AI数据中心借贷狂潮 北欧高收益债市逼近极限
今年5月，PolarDC Group成功发行8亿欧元债券，创下欧洲纪录，为其AI数据中心项目筹集资金。这一交易迅速引发跟风。 然而市场容量很快显现瓶颈。美国Prime Data Centers将发行规模从6亿美元缩减至5亿美元后，仍因投资者不满条款而搁置计划。紧接着，英国Pure Data Centres也放弃了10亿欧元创纪录债券发行，转向银行贷款。 这一系列事件暴露了为大型数据中心项目融资的困难。该市场规模较小，主要服务中型企业，由小型投行主导，难以消化科技基建所需的巨额资本。 投资者对这些无评级发行人的业务模式感到陌生。传统高收益债评估依赖现金流，而数据中心项目常用合同EBITDA和贷款价值比等指标。同时，许多公司目前收入主要来自云业务，AI相关收入尚未大规模兑现，“AI租户叙事”难以完全打动市场。 此外，数据中心债券存在结构性风险，资金常用于多个项目，容易受到建设延误、租约取消和电力供应紧张的影响。市场也开始出现对AI基础设施投资过热的疲劳和质疑。 对中小投资者而言，这显示AI相关基建融资正面临越来越高的门槛和不确定性，发行人可能需长期持续借款，而实质回报仍需等待数年。 中财网
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