水羊股份高奢转型加速 自有品牌驱动业绩新周期

时间：2026年08月14日 09:16:49 中财网

　　CFi.CN讯：最新数据显示，水羊股份2025年实现收入49.77亿元，同比增长17.5%，自有品牌收入21亿元同比增长27%，占比提升至42%，扣非归母净利润1.37亿元同比增长15.9%。公司通过收购御泥坊、伊菲丹、PA及RV等品牌，已从美妆代理平台转型为涵盖多个高端护肤线的全球化品牌集团。

　　
　　一份研报观点认为，水羊股份从美妆平台到高奢品牌集团的转型开启成长新周期。研报指出，国内高端护肤赛道景气度显著领先，2024-2029年高端护肤市场复合年增长率预计达13.8%，远高于大众护肤的6.7%。公司业务布局与行业高景气方向高度契合，有望持续受益。

　　
　　研报认为，自有品牌高端化正加速兑现，伊菲丹已形成超级面膜、超级精华等核心大单品，RV和PA等高奢品牌进一步丰富产品矩阵，高客单价优势突出。御泥坊、大水滴等国民品牌升级效果显现，利润释放值得期待。同时CP业务保持稳健，2025年收入同比增长11%至28.8亿元，多赛道布局为长期增长提供支撑。

　　
　　研报认为，随着品牌矩阵完善、运营经验复制及产品持续推新，公司盈利能力有望提升，业绩进入加速释放阶段。预计2026-2028年归母净利润同比增速将分别达到22.6%、39.3%和24.9%，首次覆盖给予增持评级。