调整不改方向 中国科技股长期逻辑仍坚实

时间：2026年07月24日 17:31:13 中财网

　　近期全球科技资产出现共振调整，科创50一度回撤超过20%，韩国KOSPI、日经指数及费城半导体指数也同步出现较大跌幅。调整主要集中在前期涨幅较高的半导体、CPO、PCB、算力硬件和存储产业链，而银行、公用事业等板块相对稳健。

　　
　　一份研报观点认为，本轮调整并非中国科技产业基本面恶化，而是全球AI资产拥挤交易在宏观冲击下集中释放风险的结果。研报指出，美伊冲突升级推高油价，加大了通胀和货币政策不确定性，进而压制成长股估值。Meta计划对外出租算力虽引发需求见顶担忧，但研报认为这主要是商业模式调整以提高资产利用率，Meta自身仍需大量算力，且与Anthropic的大额租赁讨论显示高端算力外部需求依然强劲。数据显示，上半年科技股快速上涨吸引大量杠杆资金，本轮利空下融资余额从约3.01万亿元降至2.7万亿元，中韩市场均经历明显去杠杆过程。

　　
　　研报认为，中国科技股长期向好的产业逻辑并未改变。数据显示，谷歌、亚马逊、Meta和微软2026年资本开支预期已上调至7000亿美元以上，云服务和终端需求保持较快增长。英伟达未来12个月预期市盈率约23倍，远低于互联网泡沫时期水平，核心资产盈利支撑较强。Kimi K3等国产模型持续迭代，显示中国在大模型、算力基础设施和应用生态快速追赶，国产替代空间广阔。国有资本增持与监管稳市表态进一步增强市场修复能力。7月21日科创50大幅反弹，半导体、HBM、CPO板块领涨，显示科技资产在杠杆下降和政策支持下具备较强弹性。

　　
　　总体而言，本轮调整更多是外部冲击与交易拥挤导致的阶段性释放，为关注中国科技股的投资者提供了中长期布局窗口。