CoreWeave盈利六倍暴增 新云五层叙事驱动估值切换

时间：2026年08月18日 08:47:18 中财网

　　CFi.CN讯：最新数据显示，CoreWeave二季度收入达25.75亿美元，同比增长112%，环比增长24%，调整后经营利润1.28亿美元，利润率从1%提升至5%。Nebius同期收入5.82亿美元，同比增长454%，ARR达30亿美元，调整后EBITDA利润率升至41%。两家公司均大幅上调全年收入和利润指引，Backlog合计近1300亿美元，订单覆盖约40个季度收入。

　　
　　一份研报观点认为，算力租赁行业正进入新一轮叙事升级。研报指出，CoreWeave盈利拐点已确认，规模效应开始显现，Q3收入指引中值隐含同比增速158%，托管推理ARR单季从百万美元跃升至超1亿美元，非GPU服务ARR超过4亿美元，第二增长曲线正式开启。

　　
　　研报认为，行业已从烧钱扩张转向规模效应兑现，长约价格上涨67%-108%，短约年化价格翻倍，旧卡续约价格环比涨30%，定价权成为可量化事实。同时预付款覆盖Capex达50-60%，投资回收期缩短至约1年10个月，定价锚从单纯Capex规模转向订单确定性和回收效率。

　　
　　研报进一步分析，平台化与轻资产模式正成为新方向，软件服务收入毛利率更高，ROIC逻辑从基建型转向云服务型，旧卡生命周期也显著延长，A100第六年仍能高价续约至2029年。这些变化共同推动估值逻辑切换至利润率斜率和长期ROIC。

　　
　　整体来看，算力租赁核心标的业绩兑现能力增强，相关公司有望受益于需求扩散和定价提升带来的长期增长动能。