大行主导债市定价权 7月8月做多窗口正打开

时间：2026年07月19日 20:16:51 中财网

　　数据显示，当前债市定价权正加速向大型银行集中。大行资产增速显著高于其他银行，而广义基金持仓债券规模并未随理财产品扩张而同步增加，债基出现相对缩表，银行减少委外后主动配债比例提升明显。

　　
　　一份研报观点认为，资金大行化已成为中期趋势，但季节性非银化仍会阶段性出现。研报指出，当资金约束减弱尤其是理财资金扩张时，债市做多逻辑将更为顺畅。在基本面不发生重大变化的情况下，流动性将成为决定利率方向的核心因素。研报认为，7月和8月资金向理财迁徙的概率较高，届时债市表现有望好于9月，这为利率债配置创造了较好窗口。

　　
　　研报进一步分析，短端利率已逼近大行成本线，下行空间有限，机构正逐步向10年以内期限做平曲线。长端利率则会跟随债市季节性节奏，跨季后广义基金规模有望扩张。超长债方面，利率曲线陡峭化具备一定合理性，二永债供给高峰也已出现。

　　
　　整体来看，研报认为资金向约束较少的领域流动的趋势，将持续为债券市场提供阶段性机会，尤其需要重点跟踪理财规模和资金季节性变化，以把握流动性驱动的行情节奏。