i茅台收入暴增282% 茅台渠道改革红利加速释放

时间：2026年08月17日 10:07:00 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营业总收入922.8亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.2亿元，同比下降1.95%。二季度营收375.8亿元，同比下降5.2%，净利润172.7亿元，同比下降6.9%。销售现金回款同比增长3.5%，合同负债环比一季度末小幅增加。

　　
　　一份研报观点认为，公司渠道改革正驱动直销显著高增。数据显示，二季度i茅台实现收入187.1亿元，同比增长282.6%，占酒类收入比重高达50.9%，直销收入占比提升至61.1%。公司推进“全面向C”改革，飞天标品向线上自营集中，两度上调i茅台平台价格，动态调价机制与多元销售体系初步成型。

　　
　　研报指出，尽管高端产品定价调整和系列酒结构变化导致二季度毛利率有所回落，但费用管控依然稳健，销售和管理费用率整体可控。基酒产量保持优质稳产，上半年茅台酒和系列酒基酒分别生产4.1万吨和3.1万吨。

　　
　　研报认为，改革已步入兑现期，提价对报表的增厚作用将逐步显现。中长期来看，茅台稀缺性、强大品牌力和高壁垒的护城河依然稳固，这为公司持续增长提供坚实支撑。研报维持买入评级，给予目标价1634.11元。这些积极信号显示，渠道变革正打开新的增长空间，值得重点关注。