消费看空存三大误区 居民消费韧性仍强

时间：2026年08月05日 14:47:30 中财网

　　数据显示，2026年5月社会消费品零售总额增速下滑至负0.6%，限额以上零售更是降至负4.9%。可选品中家电家具零售增速大幅回落，而必需品零售稳定在5.7%左右，服务零售则呈现回升态势，不同消费主体和细分领域表现出现明显分化。

　　
　　一份研报观点认为，看空消费存在三大误区。研报指出，居民消费支出同比保持在3%-4%区间，韧性显著强于社会集团消费，后者拖累社零下滑约八成。限额以下零售增速稳定在3.5%附近，非以旧换新领域也维持稳定。研报认为，企业营收回落导致管理销售费用主动压降，是限额以上和以旧换新商品零售超预期下行的主因。

　　
　　研报进一步分析，居民消费韧性被企业消费偏弱、原油存储器涨价及极端天气、区域K型分化三重因素共同掩盖。中西部地区居民可选消费年均增速达6.1%，明显高于东部。剔除短期扰动后，真实消费增速较当前数据回升约5个百分点。

　　
　　研报认为，这些发现意味着市场对消费的悲观预期可能过度，居民端尤其是必需消费品、服务消费以及中西部市场的韧性，将为相关板块提供基本面支撑，消费股估值存在修复空间。