大行负债阶段性承压 买债扩表全年逻辑不变

时间：2026年07月22日 21:40:27 中财网

　　数据显示，6月大型银行负债端出现多重压力，包括非税财政存款新政上收约4100亿元超储，中小银行通过存单质押套利每月转移约2000亿元保证金存款，同时政府债发行后置导致财政派生存款不足。此外，结构性存款吸引力下降，全行业5-6月合计减少7450亿元，存款冲时点也加大了7月补日均缺口的扰动。

　　
　　一份研报观点认为，虽然6月大行负债压力属于结构性、阶段性矛盾，但并不改变“贷款偏弱→银行买债扩表”的全年总量逻辑。研报指出，当前有效信贷需求不足，6月银票转贴现利率仅1.2%，下半年上市银行贷款到期规模同比多增5.4万亿元，资产荒情况下买债仍是主要方向。30年期国债综合收益率2.13%，仍显著优于多数信贷资产。

　　
　　研报认为，长债配置空间虽因负债稳定性下降和监管约束阶段性受限，但3000亿特别国债注资可为工农两行释放约2000亿元30年期利率债配置空间。当前因FTP调整延后和负债成本阶段上行，尚非最佳配置窗口，需等待7月补日均结束后负债稳定性恢复，以及央行通过降准或OMO投放引导资金利率回落两大信号共振。

　　
　　整体来看，全年银行增持利率债规模有望同比多增，配置窗口打开后将形成银行资产端的重要支撑，相关银行股的表现值得重点跟踪。