国电电力水火共振红利为锚 电价弹性蓄势待发

时间：2026年07月23日 16:50:30 中财网

　　数据显示，国电电力作为国家能源集团常规能源发电整合平台，截至2025年末控股装机达到127GW，其中火电82.27GW、水电15.13GW。公司历史上持续获得集团优质资产注入，目前集团内仍有70GW以上火电水电资产储备待注入。同时公司已明确2025-2027年每年实施两次分红，分红比例不低于归母净利润60%，每股分红不低于0.22元，当前股息率约4.5%。

　　
　　券商披露研报指出，公司水火共振格局清晰，红利属性成为价值底座。研报认为，依托集团煤电运一体化优势，长协煤覆盖率超90%，燃料成本大幅低于同业，火电ROE稳定在8%-10%。在新型电力系统中，火电向容量保障和灵活调节电源转型，容量电价提升将显著增强盈利稳定性。展望2027年，随着用电供需改善和重点省份电价回升，若电价提升0.015元、煤价持平，可增厚归母净利润25.55亿元，占2025年火电净利的58%。

　　
　　研报指出，2026年水电在建项目投产将推动装机增长约25%，双江口水库调节能力提升可增厚水电净利润6.7亿元。公司十五五期间计划新增新能源装机18.5GW，并有望依托电源优势切入绿电智算、算电协同等新场景，打开第二增长曲线。

　　
　　研报预测2026-2028年公司归母净利润分别为59.67亿、77.84亿和83.46亿元，兼具业绩增长与高确定性分红，首次覆盖给予买入评级，目标价6.02元。这些核心驱动因素正共同构筑公司估值修复与上行空间。