华尔街承认科技盈利泡沫 60/40组合或首当其冲

时间：2026年08月04日 03:11:42 中财网

　　华尔街长期看涨的机构开始承认，科技行业可能存在盈利泡沫，而经典的60/40股票债券组合正面临失效风险。

　　
　　高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默近日发布报告指出，科技板块没有明显的估值泡沫，但盈利增长可能已形成泡沫。同一日，阿波罗全球管理首席经济学家托尔斯滕·斯洛克直言“60/40组合已破”，原因是AI投资增速放缓，美国政府债务预计将升至GDP的175%，导致股票和债券都无法发挥以往的平衡作用。

　　
　　近期科技巨头财报季出现剧烈波动。微软单日暴涨17%，市值增加近5000亿美元，但其他公司股价却大幅分化。投资者不再无条件为资本开支买单，而是开始追问资金来源和资产负债表的可持续性。

　　
　　高盛认为，美国市场正从少数超级科技股主导转向更广泛的股票参与，过去几年高度集中的局面正在健康正常化。 equal-weighted标普500指数今年已大幅跑赢市值加权指数。

　　
　　多家机构警告称，当前市场对长期盈利增长的乐观预期已超过2000年高点，类似以往泡沫前的 exuberance。盈利泡沫比估值泡沫更隐蔽，往往要等到股价下跌后分析师才会下调盈利预测。

　　
　　对于中小投资者而言，这意味着过去40年依赖低利率环境支撑的60/40配置逻辑已发生根本变化，科技主导的牛市模式也在去泡沫化。市场正进入需要更加注重盈利质量和资金来源的新阶段。