[中报]乐鑫科技(688018):乐鑫科技2026年半年度报告
原标题:乐鑫科技:乐鑫科技2026年半年度报告 一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本报告第四节“管理层讨论与分析”之“四、风险因素”。 三、公司全体董事出席董事会会议。 四、本半年度报告未经审计。 TEOSWEEANN 五、公司负责人 、主管会计工作负责人邵静博及会计机构负责人 （会计主管人员）邵静博声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案无 七、是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用√不适用 八、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用 本报告如涉及公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 九、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 十一、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十二、其他 □适用√不适用 目录 第一节 释义.........................................................................................................................................4 第二节 董事长致辞.............................................................................................................................8 第三节 公司简介和主要财务指标...................................................................................................10 第四节 管理层讨论与分析...............................................................................................................15 第五节 公司治理、环境和社会.......................................................................................................41 第六节 重要事项...............................................................................................................................44 第七节 股份变动及股东情况...........................................................................................................63 第八节 债券相关情况.......................................................................................................................72 第九节 财务报告...............................................................................................................................73
在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：
2026年上半年，乐鑫科技继续保持稳健增长。公司实现营业收入14.81亿元，同比增长18.9%；毛利率提升至49.3%，同比提高4.1个百分点；归母净利润同比增长27.9%至3.34亿元。公司增长动能逐季增强，第二季度单季度营业收入创历史新高，首次突破8亿元，毛利率达50.0%，反映出经营质量持续改善。 持续且有效的研发投入，是公司形成产品差异化和长期盈利能力的基础。公司上半年研发投入达到3.30亿元，占营业收入的22.3%，持续围绕核心技术、软件平台和新产品研发进行投入。 我们始终以产品落地、客户采用和投入回报作为资源调配的标尺，把技术积累不断转化成更具竞争力的产品和经营成果。 业绩增长并非由单一产品周期驱动，而是来自更广的产品组合、不断壮大的开发者生态，以及我们持续建设的供应保障能力。三者共同推动了收入增长和盈利能力提升，并为公司进一步拓展市场奠定了基础。 新市场拓展 ? ESP32-P4是公司从传统通信产品组合向更广泛处理器市场迈出的重要一步。该产品是一款不集成无线通信功能的高性能微控制器，面向高算力、人机交互和边缘处理场景。 在不少客户方案中，P4可与乐鑫的连接类芯片搭配使用，使公司能够覆盖客户系统中的更多功能，同时保留客户所需要的模块化设计灵活性。 ? 低功耗无线产品组合正在持续补全。ESP32-H4和ESP32-H21同时支持低功耗蓝牙和IEEE802.15.4，为Zigbee、Thread和Matter应用提供基础。H4面向需要双核处理性能及先进蓝牙功能的复杂电池供电设备；H21则进一步覆盖对成本、功耗更敏感的传感与控制节点。 这一产品组合具有重要的商业意义。智能家居、楼宇和工业系统越来越多地同时采用多种通信协议，低功耗Mesh设备通常需要与Wi-Fi网关或桥接设备协同工作。用统一的开发框架打通这些场景，能降低客户的集成难度、缩短开发周期，并扩大乐鑫能够服务的应用边界。 ? ESP32-S31于5月向客户送样，并于7月正式量产。S31将公司自研双核RISC-V架构、SIMD加速、多协议连接能力，以及音频、视觉和人机交互接口集成于同一平台，面向嵌入式AI和信号处理任务，包括智能音频和基础计算机视觉应用。 ? 此外，为满足边缘侧日益增长的高性能AI算力需求，公司正在积极推进下一代基于自研RISC-VIP的AI端侧芯片的研发。该芯片预计将采用12nm先进制程，在大幅提升能效比与本地AI推理算力的同时，实现更复杂的算法部署与极致的功耗控制。这将使乐鑫在端侧AI领域的架构自主性与核心竞争力迈上全新台阶。 这些新产品的意义不只是产品数量的增加。它们推动公司的可服务市场从以连接功能为主的微控制器，拓展至通用处理、高性能无线连接和边缘智能；同时，也使现有客户能够在同一系统的更多功能环节采用乐鑫产品。 生态系统的长期价值 十多年来，我们的投入不仅面向芯片，也面向芯片周边的完整基础设施，包括ESP-IDF、开源工具、技术文档、参考设计和开发者社区。其中许多投入在短期财务回报尚不明显时便已开始。 生态系统的价值是实打实降低客户的采用成本。工程师可以复用现有软件、示例和社区知识，而不必重复造轮子，从而更快地从评估走向量产设计，提高单次设计导入发展为长期合作的概率。 AI辅助开发有望进一步提升这一优势的价值。拥有完善、结构清晰的技术文档和大量公开代码的平台，通常更便于工程师和AI辅助开发工具一起使用。因此，随着相关工具不断进步，我们长期积累的开放软件和文档资产有望发挥更大作用。 但我们并不认为AI可以替代工程投入或客户支持。AI生成的固件仍需经过安全性、可靠性和性能验证。我们的目标，是使乐鑫成为开发者构建可靠嵌入式产品时最好用的平台之一—无论他是直接使用我们的工具，还是借助AI完成部分开发工作。 公司也在积极探索AI时代的全新开发范式。通过ESP-Claw、ESP-Vision以及对MCP等前沿AI开发技术的支持，我们致力于进一步降低 AI与物理设备结合的门槛，让全球开发者能够以更低成本构建面向真实世界的智能应用。 与此同时，芯片本地的AI能力也在增强。端侧处理可以降低时延、减少对云端的依赖、节省持续计算成本，并减少敏感数据流出设备。更强的边缘处理能力与高生产力的软件生态相结合，有望进一步拉低采用门槛，扩大具备商业可行性的应用场景。 工程能力向高端延伸 ESP32-E22进一步体现了公司在高性能无线通信产品线上的进展。第二季度，该产品获得Wi-Fi联盟的Wi-FiCERTIFIED6E认证。E22支持2.4GHz、5GHz和6GHz三频Wi-Fi6E、2×2MU-MIMO以及最高160MHz信道带宽，并配套开源Linux驱动。 认证的价值在于，它对产品的标准符合性和互操作性提供了独立验证。