铜矿巨头扩建暂停供给瓶颈凸显 铜价中枢上行逻辑强化

时间：2026年08月07日 22:16:26 中财网

　　CFi.CN点评：信息显示，全球最大地下铜矿Codelco旗下El Teniente矿因重新评估地震和岩爆风险，正式暂停Andes Norte深部扩建工程。2025年7月31日该矿发生致命坍塌事故，导致全年精铜产量损失约4.8万吨，对EBITDA影响约5亿美元。目前该矿产量已从历史高位47.7万吨降至约31万吨，老矿衰减、品位下滑和接续困难问题集中暴露。

　　
　　一份研报观点认为，尽管铜价处于高位，但难以刺激大规模供给加速。研报指出，El Teniente深部扩建暂停将显著削弱产量恢复上限，即使后续重启，实际可持续产能也难以达到原设计目标。Codelco近年资本开支连续超过40亿美元，2025年更是创下50.73亿美元的历史新高，但2025年自产铜产量仍同比下滑，2026年恢复计划也面临较大压力。

　　
　　研报认为，Kamoa-Kakula因地震和涌水问题将2026年产量指引下调至29-33万吨，Grasberg和Quebrada Blanca同样因事故大幅降低指引。这表明高铜价虽能提升矿企投资意愿和现金流，却无法缩短地质评估、安全整改、设备爬坡和监管许可所需的时间，全球铜矿新增供给释放仍将缓慢。

　　
　　数据显示，需求端AI数据中心、电网升级、新能源汽车及能源转型持续拉动用铜增量。在供给刚性约束下，铜供需格局有望维持偏紧，铜价中枢具备上行基础。研报指出，紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、西部矿业等铜相关标的将直接受益于这一趋势。