众生药业创新转型兑现 ZSP1601弹性可期

时间：2026年07月22日 15:40:49 中财网

　　数据显示，众生药业2025年实现营业收入25.23亿元，同比增长2.24%，归母净利润2.76亿元实现扭亏为盈。2026年第一季度归母净利润1亿元，同比增长20.83%。中成药收入13.22亿元，占比52.39%，化学药收入9.20亿元，占比36.48%，传统业务为公司提供稳定现金流。

　　
　　券商披露研报指出，众生药业创新转型已进入价值兑现关键阶段。研报认为，公司围绕代谢和呼吸领域布局的创新药管线正逐步释放潜力，其中ZSP1601作为泛PDE抑制剂，在MASH治疗IIb期试验中展现显著优势。100mg和50mg剂量组主要病理学应答率分别达到64.9%和57.6%，大幅优于安慰剂组32.5%，且在纤维化改善≥1分和≥2分的关键指标上均获得统计学意义获益。

　　
　　研报认为，ZSP1601多维度临床获益为其III期推进和海外BD合作奠定基础，有望成为公司估值提升的重要催化剂。RAY1225作为GLP-1/GIP双靶点长效品种已授权齐鲁制药，II期显示出剂量依赖的减重降糖效果，III期数据进展值得关注。昂拉地韦纳入2025年医保目录，儿童及青少年适应症申请获受理，调研显示其症状缓解时间较安慰剂显著缩短，有望推动放量增长。

　　
　　研报指出，传统业务筑牢基本盘，创新品种临床成功与商业化推进将打开长期业绩空间，预计2026-2028年归母净利润稳步提升，因此首次覆盖给予买入评级。ZSP1601等核心品种的积极进展正成为影响公司股价走势的核心积极因素。