非农意外大减加息预期降温 金铜油配置价值凸显

时间：2026年08月10日 22:42:35 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，北京时间2026年8月7日晚美国7月非农就业人数减少2.3万人，大幅低于预期，5月和6月就业数据合计下修10.3万人。失业率虽从4.2%降至4.1%，但劳动参与率下降，平均时薪同比增速放缓至3.2%。数据发布后美元走弱，黄金价格上涨，铜价下跌但美国铜股逆势上涨。

　　
　　一份研报观点认为，此次非农数据反映美国经济内生动能不足，企业招聘需求持续降温，薪资增速放缓进一步缓解核心服务通胀压力。研报指出，美联储加息预期明显回落，美国经济基本面尚不足以支撑重启加息周期，后续数据或推动鹰派定价进一步修正。

　　
　　研报认为，在资金风格切换背景下，有色和贵金属板块配置价值显著提升。黄金方面，周期型资金已边际回流，SPDR黄金ETF持仓较近期低点增加18.52吨，全球央行二季度净购金创同期新高，若实际利率见顶，周期资金与央行购金有望共振，黄金季度修复行情值得期待。

　　
　　铜板块中，研报指出虽然短期铜价受需求放缓叙事扰动，但铜股优于铜价。历史经验显示，单次数据转弱后铜板块在货币政策转松时赔率明显改善，当前供给极度偏紧提供价格支撑，同时加息预期下降降低了铜股折现率，中长期铜需求向好逻辑未变。

　　
　　油价短期仍由地缘局势主导，中期补库需求启动有望成为价格中枢主要驱动因素。整体来看，研报认为加息预期回落对商品及相关资产的利好大于经济放缓担忧，相关板块正迎来阶段性配置窗口。