红利现金流策略年化超20% A股配置价值凸显

时间：2026年07月19日 16:15:23 中财网

　　数据显示，A股非金融企业资本支出占利润比例已从84%降至60%，净营运资本接近平衡，自由现金流占比维持20%以上，同时EBITDA增速回升至5%。前端盈利增长出现回归态势，企业现金流状况明显改善。

　　
　　一份研报观点认为，当前中国企业自由现金流仍有巨大提升空间。研报指出，美股金融危机后FCFF占利润分配比升至49%，日股升至28%，国内虽有进步但距离成熟市场仍有差距。在AI产业趋势下，海外成熟企业也未采取竭泽而渔的做法。研报认为，现金流是中长期超额收益的核心驱动因素，历史表明在基本面定价和估值收敛阶段，现金流因子显著跑赢市场。

　　
　　研报进一步构建“真金加速度”组合，筛选FCFF规模较大、资本支出得到控制且盈利二阶加速的企业，近12年年化收益率超过20%，夏普比率接近1，明显跑赢全A指数。不同经济周期下，红利资产在过热、信用收缩及衰退阶段均相对沪深300表现占优，分别体现顺周期弹性、防御属性和避风港价值。

　　
　　研报指出，红利资产复利效应突出，现金分红对价格指数长期增厚达131%，再投资额外贡献27%。当前险资和社保已显著超配红利资产，随着监管引导中长线资金入市，配置需求有望持续增加。跨市场红利ETF组合近五年年化回报16.8%，夏普比率0.96，在实现收益叠加的同时也较好控制了波动。

　　
　　整体来看，现金流充裕与红利属性结合，正为A股市场提供清晰的长期配置逻辑。