社融M2剪刀差收窄背后 银行资金脱媒藏配置机遇

时间：2026年08月16日 22:46:26 中财网

　　CFi.CN讯：7月金融数据出炉，社融与M2剪刀差由5月的负0.9%收窄至负0.32%。中资大型银行非银存款占比从8.2%提升至10%，银行存单发行中9个月和1年期品种占比偏高，部分银行启动5年期大额存单发行。这些货币现象集中出现，反映出资金脱媒与社融投放传导的变化。

　　
　　一份研报观点认为，当前现象主要是负债端资金脱媒所致。研报指出，资金脱媒与资金空转虽都形成非银存款，但前者对应银行资产端可能是贷款，后者则是同业投资。社融投放后部分资金未进入实体经济，而是流向非银并回流形成非银存款，这导致普通存款少增，体现信贷质量和存款续存率压力。研报认为这并非银行缺负债，而是负债结构变化带来流动性指标阶段性压力。

　　
　　研报指出，长期限存单提价多发正是应对这一结构变化的举措。要破解这一局面，需淡化总量信贷目标，同时平衡实体回报率、金融回报率与银行贷款利率的关系，引导信贷更多服务实体经济。数据显示，本周国债收益率多数下行，银行板块指数仅微跌0.01%。随着政策引导资金更好传导至实体，银行资产质量有望提升，负债结构优化也将为板块带来长期支撑。