更重要的是，自主开发具备这一射频、数字和软件复杂度的Wi-Fi6E连接协处理器，体现了公司内部研发能力覆盖范围的持续提升。这些能力将支持我们继续向Wi-Fi7演进。目前，公司目标是在2027年年中具备Wi-Fi7能力。 供应保障与营运资金纪律 对于与公司产品相关的半导体供应环节，我们仍按产能偏紧的情景进行规划。因此，公司维持了额外的库存和供应保障，以降低客户供货中断的风险。 这一策略也有相应成本：占用营运资金，增加库存风险；如果市场需求或产品切换不及预期，还可能影响现金转化效率。我们认为，稳定供货能够影响客户持续多年的设计决策，因此具备长期价值。公司将继续在供应韧性、需求可见度、库存库龄和资本效率之间保持审慎平衡。 展望未来 2026年上半年，公司在几项决定长期价值的重点上取得了进展：营业收入实现可持续增长，毛利率继续改善，研发投入保持高强度，并进入了能够发挥公司技术和生态优势的相邻市场。 目前，公司的产品组合已覆盖超低功耗蓝牙和IEEE802.15.4设备、通用及AI处理平台，以及更高性能的Wi-Fi连接产品。由此带来的商业机会更大，执行要求也更高。我们需要将新产品转化为持续的客户设计导入，审慎管理运营费用，并保持营运资金使用纪律。 公司的长期目标保持不变：让乐鑫成为无线连接和嵌入式计算领域最易于使用、采用最广泛的平台。只要我们持续赢得开发者选择、执行产品路线图并审慎配置资本，我们相信增长和长期股东价值将随之而来。 感谢各位股东一直以来对乐鑫科技的信任与支持。 第三节 公司简介和主要财务指标 一、公司基本情况
(一)公司股票简况 √适用□不适用
□适用√不适用 五、其他有关资料 □适用√不适用 六、公司主要会计数据和财务指标 (一)主要会计数据 单位：元币种：人民币
公司主要会计数据和财务指标的说明 √适用□不适用 归属于上市公司股东的净利润为33,422.61万元，较上年同期增加7,296.39万元，同比增长27.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31,162.34万元，较上年同期增加7,238.58万元，同比增长30.26%。从结构上看，收入端受宏观环境影响呈现阶段性增长放缓，而费用端更多体现公司面向中长期增长的前置布局，二者在节奏上存在一定错配。但受益于毛利率的稳步提升，公司仍实现了利润端的较快增长，体现出一定的经营韧性。 （1）营业收入：本期实现营业收入148,071.13万元，较上年同期增加23,517.05万元，同比增长18.88%，其中第二季度营收同比增长21.09%。在当前宏观环境仍存在不确定性的背景下，整体营收实现稳健增长。详见第四节管理层讨论与分析二、经营情况的讨论与分析。 （2）毛利率：本期综合毛利率较上年同期增加4.12个百分点，毛利为73,025.50万元，较上年同期增加16,721.92万元，同比增长29.70%。毛利率的变动主要受销售结构性变化的影响。物联网行业已从价格竞争的“连接驱动”阶段进入“功能驱动”的发展阶段，公司产品更接近开发平台型产品，能够为客户提供较强的差异化价值，因此能够维持较高的毛利率水平。 （3）研发费用：本期研发费用投入32,966.61万元，较上年同期增加6,142.15万元，同比增长22.90%。公司的研发策略是保持核心技术自研，大量投入底层技术研发。本期末研发人员数量653人，较上年同期增长10.87%。研发费用中包含计提奖金5,052.51万元和股份支付费用2,472.89万元（2025年同期研发费用中的奖金为4,381.28万元，股份支付费用为1,684.87万元）。 （4）股份支付费用：本期股份支付费用总额为2,806.70万元，上年同期为1,879.05万元。剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为36,229.30万元。 （5）销售费用：本期销售费用4,793.57万元，较上年同期增加1,002.41万元，同比增长26.44%。 主要源于公司围绕新产品周期与新市场拓展所进行的前瞻性投入。随着产品矩阵向处理器、Wi-Fi6E及低功耗等方向延展，公司所覆盖的应用场景与目标客户进一步多元化，对销售及生态拓展能力提出了更高要求。报告期内，公司相应加大了市场与销售团队的建设力度，人员规模及薪酬水平有所提升。从业务节奏看，相关投入具有一定前置性，其费用发生早于收入实现，但有助于提升客户覆盖深度与广度。 