茅台直营占比升至57% 改革转型成效显著

时间：2026年08月16日 19:56:30 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台上半年实现营业总收入922.8亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.2亿元，同比下降2%。二季度收入375.8亿元，同比下降5.2%，净利润172.7亿元，同比下降6.9%。茅台酒收入777.24亿元，同比增长2.8%，系列酒收入129.34亿元，同比下滑6%。公司直营渠道收入519.62亿元，同比增长29.9%，占总营收比重提升至57.3%，i茅台平台收入402.64亿元，同比暴增274.2%，批发代理渠道收入则同比下降21.6%。

　　
　　一份研报观点认为，尽管行业处于周期性和结构性调整期，消费复苏节奏偏弱导致短期利润承压，但茅台展现出较强发展韧性。研报指出，公司坚持以消费者为中心，深入推进全面向C的市场化改革，直营持续放量、数字化转型成效显著，经销商结构优化调整，合同负债变化也反映渠道改革正在深化。

　　
　　研报认为，茅台酒基本盘稳固，品牌壁垒和基酒产能优势持续夯实，渠道改革优化了经营效率，为全年目标达成打下基础。长期来看，这些改革举措有望更好匹配市场需求，随着消费环境改善，公司竞争力将进一步增强，发展空间值得期待。研报微调2026-2028年盈利预测后，维持推荐评级。