茅台淡季控量多轮提价 直销改革驱动业绩稳健

时间：2026年08月16日 22:56:26 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营收922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降2%。二季度营收和净利润同比分别下滑5.2%和6.9%，但预收款项保持稳定，销售现金回款420亿元同比增长7.9%，现金流依然充沛。

　　
　　一份研报观点认为，尽管二季度处于白酒淡季，公司采取控量策略保持量价平衡，普飞批价总体平稳。研报指出，直销渠道收入占比超过60%，其中i茅台单季贡献187亿元收入，同比暴增283%，直销与批发代理收入增速差进一步拉大，线上改革成效显著。研报认为，公司通过市场化改革加强渠道掌控，并于3月、5月、7月、8月多次对部分产品和渠道提价，有望增厚全年利润，业绩保持稳健增长。

　　
　　研报指出，茅台酒和系列酒基酒产量维持正常水平，直销占比提升体现了C端化转型的成功，这不仅优化了渠道结构，也提升了公司对消费场景的把控能力。多次提价直接改善利润空间，在当前行业环境下，这种量价平衡策略为未来业绩提供了坚实支撑。整体来看，公司先款后货的商业模式稳固，改革红利正逐步释放，长期增长确定性较强。