经营活动现金净流入7,244.65万元，上年同期为净流入11,442.28万元，主要是由于如下因素综合所致： a) 销售端：销售商品、提供劳务收到的现金同比增加23,461.00万元，同比增长18.05%，系对客户的销售增长所致。 b) 采购端：购买商品、接受劳务支付的现金同比增加22,832.02万元，同比增长27.73%。 在部分关键原材料价格存在上行预期的背景下，公司采取了相对积极的库存策略。 c) 人力成本：公司总人数954人，同比增长13.57%，主要系公司持续推进多个研发项目所致；支付给职工及为职工支付的现金同比增加5,467.48万元，同比增长18.25%。 公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要系在部分关键原材料价格存在上行预期的背景下，公司采取了相对积极的库存策略，以锁定成本并保障供应稳定，从而增强对下游客户交付的确定性。经营性现金流与净利润之间的阶段性错配，是公司在当前产业环境下的主动经营选择。随着未来产业形势稳定后，相关影响有望在后续期间逐步消解。 归属于上市公司股东的净资产较上年度末增加5.54%，总资产较上年末增加4.61%。 基本每股收益同比增长18.80%，稀释每股收益同比增长18.80%。加权平均净资产收益率同比减少4.04个百分点，主要系公司于上年度第三季度末完成定向增发，净资产规模显著提升所致。 从结构上看，属于资本金扩张带来的摊薄效应。 扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长20.96%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率同比减少3.58个百分点，主要系公司于上年度第三季度末完成定向增发，净资产规模显著提升所致。从结构上看，属于资本金扩张带来的摊薄效应。 七、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 八、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 单位：元币种：人民币
九、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润√适用□不适用 单位：元币种：人民币
√适用□不适用 单位：元 币种：人民币
该指标相比于归属于上市公司股东的净利润，能够更真实地反映本公司的经营盈利能力，聚焦核心业务表现。 选取的非企业会计准则财务指标或调整项目较上一年度发生变化的说明□适用√不适用 该非企业会计准则财务指标本期增减变化的原因 收入端受宏观环境影响呈现阶段性增长放缓，而费用端更多体现公司面向中长期增长的前置布局，二者在节奏上存在一定错配。但受益于毛利率的稳步提升，公司仍实现利润端的较快增长。 第四节 管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）行业情况说明 人工智能技术的快速发展，正在推动物联网(IoT)产业进入新的发展阶段。随着生成式人工智能、边缘计算、无线通信及开源软件生态持续成熟，智能终端的发展逻辑正发生深刻变化。产业竞争重点已逐步由传统的设备连接能力，向计算能力、智能交互能力及软件生态能力延伸，AI与IoT的融合不断催生新的应用场景，也推动智能终端产业迈向更加开放、多元的发展阶段。 1、AI推动智能终端由“连接”迈向“智能” 过去十余年，物联网产业的发展主要围绕设备联网、数据采集及远程控制展开，联网能力是智能终端最重要的基础能力。随着大模型、边缘AI及多模态技术快速发展，终端设备开始逐步具备视觉感知、语音交互、本地推理、自主决策等能力，产业重心正在由“是否联网”逐步转向“能够完成什么任务”。 与此同时，AI计算架构也正在发生变化。为了满足实时响应、隐私保护、网络带宽及功耗控制等需求，越来越多AI推理开始由云端向终端迁移。根据IDC预测，全球边缘计算市场未来几年仍将保持两位数增长，到2028年市场规模预计将超过3,800亿美元；Gartner亦认为，未来大量企业数据将在边缘侧产生和处理，边缘计算将成为人工智能部署的重要组成部分。这一趋势将持续带动边缘计算平台、高性能MCU、SoC以及相关软件平台的发展。 与此同时，全球智能设备数量仍保持长期增长。根据TSR的预测，无线连接芯片市场出货量到2032年将超过150亿颗/年，连接对象正不断扩展至工业自动化、能源管理、智慧农业、商业设备、机器人及更多新兴领域。