茅台全面向C转型加速 估值有望修复至25倍

时间：2026年08月13日 15:46:39 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台正加速渠道变革，直营比例已突破50%，i茅台平台积累近亿私域用户，产品矩阵、定价体系和消费结构均持续优化。公司计划2026年全面落地市场化改革，打造飞天扩客、非标增值、D2C私域运营的三维增长模型，经销商角色也从分销商转向服务商。

　　
　　一份研报观点认为，高端白酒正从传统高价低直营模式转向高价高直营的DTC路径，这一变化与苹果、爱马仕的渠道迭代规律一致。研报指出，拥抱C端后，企业能直接掌握定价权、品牌形象和用户数据，盈利不再依赖库存周期和宏观波动，而是建立在用户高粘性复购之上，经营确定性大幅提升。

　　
　　研报认为，这种商业模式转变将推动估值逻辑重构。过去白酒被视为强周期品种，估值波动剧烈；而完成C端转型后，高端品牌有望摆脱周期股标签，向具备稳定现金流的高端消费成长股靠拢，估值中枢具备显著上行空间。茅台作为龙头，其转型成效将进一步夯实客群基础和品牌壁垒，推动其从传统白酒升级为全球高端消费品。

　　
　　研报进一步分析，伴随茅台批价有望超预期、中长期业绩增长确定性增强，以及白酒板块整体分红率提升，多家企业股息率达到4%以上，茅台估值有望向25倍以上修复，并带动整个白酒板块完成估值体系的重塑。