信贷挤水分后直接融资爆发 股市流动性改善可期

时间：2026年08月15日 16:36:34 中财网

　　CFi.CN讯：央行最新公布的7月金融数据显示，社融增速持平于7.4%，M2同比增长7.7%，M1增速持平于4.0%。人民币贷款减少5900亿元，但政府债券净融资环比同比均大幅多增，企业债券新增4500亿元、股票融资新增1100亿元，均实现同比多增，直接融资有效弥补了信贷缺口。

　　
　　券商披露研报指出，7月信贷继续挤出水分，监管对银票转贴现进行控价指导，压缩了套利空间，使得贷款数据成色更实。研报认为，企业融资正加速从表内信贷转向债券和股票等直接融资渠道，这一趋势有利于提升金融资源配置效率。

　　
　　研报指出，剔除票据后实体贷款同比少降，对公短贷出现补位，而中长期贷款和居民信贷虽修复但仍处低位，信贷提质降速态势延续。M2增速小幅回落主要受财政投放偏慢和跨境回流波动影响，但M1与M2增速差回升，显示存款活化持续。

　　
　　研报认为，随着财政资金加快支出、出口竞争力增强以及美元周期边际转弱，国内货币环境将维持宽松，流动性有望逐步改善。直接融资放量尤其是股票融资增加，将为上市公司提供更多资金支持，同时改善股市整体流动性，对相关板块估值修复构成积极推动。