SHEIN通过港交所聆讯 平台化转型驱动高增长

时间：2026年08月16日 10:01:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，SHEIN创办于2012年，从自营品牌转型为全球最大线上时尚平台，2023年推出第三方品牌商城。2025年公司净收入418亿美元，净利润21亿美元，活跃顾客2.73亿，近三年净收入复合增速14.2%。公司动态显示，2026年7月26日希音国际通过港交所聆讯，上市进程取得重要进展，大股东许仰天持股33.0%。

　　
　　一份研报观点认为，SHEIN核心竞争力在于小单快返模式，依托数据驱动的柔性供应链实现快速上新、低库存和高性价比，在全球时尚市场份额位居第三。研报指出，公司平台化转型成效显著，服务收入占比从2023年不足3%提升至2025年的11.3%，2026年一季度进一步升至14.3%。研报认为，与国际服饰品牌相比，SHEIN效率优势明显；与国内跨境卖家相比，品牌心智更强；与海外电商平台相比，时尚基因突出，客单价和单位经济潜力领先。

　　
　　研报认为，尽管面临竞争与关税压力，但平台化加强本地履约、新兴市场拓展以及品牌化升级正转化为重要机遇。这些举措有望改善单位经济、扩张收入规模并提升盈利杠杆，为公司长期增长提供强劲动力。研报梳理估值体系后指出，具备持续增长和较高盈利预期的时尚平台通常获得25至40倍PE，这为SHEIN上市后的市场表现提供了积极参考。