息差边际回暖信号明确 银行配置价值显著提升

时间：2026年08月17日 14:51:31 中财网

　　CFi.CN讯：7月金融数据出炉，社融增速边际企稳。数据显示，7月新增社融1.4万亿元，同比多增2710亿元，社融存量增速持平于7.4%。人民币贷款同比增长5.1%，票据融资同比少增约5000亿元，企业短贷有所承接。二季度商业银行净息差由1.40%回升至1.41%，为2022年以来首次环比改善，存款成本优化和新发放对公贷款利率稳定是主要支撑。

　　
　　一份研报观点认为，7月信贷延续“降速提质”态势，息差边际企稳特征明显。研报指出，直接融资放量对信贷需求形成替代，企业债券和股票融资同比多增约2400亿元，前7个月合计多增1.3万亿元，融资结构优化已成为长期趋势。票据冲量空间收窄有助于挤出信贷水分，推动融资质量提升。虽然内生需求修复仍需时间，但息差改善已开始缓解银行盈利压力，经营呈现规模放缓、息差企稳的积极特点。

　　
　　研报认为，M1-M2剪刀差收窄显示资金活化边际改善，随着政府债资金逐步转化为财政支出，货币扩张有望进一步加快。高股息、低估值特性在无风险利率下行背景下吸引力增强，银行板块欠配幅度仍较大，配置机会值得重视。研报建议关注国有大行、招行以及息差率先回暖、财富管理弹性较大的优质股份行和城商行，这些银行在成本优势、风控优势和区域政策支持下，业绩弹性有望逐步释放，估值逻辑有望从PB向PE切换。