AI资本开支悖论或将打破 科技股反弹窗口开启

时间：2026年08月14日 15:21:28 中财网

　　CFi.CN讯：全球科技股经历深度调整后，资本开支与股价表现出现明显分化。最新财报显示，Alphabet与微软同样加大资本开支却录得截然不同的市场反应。对冲基金大幅减持美国科技股，持仓比例已降至近三年低位，同时韩国杠杆ETF爆发强制平仓潮，资金层面的杠杆压力正快速释放。

　　
　　一份研报观点认为，市场对AI投资的审美正从规模崇拜转向对价验证。研报指出，备受关注的AI资本开支悖论或将开始被打破。这一悖论的核心在于同一笔算力投入既是景气信号，也会侵蚀自由现金流。但当前买方结构以谷歌、微软、亚马逊等拥有成熟现金流的巨头为主，与2000年科网泡沫时高杠杆初创企业和电信运营商主导的情况有本质差异。信息显示，Oracle虽有6380亿美元剩余履约义务且自由现金流转负，但AI的国家安全属性、算力再配置能力和巨头现金流托底，构成了系统性支撑。

　　
　　研报认为，AI模型层收入正加速转向企业级应用，生态整合形成难以迁移的护城河。只要头部公司军备竞赛持续，算力采购需求就不会停滞。当前四大关键变量显示，美联储加息冲击大概率已被过度定价，资金去杠杆进程接近尾声，模型公司IPO窗口有望打开。这些因素共同指向调整后AI相关科技股有望迎来反弹机会。