银行赎回2800亿债基后 政金债配置机会显现

时间：2026年07月17日 18:20:34 中财网

　　数据显示，2025年上市银行自营整体赎回基金规模达2800亿元，其中邮储、光大、浙商等赎回较多负收益债基。关联方口径下银行持仓定制债基约1.37万亿元，较2024年已下降2000亿元左右，中行定制债基余额超过2184亿元。监管要求单一持有比例不得超过50%，存量需逐步整改。

　　
　　一份研报观点认为，避税效应收窄背景下，银行基金投资呈现规模收缩、风偏提升、直接配债替代基金投资三大变化。研报指出，银行自营增持混合债券型基金，部分通过二级债基布局可转债获取超额收益，债基投向信用债的比例较2025上半年提升6.8个百分点。研报认为，定制债基监管趋严将释放大量可配资金，这些资金大概率转向债券直接投资。

　　
　　研报指出，考虑税收成本和资本占用后，银行对政金债接盘意愿更强，利率债比价优势明显。虽然信用债投资相对谨慎，但整体资金释放仍为债券市场提供重要支撑。研报进一步建议，后定制债基时代基金公司应重点布局分层流动性管理工具、高流动性信用债ETF、低波收益增强产品、摊余成本定开债基以及资本节约型产品等七大方向，更好承接银行自营资金偏好。

　　
　　这些投资风格变化和资金流向调整，正为相关债券基金和ETF产品带来新增配置需求。