08月18日 12:46:25 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台上半年实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。第二季度单季收入375.75亿元，同比下降5.23%，净利润172.74亿元，同比下降6.9%。直销收入同比增长33.77%，i茅台收入大增283%并占总收入51%，而系列酒和经销渠道收入分别下降25.03%和34.88%。销售收现同比增长3.51%，合同负债同比减少主要与渠道改革加大直营占比有关，经销商提前打款有所减少。

　　
　　券商披露研报指出，虽然淡季收入短期承压，但公司飞天动销保持稳健，淡季批价稳中有增，为提价奠定了坚实基础。研报认为，市场化改革让价格更能反映需求韧性，下半年进入低基数阶段，叠加飞天等产品提价，营收和利润增速有望环比明显改善。

　　
　　研报进一步分析，预计2026年至2028年公司收入将分别达到1776.38亿、1855.91亿和1945.43亿元，归母净利润稳步提升，对应当前股价PE仅19倍左右。同时2025年分红加回购占比达86%，按2026年同样比例计算股息率约4.4%。这些积极信号显示公司长期竞争力仍在，提价催化效应值得重点关注。