油散双击弹性爆发 招商轮船目标价21元

时间：2026年08月10日 22:21:31 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，招商轮船承继百年航运基业，船队规模庞大且持续升级优化。截至2026年7月，公司油轮运力达2617.06万载重吨，VLCC运力2127.11万载重吨，均位列全球第二。2025年实现营业收入281.77亿元，同比增长9.2%。油轮、干散货、集装箱和滚装业务分别贡献收入36.52%、31.12%、21.82%和6.00%，形成有效对冲的多元布局。

　　
　　一份研报观点认为，在油散市场双重景气周期下，招商轮船作为全球油轮和VLCC第二大船东，将迎来显著盈利弹性。研报指出，中东地缘局势推动石油贸易重构，补库需求与增产叠加使油运需求旺盛，同时现役船队老龄化严重，龙头份额提升明显。VLCC-TCE每上涨1万美元/天，公司税前利润即可增厚12.11亿元。

　　
　　研报认为，西芒杜矿山项目投产将大幅增加干散货运输距离，公司子公司香港明华已签署25年长期协议，未来将持续受益。厄尔尼诺现象导致巴拿马运河枯水、南美供给波动，进一步推升运价，而公司散货船队快速扩张，确保该板块稳健增长。

　　
　　研报指出，公司集运业务正向东南亚、南亚及墨西哥等中长航线扩展，大规模新造船提升竞争力；LNG业务64艘船舶中61艘已锁定长约，并将从卡塔尔能源项目获得超长周期稳定收益；汽车滚装则直接受益于新能源汽车带动中国汽车出口高速增长。这些多元布局有望平滑周期波动，推动整体经营持续向上。

　　
　　研报预测2026-2028年归母净利润分别为171.52亿、148.93亿和152.46亿元，当前股价对应PE仅8-9倍。基于油散行业景气带来的高盈利弹性，研报给予2026年10倍PE估值，目标价21.24元，并首次覆盖给予买入评级。