美的空调欧洲出圈 OBM业务进阶维持买入评级

时间：2026年07月31日 21:46:39 中财网

　　最新信息显示，美的PortaSplit分体空调在欧洲热浪频发和安装限制背景下成功实现出圈，迅速获得市场认可。这标志着公司从制造供应和渠道铺货阶段，向本土化产品定义与品牌经营全面升级，有望带动其他白电品类及更多SKU进入欧洲主流渠道，提升终端露出度。

　　
　　一份研报观点认为，欧洲白电市场已进入稳增长加结构升级阶段，HVAC板块受能源转型、热泵普及及极端高温常态化推动保持较快增长，西班牙等南欧市场品牌格局分散、渠道多元，为美的通过Midea与Teka双品牌策略提升OBM份额提供了有利条件。研报指出，西班牙样本验证了渠道分层机会，美的与Frigicoll从分销代理升级为HVAC合资合作，叠加MIB国际直营统筹，将显著加大品牌、渠道、服务和数字化投入，同时借助中国供应链和平台化研发推动Teka从厨电强势品牌向白电全品类平台延伸。

　　
　　研报认为，欧洲OBM业务进阶围绕品牌、渠道、区域、产品四维展开：品牌端需从渠道可见转向用户认知，渠道端对CE、Buying Group、商超及专业安装商进行差异化深耕，区域端以西班牙为样板向南欧东欧复制后再进入高门槛市场，产品端则以PortaSplit为代表，聚焦免安装、节能、紧凑空间和智能化等本地痛点打造差异化大单品。

　　
　　尽管国际形势和石油价格波动带来一定成本压力，研报仍下调后预计公司2026-2028年归母净利润分别为467.68亿、504.07亿和540.31亿元，对应EPS为6.13元、6.61元和7.09元，当前股价对应PE仅13.8倍、12.8倍和11.9倍，估值具备吸引力，维持买入评级。欧洲作为公司智能家居海外第一大区域，其OBM业务持续高增长有望成为美的长期业绩重要引擎。