非农意外转负降息预期升温 铜价中枢上移机会显现

时间：2026年08月12日 16:56:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，美国7月非农就业数据意外转负，就业人数下修6.5万人且净减少2.3万人，薪资同比增速降至3.2%。这一宏观信号显著推升市场降息预期，贵金属与铜价均出现明显上涨。本周SHFE黄金上涨5.46%，白银上涨9.61%，COMEX黄金、白银涨幅分别达到7.39%和10.50%，工业金属中锌领涨4.24%，铜价也同步走强。

　　
　　券商披露研报指出，美国非农转负标志劳动力市场从温和降温转向边际转弱，为贵金属金融属性修复和铜价中枢上移提供了关键确认。研报认为，黄金已进入右侧阶段，短期将呈震荡上行态势。铜的金融属性虽与黄金趋同，但关税逻辑和供需格局为其提供独立支撑。美国计划2027年起对铜征收15%、2028年升至30%的阶梯税率，推动全球铜资源向美国流动。目前美国境内库存超过100万吨并处于高位，而SHFE和LME非美库存分别仅约7万吨和22万吨，处于极低水平，形成显著价格支撑。

　　
　　信息显示，7月已有20万吨铜抢运美国，关税预期已进入抢运高峰，导致美国溢价固化、非美供给趋紧。研报认为，即使最终关税不落地，这部分库存也大概率长期沉淀在美国，形成对非美铜价的持续支撑。中长期看，新能源、AI算力、光伏电网等多元需求强劲，供给端事故矿复产低于预期，叠加厄尔尼诺对主产国生产的边际放大影响，铜供需紧平衡态势有望延续，价格中枢上移的逻辑得到强化。

　　
　　研报指出，在避险需求与降息预期共振下，贵金属保持强势，铜板块也受益于定价新常态逐步成型，相关投资机会值得重点关注。