AI能力的持续提升，也使智能终端逐步从“连接设备”演进为具备自主感知和智能交互能力的新一代智能设备。 2、创新主体正在发生变化，开发者成为产业创新的重要力量 除了终端形态不断升级之外，AI也正在改变智能硬件产业的创新模式。 过去，新产品研发主要依赖大型终端厂商，研发周期较长，创新方向相对集中。而近年来，大模型、开源软件、开源硬件以及AI开发工具快速发展，显著降低了智能硬件开发门槛。越来越多创业企业、高校科研机构、个人开发者以及开源社区开始参与智能终端创新，产业创新呈现出更加分散、多元和快速迭代的发展特征。 根据GitHub《Octoverse》报告，人工智能已成为全球增长最快的开源技术领域之一，AI相关开源项目及开发者数量持续快速增长。与此同时，机器人、AI玩具、智能陪伴设备、边缘视觉终端、可穿戴设备、智能商业终端等新产品不断涌现，大量创新应用首先由开发者完成原型验证，再逐步走向商业化。 未来，产业创新将越来越多来自全球开发者、创业团队以及开放社区，而非仅依赖少数大型企业推动。开发效率、软件生态以及创新工具的重要性也将持续提升。 3、平台化竞争成为AIoT产业的重要趋势 伴随AI应用快速普及，行业竞争模式也正在发生新的变化。 传统半导体产业更多围绕芯片性能、工艺制程、成本及供应链能力展开竞争；而AI时代的软件复杂度显著提高，开发者不仅关注硬件性能，更关注开发工具、软件框架、AI模型支持、操作系统、开源生态以及跨平台开发能力。 软件生态、开源协作和开发者工具已成为影响产品研发效率的重要因素。越来越多企业通过开放的软件平台、统一开发框架及完善的开发工具，帮助开发者缩短产品开发周期，加快创新成果落地。 与此同时，AI终端的应用边界也在持续拓展。从智能家居逐步延伸至机器人、工业自动化、 智慧能源、智慧农业、医疗健康、商业终端等众多领域，越来越多新应用尚处于快速探索阶段， 并未形成固定的市场边界。这意味着，未来产业增长不仅来自既有市场渗透率的提升，也来自持 续涌现的新应用和新需求。 综上，人工智能正推动智能终端产业进入新的发展阶段。边缘智能、多模态交互、无线连接、 开源软件及开发者生态的持续发展，正在共同推动AIoT产业由单一硬件竞争迈向平台化、生态 化竞争。随着AI不断降低创新门槛，未来智能终端创新将更加活跃，应用场景也将持续扩展，为 产业带来长期的发展机遇。 （二）主营业务情况说明 1、商业模式 乐鑫科技是一家专注于物联网领域的技术生态型企业，具备从芯片、硬件、操作系统、软件 方案到云端与AI的全栈工程能力，为全球企业与开发者提供一站式AIoT产品与服务。公司的业 务基础由几个关键部分构成：核心的连接技术与处理器芯片设计能力、强大的平台系统支持、丰 富的各类软件应用方案，以及充满活力的开发者社区。 我们相信，开发者是技术创新的主要驱动力。通过优先服务开发者，我们推动新产品、新应 用乃至新市场的持续诞生。 公司的商业模式围绕全球开发者生态构建，由B2D(Business-to-Developer)和B2D2B (Business-to-Developer-to-Business)两个相互促进的层次组成。图3.1乐鑫B2D2B商业模式 B2D(Business-to-Developer)是公司生态的基础。公司将开发者作为最重要的直接服务对象，持续投入构建完整的开发平台，包括处理器芯片、软件开发框架、操作系统、开发工具、开发板及技术支持等，帮助开发者更高效地将创意转化为产品。通过开源软件生态、技术社区、开发者活动以及持续的软件迭代，公司与全球开发者保持长期连接。从这一角度来看，B2D本质上类似 于一种DTC(Direct-to-Consumer)模式，只不过这里的“消费者”是全球开发者群体。 B2D2B(Business-to-Developer-to-Business)则进一步将开发者对公司平台的采用转化为企 业对公司技术的采用。开发者基于公司的平台进行产品创新，并将公司的技术能力带入所在企业 及行业，推动智能硬件产品的开发与商业化落地。公司的产品也因此不断拓展至工业自动化、能 源管理、智慧农业、消费电子、AI终端等众多应用领域。 这两个层次共同构成了乐鑫的开发者飞轮(DeveloperFlywheel)。B2D持续扩大开发者生态， 提升公司技术平台和品牌的吸引力，推动企业客户采用公司的技术平台，实现B2D2B的商业转 化。企业应用的不断拓展又进一步吸引更多开发者加入生态，形成“开发者增长—应用创新—企 业采用—生态扩张”的正向飞轮，为公司的长期增长持续创造新的市场机会和增长空间。 