日韩股汇分叉之谜：人民币稳健成东亚最大底气

时间：2026年07月18日 15:40:45 中财网

　　2025年中以来，全球AI与半导体超级周期持续深化，中日韩股市出现联袂上涨行情，核心在于各国承接全球算力基建资本开支，同时叠加企业治理优化带来的估值修复。但货币市场却呈现明显分化，人民币保持稳健偏强运行，日元汇率下探至近四十年低位，韩元也触及2008年金融危机以来的脆弱区间。

　　
　　一份研报观点认为，这种同为科技牛市却股汇分叉的现象，反映了三国在宏观政策、资本账户制度与资金循环模式上的底层差异。研报指出，日元长期疲软源于日本内外需收缩、经济增长低迷、实际利率深度为负以及贸易竞争力流失，套息交易形成负向循环；韩元走弱则是因为虽然半导体景气带来贸易顺差，但企业外汇留存海外、本土储蓄外流及外资再平衡等因素，导致资本流动取代贸易差额成为汇率核心驱动。

　　
　　研报认为，中国依托货物贸易高顺差与结汇回流筑牢汇率基本面，存量未结汇资金也为人民币中期走势提供支撑。同时在资本账户管理框架下，成功实现了货币政策对内宽松与汇率稳健的并行。这为境内资产定价构筑了坚实的汇率安全垫，直接利好权益市场估值修复与持续上行。东亚科技产业链红利仍在释放，人民币的稳定正成为资本市场价值重估的关键支撑，结构性投资机会值得重点关注。