安琪酵母成本红利释放 半年报高增驱动利润改善

时间：2026年08月17日 10:31:30 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，安琪酵母2026年上半年营收91.87亿元，同比增长16.3%，归母净利润8.81亿元，同比增长10.2%。二季度营收46.53亿元同比增长13.4%，净利润4.55亿元同比增长6%。国内业务加速至16.1%，酵母及深加工产品收入增长15%，制糖和包装业务低基数回暖，毛利率升至27.1%。

　　
　　券商披露研报指出，糖蜜成本红利持续释放是核心驱动因素，同时汇兑损失构成短期扰动。研报认为，糖蜜采购价下行叠加YE及酵母蛋白等高毛利产品占比提升，直接推动毛利率同比提高0.9个百分点。国内C端需求改善和线下渠道20.9%的增长，进一步巩固了主业韧性。虽然二季度财务费用率因汇兑损失有所上升，但这属于暂时性因素。

　　
　　研报认为，随着糖蜜原料成本维持低位，海运及汇率影响逐步收窄，酵母蛋白业务拓展形成第三增长曲线，公司未来增长确定性较强。预计2026-2028年营收将分别达到191亿、217.8亿和245.1亿元，归母净利润同比分别增长16.7%、17.5%和12.1%。基于此，研报给予2026年23倍PE估值，对应合理价值47.77元/股，维持买入评级。成本优势的延续和业务结构优化，正成为推动公司估值修复的关键动力。