商业客户产品进入量产后，通常在市场上会持续销售5至10年。在此期间，商业客户每年持 续采购，并在同一平台架构上进行型号升级与功能增强。随着功能不断扩展、生命周期持续延长， 单个项目的累计价值不断提升，从而支持公司长期且具有持续性的收入增长。图3.2乐鑫开发者飞轮 图3.3开发者社群内容输出统计 2、乐鑫产品路线与行业地位图3.4产品定位与演进路径图 公司产品以“处理+连接”为战略，围绕基础物联网 (BasicIoT)、系统化连接 (SystematicConnectivity)、交互式设备(InteractiveDevices)及物理AI与高交互(PhysicalAI&High-Interaction)四个能力层级构建产品路线图，持续推动产品能力从基础连接向智能交互与物理智能演进，为不同阶段的智能化应用提供技术支撑。 基础物联网面向大规模物联网终端的连接需求，提供兼顾成本、功耗与可靠性的无线连接能力。以ESP32-C系列产品为代表，通过高度集成的Wi-Fi与蓝牙功能，为智能家居、消费电子、工业控制等主流物联网应用提供稳定、经济的连接平台，满足广泛终端设备的数字化需求。 在基础连接能力之上，系统化连接面向更加复杂的联网场景，支持多种通信协议，为设备提供更高带宽、更低时延、更低功耗以及更好的互联互通能力，帮助客户构建由多种设备协同工作的智能系统，而不仅仅是单一联网终端。 随着边缘计算能力不断提升，交互式设备将连接能力与本地智能计算相结合，支持更加丰富的人机交互体验。以ESP32-S系列为代表的产品集成AI加速、向量指令、多媒体处理及图形显示等能力，可支持语音交互、视觉处理、图形界面等边缘AI应用，满足智能终端对实时感知、交互体验及本地计算能力不断提升的需求。在软件层推出了ESP-GMF统一多媒体开发框架，整合音频、视频和AI多媒体能力。 面向未来，公司正在向物理AI与高交互领域拓展。ESP32-P系列等产品提供了显著提升的计算性能、更丰富的外设接口、多媒体能力。公司将增加对嵌入式Linux等软件生态的支持，打造新一代智能控制系统、机器人及AIAgent（智能体）应用的算力基石。在软件层，公司亦在积极投入MCP（模型上下文协议）集成、ESP-Claw以及AI原生开发框架等技术，旨在帮助开发者更 轻松地构建智能交互设备与物理AI应用。 通过上述四个能力层级的持续演进，公司产品体系已逐步由基础连接能力拓展至边缘智能计 算，并持续向物理AI时代所需的高性能、高交互智能计算平台发展，为客户提供覆盖智能产品全 生命周期的技术支撑。 公司在物联网Wi-FiMCU通信芯片领域具有领先的市场地位。根据半导体行业调查机构TSR 发布的《WirelessConnectivityMarketAnalysis》年度报告，2025年度乐鑫在Wi-Fi的分支领域Wi- FiMCU市场中出货量全球第一，在整体Wi-Fi市场位列全球第五，仅次于MediaTek、Qualcomm、 Realtek和Broadcom，产品具有较强的国际市场竞争力。 此外，随着公司产品向物理AI与高交互领域拓展，未来竞争边界将更复杂化。竞争焦点已不 再仅是Wi-Fi链路本身，而是内置于芯片中的处理器效能与边缘AI算力。也不再是单一芯片维度 的竞争，而是转向“芯片+算法+系统+生态”的综合解决方案的竞争。 市场存续时间是重要资产： 在物联网行业，产品的“市场存续时间”本身就是最重要的信誉资产，代表其在复杂应用环境 中的长期验证与稳定表现。这种可靠性并非依靠开发速度或短期迭代所能复制。与消费类移动设 备不同，物联网芯片遵循“稳健增长，高留存率”的模式，物联网生态系统中的产品能长时间保持 稳定的收入来源。图3.5产品市场存续时间图 注：产品生命周期分类 样品期：产品已完成研发并开始送样收集反馈，处于新品市场验证阶段新兴期：产品已实现初步量产，开始贡献收入，但整体规模尚小 成长期：产品进入快速放量阶段，对收入增长贡献显著 成熟期：产品已形成稳定出货规模，整体销售趋于平稳甚至下降，部分型号可能进入生命周期后段停产类：暂无 图3.6乐鑫产品矩阵 3、乐鑫开发者战略图3.7乐鑫以开发者为中心的平台战略 公司长期发展战略围绕开发者生态建设持续展开。随着智能连接设备不断向智能化、交互化和AI化演进，开发者的技术能力和开发方式在不断丰富。公司持续完善产品平台和软件生态，服务更加多元化的开发者群体，不断拓展技术平台的应用边界。 