通化东宝集采放量出海突破 增长拐点渐行渐近

时间：2026年08月06日 22:16:56 中财网

　　数据显示，通化东宝2025年重组人胰岛素销量恢复至4800万支，甘精胰岛素预计销量1200万支，门冬系列合计销量2000万支，放量势头强劲。公司与惠升生物合作引进德谷门冬双胰岛素和德谷胰岛素，瞄准40亿元原研市场。同时制剂出海取得实质性进展，2025年首次实现胰岛素制剂海外获批，门冬BLA于7月获得FDA受理，2025年海外收入达到2.03亿元，主要来自新兴市场。

　　
　　一份研报观点认为，尽管公司前期受集采降价和研发减值影响经历阶段性调整，但当前已进入积极修复通道。研报指出，集采提供准入窗口加速甘精和门冬产品入院放量，随着续约全面铺开，类似物销量有望维持较高增速，引进德谷系列则实现新一代胰岛素弯道超车。研报认为，欧美市场与新兴市场双轮驱动的出海战略构筑第二增长曲线，美国胰岛素市场规模约43亿美元，新兴市场替代空间巨大，未来批件增多将进一步加速海外收入增长。

　　
　　研报还表示，公司成立上海隆棵药业打造早研创新平台，聚焦内分泌代谢领域，保留具备全球竞争力的品种并稳步推进临床，有望驱动长期高质量发展。研报下调了短期盈利预测，但基于DCF模型给出11.2元目标价并维持推荐评级。这些集采放量、出海突破和创新转型的进展，正成为推动公司进入更高质量增长阶段的核心催化因素。