公牛集团新能源业务起势 第二增长曲线加速兑现

时间：2026年08月03日 20:18:39 中财网

　　公牛集团深耕民用电工领域三十年，2020年上市后加快战略转型，从转换器延伸至充电桩、无主灯等赛道，同时推进全品类出海战略，已形成电连接、智能电工照明和新能源三大主业。最新数据显示，公司2025年毛利率达到43.1%，毛销差为35.8%，现金循环周期为负25.6天，ROE达24.2%，均领先同业。

　　
　　一份研报观点认为，公牛集团渠道、成本和品牌三大优势显著。研报指出，其独创的配送访销模式高效覆盖百万级终端，密集网点转化为前置仓提升配送效率；高度自制叠加BBS管理体系有效控制成本；“公牛等于安全”的品牌心智赋予产品溢价能力，并成功复用到新能源和照明新品类。这些优势共同铸就了公司的高利润与高周转。

　　
　　研报认为，新能源业务空间最为广阔。随着新能源汽车保有量持续攀升，私人充电桩需求有望快速放量，同时B端重卡超充和兆瓦级群充受政策刺激加速落地，C端B端双轮驱动将推动收入快速增长。智能照明领域，中国市场份额向头部集中，公司依托传统照明基础和无主灯新业务，2025年国内照明市占率预计提升至4.1%。国际化方面，公司欧美与新兴市场并重，海外毛利率较2019年提升11个百分点，品牌出海深化后盈利能力有望显著改善。

　　
　　研报指出，上述新业务有望开启公司第二增长曲线，预计2026年至2028年营收将分别达到170.6亿、180.8亿和191.6亿元，归母净利润分别为43.4亿、46亿和48.8亿元。核心竞争优势与高景气赛道叠加，为公司长期增长提供坚实支撑。