塔牌集团H2水泥需求改善 估值修复空间大

时间：2026年08月15日 16:31:36 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，塔牌集团2026年上半年收入17.42亿元，同比下降15.3%，归母净利润2.19亿元，同比下滑49.6%。二季度收入9.11亿元，同比减少19.83%，净利润0.72亿元，同比大降73.22%。公司水泥熟料销量714.65万吨，同比下降11.84%，销售均价222元每吨，同比降低14元，吨毛利50元，同比减少5元，期间费用率也上升1.8个百分点至11.3%。非经常性收益同比减少，主要来自交易性金融资产公允价值变动。

　　
　　券商披露研报指出，尽管上半年市场需求走弱叠加华南持续强降雨影响了工程进度，导致量价承压，但下半年水泥需求有望明显改善。研报认为，中国人民银行下半年工作会议强调化解重点领域风险、支持地方政府融资平台转型，将推动专项债发行加速和重点工程加快落地，实物工作量修复将直接带动水泥需求回暖。

　　
　　研报指出，公司已发布2026年度估值提升计划，将巩固水泥主业基本盘，积极寻求环保、新能源领域并购重组，同时切实提高现金分红比例并新增中期分红。目前公司PB估值仅0.7倍，按照2025年分红计算股息率达6.6%，高股息叠加需求改善将为估值修复提供有力支撑。

　　
　　研报认为，在水泥需求回暖和公司积极股东回报策略共同作用下，塔牌集团经营韧性和投资吸引力有望提升。调整后预计2026-2028年归母净利润分别为4.81亿、5.25亿和5.69亿元，对应PE分别为17.81倍、16.32倍和15.07倍，维持增持评级。