i茅台Q2销售超预期 茅台下半年量价提升驱动增长

时间：2026年08月16日 20:06:30 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年营收922.8亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.2亿元，同比下降2%。二季度营收和净利润同比分别下滑5.2%和6.9%，主要受系列酒收入下降拖累。

　　
　　一份研报观点认为，尽管二季度业绩低于预期，但i茅台销售表现显著好于市场预期。数据显示，二季度i茅台销售收入达187.1亿元，占茅台酒收入比重高达59%。研报指出，茅台酒上半年收入同比增长2.8%，整体销量实现双位数增长，淡旺季调控较为得当。系列酒收入上半年同比下降6%，二季度下降25%，主要与1935等产品发货节奏调整有关，但全年收入有望保持平稳。

　　
　　研报认为，公司销售现金流表现稳健，收现增速快于营收。虽然生产成本上升导致毛利率小幅回落，但i茅台成功挖掘下沉市场消费增量，支撑茅台酒动销价稳量增，供需关系达到新均衡。在产能约束背景下，茅台酒供给偏紧态势有望延续，这将推动价格和产品结构稳步优化，为下半年业绩带来明显修复弹性。

　　
　　研报指出，吨价提升将成为未来业绩增长的主要驱动，预计2027年业绩增速有望边际加速。公司当前估值仍具备上行空间，整体基本面向好态势未变。