i茅台Q2收入近半 茅台渠道改革加速超预期

时间：2026年08月18日 11:36:31 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营业收入922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度收入375.75亿元，同比下降5.23%，净利润172.74亿元，同比下降6.9%。

　　
　　券商披露研报指出，尽管二季度处于传统淡季，但i茅台实现收入187.11亿元，同比增长282.61%，收入占比接近50%，渠道改革进度大幅超出市场预期。研报认为，i茅台已成为茅台酒主要销售渠道，直销收入占比升至61.12%，公司正加速从传统经销商主导转向直营渠道主导。

　　
　　研报指出，这一改革将显著提升投放节奏控制能力和批价管理能力，为中长期发展提供坚实支撑。数据显示，非标产品转为代售导致批发渠道承压，但飞天茅台量增贡献可观，公司初步构建以飞天为主的金字塔产品结构，系列酒虽面临压力但飞天韧性凸显。毛利率因产品结构变化小幅下降至89.48%，但整体经营表现强于行业。

　　
　　研报认为，公司已完成产品结构与渠道结构优化，在白酒行业调整期展现较强韧性，未来市场化定价权有望增强，预计2026-2028年净利润将逐步改善。