康弘药业基因疗法领跑眼科 创新管线驱动第二增长

时间：2026年07月18日 16:40:33 中财网

　　数据显示，康弘药业已从单一眼科赛道拓展至精神神经、肿瘤、代谢慢病等多领域，同时技术平台从融合蛋白创新药升级到AAV基因治疗、双载荷ADC等领域。2025年公司预计实现营收45.85亿元，资产负债率仅6.5%，现金流充沛。眼科核心产品康柏西普累计销售额突破140亿元，国内抗VEGF药物市场份额稳居第一，2025年生物药收入占比将超过50%。

　　
　　一份研报观点认为，康弘药业正以创新为核心完成业务与技术双重升级，构筑“成熟商业化产品+前沿创新管线”的双轮驱动格局。研报指出，公司依托康柏西普成熟经验，前瞻布局KH631和KH658基因疗法，其中KH631是国内首个进入临床的nAMD基因治疗药物，目前处于临床II期，中美同步推进，有望实现单次给药长效治疗。KH658进一步优化给药方式，覆盖nAMD、DME、DR三大适应症，与高浓度康柏西普形成梯度化护城河。

　　
　　研报认为，公司研发投入持续加大，2025年研发支出达5.79亿元。在精神神经领域，舒肝解郁胶囊新增焦虑症适应症申报NDA，阿尔茨海默症创新药KH110进入III期，同时布局多款小分子1类新药。在肿瘤领域，全球首创双载荷ADC管线KH815和KHN922已获批临床，有望解决传统ADC耐药问题。这些丰富管线将分阶段兑现价值，为公司打开中长期成长空间。

　　
　　研报指出，随着眼科基因疗法国内领先优势确立以及多元创新管线推进，公司后续业绩增长确定性较强，2026-2028年营收有望达到48亿、50亿和54亿元，归母净利润稳步提升，当前估值具备吸引力。