目前，公司平台已广泛应用于连接型开发者 (ConnectedDeviceDevelopers)所开发的低功耗无线物联网设备，以及智能交互开发者(SmartInteractionDevelopers)所开发的智能显示、语音交互、视觉感知、多模态人机交互等产品。随着端侧AI技术的发展，公司平台正吸引越来越多的边缘AI开发者(EdgeAIDevelopers)开展机器人、机器视觉、智能终端等创新应用；同时，高带宽、低时延无线连接需求的增长，也进一步拓展了高性能连接开发者 (High-PerformanceConnectivityDevelopers)在工业网络、多媒体及新一代无线应用等领域的应用场景。 面向未来，公司正围绕下一代嵌入式开发平台持续加大研发投入。一方面，公司正在研发支持Linux的平台及相关软件框架，逐步拓展面向Linux应用开发者(LinuxApplicationDevelopers)的开发能力，满足更加复杂的嵌入式计算和智能应用需求；另一方面，公司积极探索AI原生开发模式，包括AI辅助编程、MCP集成及低代码开发框架等技术方向，为未来服务AI原生开发者(AI-NativeDevelopers)奠定技术基础，以适应人工智能推动嵌入式开发方式持续演进的趋势。 不同类型的开发者代表着不同的技术方向，也代表着智能硬件创新不断演进的发展阶段。公 司将持续完善面向开发者的平台能力和软件生态，不断拓展开发者群体，推动技术平台在更多行 业和应用场景中的落地，为公司的长期可持续发展奠定更加坚实的生态基础。 4、创新硬件平台M5Stack 乐鑫旗下除了“ESP32”这一芯片品牌之外，还拥有“M5Stack”开发套件品牌。M5Stack以其创 新的硬件开发套件闻名，并为用户提供了一个模块化、开源的平台，简化了物联网和嵌入式系统 解决方案的创建过程，显著提升了部署效率。 在硬件产品之外，M5Stack也已建立起活跃的全球开发者社区，在开发者群体中拥有较高的 品牌影响力。目前，M5Stack已形成超过400款产品的产品矩阵，并保持每周推出新品的迭代节 奏，为开发者持续提供丰富的开发工具和创新组件，帮助其快速完成原型验证与产品迭代。庞大 的开发者社区也成为产品创新的重要源泉，众多来自社区的创意不断得到验证，并逐步发展为具 备市场价值的成熟产品。 M5Stack的模块化和标准化开发套件显著降低了学生、教育工作者和创意开发者的准入门槛。 其“插件化（即插即用）”的设计降低了嵌入式系统和物联网开发的门槛，助力了课堂教学、STEM 项目以及动手实践。开发者在教育或原型开发阶段积累了基于乐鑫平台的经验后，在未来的职业 或商业项目中更有可能继续沿用这一生态系统。 2026年上半年，M5Stack两款新品先后通过Kickstarter众筹平台进行首发，项目取得了良好 的市场反响，吸引了更多新的开发者加入M5Stack生态。众筹结束后，产品在常规销售阶段依然 保持了复购与新购的高热度，展现出强劲的长尾效应。M5Stack正逐步成为工程师日常随身携带 (EDC)的开发工具品牌，也进一步实现了公司直接面向开发者群体消费者(DTC)的市场战略。图3.8M5Stack两款新品Kickstarter平台众筹成果 注：海外众筹平台（如Kickstarter）已经是中国智能硬件（AI硬件、3C数码、智能家居）出海的重要跳板。 海外顶尖的科技媒体和知名YouTube科技博主，时常在众筹网站上搜寻新产品。一旦产品足够惊艳，就会获得海量的免费媒体报道，帮助品牌迅速在欧美科技圈出圈。 新增重要非主营业务情况 □适用√不适用 二、经营情况的讨论与分析 营收与毛利率 上半年营收达到148,071.13万元，同比增长18.88%，其中第二季度营收同比增长21.09%。 尽管在充满挑战的宏观经济环境和持续的地缘政治不确定性下，智能家居需求增长放缓，但 公司持续受益于应用组合的多元化布局。非智能家居领域（包括工业自动化、能源管理、智慧农 业以及AI驱动的开发者与创新活动等）持续保持稳健增长。 得益于公司强大的开发者生态、广泛的客户基础以及业界认可的品牌地位，公司保持了一定 的定价权，并结合持续的产品结构优化，这些因素共同推动公司整体毛利率保持在49.32%的高水 平。 分地区营收 第二季度境内营收环比增长31.01%，同比增长15.87%，上半年累计同比增长12.22%。 第二季度境外营收环比增长23.45%，同比增长34.13%，上半年累计同比增长35.82%。图3.9乐鑫关键财务指标-1 分产品营收 芯片：营收同比增长6.62%。这部分反映了习惯于直接基于芯片进行自主硬件设计的客户群 体的稳健需求。 