携程51亿反垄断罚单落地 OTA酒店估值修复可期

时间：2026年07月27日 21:45:25 中财网

　　市场监管总局于2026年7月25日对携程滥用市场支配地位行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元，并责令其全额退还酒店经营者订单储备金1.22亿元，要求停止限制酒店多平台经营及全网最低价等不合理条件。携程随后公布十九条整改措施，涵盖停止独家合作、取消不合理收费模式、维护商家权益及强化消费者保护等多方面内容。

　　
　　一份研报观点认为，此次处罚金额对应携程2025年国内营收的7.5%，整体符合市场预期，显示监管层反垄断与反内卷的明确态度。研报指出，处罚落地后行业最大不确定性已消除，OTA平台竞争将回归消费者心智、供应链与履约服务能力，头部平台既有壁垒并未被打破。数据显示相关没收金额占公司整体营收比重约2.6%，对净利率影响预计为温和承压。

　　
　　研报认为，当前携程与同程旅行估值处于12倍和6倍PE，显著低于公共卫生事件后15至20倍的历史中枢，利空出尽后估值修复空间较大。同时在酒店板块，定价权回归有助于酒店集团更有效实施收益管理，价格能真实反映供需变化。基本面来看，今年连锁酒店供给增速持续放缓，若后续需求复苏，头部酒店RevPAR上行将更为顺畅，利润率修复值得期待。总体而言，此次事件落地为OTA及酒店龙头带来积极的长期发展环境。