赛维时代Q1扣非修复 Q2低基数高增可期

时间：2026年08月07日 15:51:28 中财网

　　赛维时代2025年实现营收118.17亿元同比增长15%，归母净利润2.83亿元同比增长32.17%。2026年一季度营收27.2亿元同比增长10.65%，尽管归母净利润受汇率和公允价值变动影响同比下降9.51%，但扣非净利润同比增长10.14%。公司经营性现金流大幅转正，2025年达到12.5亿元，2026年一季度同比大幅增长609%。

　　
　　一份研报观点认为，公司非服库存去化已见底，经营拐点确立。研报指出，赛维时代主动收缩非核心品类，非服收入占比降至16.84%，存货余额持续下降至12.01亿元，销售费用率同比降低，核心服饰业务盈利能力稳步修复。

　　
　　研报认为，服饰主业成为增长引擎，2025年女装和童装收入分别同比增长55.13%和38.62%，已培育出12个年销过亿品牌。渠道端TikTok收入同比增长93.52%，B2B业务增长95.26%，同时积极拓展Walmart等线下商超并投产越南工厂，全球供应链布局持续优化。

　　
　　研报指出，由于2025年上半年基数较低，叠加库存恢复正常及贸易环境改善，2026年下半年公司营收和利润有望实现同比高增。未来公司将聚焦品牌化高质量增长，净利率有望进一步提升，基本面向好态势明确。