模组及开发套件：营收同比增长26.78%。随着物联网生态系统的持续成熟，越来越多的客户 选择预认证的模组解决方案，以简化硬件开发、缩短产品开发周期，并将工程资源集中在软件、 AI和应用创新上。盈利能力与韧性：归属于上市公司股东的净利润为33,422.61万元，同比增长27.93%，增速 超过营收。尽管市场环境景气度不足，但公司通过持续的利润率提升、多元化的终端市场布局以 及对长期增长战略的持续执行，继续展现出强大的运营韧性。 研发投入：研发费用同比增长22.90%，主要驱动因素是研发人员数量的增加及员工薪酬的提 升。这一增长反映了公司为应对行业从基础物联网连接向智能边缘计算及物理AI应用演进，而持 续投资并拓展技术能力。 现金流与存货：报告期内，存储器件价格上涨且采购周期延长。为保障供应并确保生产和交 付稳定，公司采取了战略性增加存货储备的措施。以及随着公司业务体量的上升，也需要更多的 存货储备。因此，存货余额较2025年末增加了21,420.39万元，这也是经营性净现金流（7,244.65 万元）低于净利润的主要原因。随着供应链状况的稳定，这一审慎的营运资金投入将在未来恢复 正常。 净资产收益率(ROE)：ROE的下降是2025年第三季度完成新股发行后资本摊薄的结果，而 非底层盈利能力发生了变化。图3.11乐鑫关键财务指标-3 非企业会计准则财务指标变动情况分析及展望 √适用□不适用 剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为36,229.30万元，较上年同期增加8,224.03万元，同比增长29.37%；收入端受宏观环境影响呈现阶段性增长放缓，而费用端更多体现公司面向中长期增长的前置布局，二者在节奏上存在一定错配。但受益于毛利率的稳步提升，公司仍实现了利润端的较快增长。 报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项 □适用√不适用 三、报告期内核心竞争力分析 (一)核心竞争力分析 √适用□不适用 图3.12公司核心竞争力示意图 乐鑫的核心竞争力由如下几个方面构成： 品牌力量：ESP32的品牌在开发者中有很强的认同感，这种认同感成为了公司竞争优势和成 功的关键因素。用户之所以认同ESP32品牌，是因为其可靠性、性能和多功能性在各种应用和行 业中得到了验证。品牌效应不仅可以留存客户，还吸引了新客户，从而进一步加强乐鑫在市场中 的地位。图3.13乐鑫品牌搜索热度变化 优秀的芯片设计能力：乐鑫独立设计开发了自己的芯片产品，核心IP皆为自研。这些芯片具有丰富的功能，确保乐鑫的产品在市场上脱颖而出，避免了同质化竞争。通过对整个设计过程的完全控制，乐鑫可以实现创新，并把控性能与品质。 全栈工程能力：乐鑫拥有从IP开发到完整的芯片设计、操作系统、固件、软件框架、应用方供高度集成的解决方案，满足更广泛的客户需求。控制和优化技术栈每一层的能力是乐鑫在整个行业中的独到之处，也让我们能够提供无缝集成且高效的优质产品和服务。 优越的性价比和稳定支持：乐鑫的产品以高性能、低成本著称，这使其在市场上具有竞争力。 公司产品具有优越的性价比、长期可用性并提供稳定和长期的软硬件技术支持。 广泛的社群支持：乐鑫获得了庞大的专业工程师社群支持，这些工程师熟悉乐鑫产品的开发平台并推广乐鑫的价值主张。这个庞大且积极参与的社群不仅帮助乐鑫的产品迅速被采纳和传播，还通过反馈和知识共享促进了持续改进。强大的社群支持提升了公司的市场影响力，增强了我们作为行业信赖和创新领导者的声誉。 综合来看，优秀的半导体设计能力、全栈工程能力、优越的性价比和稳定支持及广泛的社群支持共同铸就了乐鑫的品牌力量，在开发者和下游客户群体中建立了良好的口碑。 (二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施□适用√不适用 (三)核心技术与研发进展 1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况 公司核心技术来源均为自主研发。经过多年的技术积累和产品创新，公司在嵌入式MCU无线通信芯片领域已拥有较多的技术积淀和持续创新能力，在芯片设计、人工智能、射频、设备控制、处理器、数据传输等方面均拥有了自主研发的核心技术。本公司的核心技术主要包括：
□适用√不适用 国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定情况（未完）  |