[年报]华纺股份(600448):华纺股份：关于《上海证券交易所关于2025年年度报告 信息披露监管问询函》的复函
原标题:华纺股份:华纺股份：关于《上海证券交易所关于2025年年度报告 信息披露监管问询函》的复函 华纺股份有限公司 关于《上海证券交易所关于2025年年度报告 信息披露监管问询函》的复函 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。华纺股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年6月4日收到上海证券交易所上市公司管理一部下发的《关于华纺股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】0996号）（以下简称“《问询函》”），现就《问询函》相关问题的回复及年审会计师事务所致同会计师事务所（以下简称“会计师”）的意见公告如下： 一、关于收入及盈利能力。 年报显示，公司2025年度实现营业收入29.40亿元，较上年同期增长0.2%；毛利率10.18%，连续两年下降；归母利润-2.61亿元，较上年亏损进一步扩大；扣非归母净利润-2.59亿元，已连续六年为负。分地区看，外销收入24.33亿元，同比增长15.85%，内销收入4.65亿元，同比下降40.39%。分季度来看，四个季度收入分别为7.57亿元、7.68亿元、8.26亿元、5.89亿元，年报披露2025年印染行业生产总体呈现三四季度低速企稳态势。此外，报告期内公司开展煤炭、染化料、棉纱等贸易业务，收入合计206.27万元，较上年同期增加50.64%。 请公司：（1）分产品说明具体经营模式，以及最近三年毛利率变动的原因；结合印染行业发展情况、上下游供需格局、市场需求变化、公司产品结构、价格及产销量变动、成本费用情况、市场竞争态势、同行业可比公司经营情况等，说明公司近年来业绩持续亏损的具体原因；（2）补充披露外销和内销收入变动趋势差异的原因；分区域列示公司前十大客户的具体情况，包括客户的名称、合作起始时间、是否为本期新增客户、主要经营地区、销售产品类别、销售金额及占比、信用政策、期末应收账款余额、期后回款情况、是否存在关联关系等；将报告期内境外销售收入分别与海关报关数据、出口退税申报金额进行逐季对比，说明是否存在重大差异，如有，请逐项列示差异金额，并说明原因及合理性；（3）分产品说明2025年各季度收入、成本、毛利率情况及变动原因，第四季度收入大幅下降的原因及合理性，是否与行业特征一致，结合2026年第一季度经营情况说明是否存在跨期调节收入的情形；（4）分别列示贸易业务前十大客户及供应商具体情况，包括但不限于名称、成立时间、注册资本、合作开始时间、业务内容、交易规模、结算模式、期末往来款余额及期后结算情况，并说明是否为新增客户或供应商，客户与供应商之间及其与公司之间是否存在潜在关联关系，并结合实物流转、资金流转等情况，说明相关交易是否具有商业实质；（5）补充披露开展各类贸易业务的商业合理性、最早开展时间，最近三年各类贸易业务的收入、成本、毛利率情况、贸易业务的具体业务模式以及在不同年度是否发生变化，结合与相关方的关键合同条款、仓储物流安排、定价政策及结算方式等，说明公司在贸易业务中承担的主要责任及风险，相关收入确认采用总额法还是净额法，是否符合企业会计准则的规定。请年审会计师发表意见，详细说明对外销收入真实性、贸易业务真实性以及收入确认准确性实施的审计程序、审计证据及审计结论。 公司回复： （一）分产品说明具体经营模式，以及最近三年毛利率变动的原因；结合印染行业发展情况、上下游供需格局、市场需求变化、公司产品结构、价格及产销量变动、成本费用情况、市场竞争态势、同行业可比公司经营情况等，说明公司近年来业绩持续亏损的具体原因； 1、经营模式：公司印染、家纺业务以受托加工+自主产销双模式运营；公司服装业务主要以自主产销模式运营。①受托加工模式：依托自有印染生产线，承接国内客户来料加工订单，由客户提供坯布，公司收取固定加工费，按照加工量结算营收，不承担原材料采购与存货跌价风险；②自主产销模式：自主采购坯布、染化料等原辅材料，完成染色、印花、后整理全流程生产，成品面料对外直销内销客户、境外外贸客商，自主承担原材料价格波动、库存滞销、产品定价风险。煤炭、染化料、棉纱等贸易业务采用中间商进销贸易模式，无自有生产加工环节，依托公司原有供应链资源对接上下游厂商，与下游印染中小工厂，赚取进销差价，仅作为主业配套补充业务。 2、公司毛利率情况变化如下表： 公司2023-2025年分行业整体毛利率变化情况 单位：元
从销售价格与原料成本变动情况来看，2023年-2025年两者差额持续收窄，花布产品差价从23年3.07元/米，下降到24年2.86元/米，25年又下降到2.74元/米；家纺产品主要为加工货单，差价从23年2.48元/米，下降到24年2.33元/米，25年又下降到2.16元/米；面料产品从23年7.76元/米，下降到24年7.23元/米，25年又下降到6.30元/米；直接加剧了毛利率的下降趋势。同时，受国际物流费用、人工成本小幅上涨影响，部分境外销售产品的综合成本有所增加，进一步压缩了毛利空间。 3、关于公司近年来业绩持续亏损的具体原因 （1）公司经营业绩概况 单位：万元
1）行业整体运行态势 根据中国印染行业协会数据： 2023年：疫后弱修复，成本高位承压。规上印染企业主营收入约3860亿元；印染布产量528.7亿米，小幅回升，全年低速增长。染料、能源、环保成本维持高位，分散染料均价3.8万元/吨；行业平均利润率4.2%左右，中小厂普遍微利、亏损面扩大。印染布出口198.6亿米（+3.4%），出口金额246.8亿美元（+1.9%），量增价跌雏形显现，东南亚产能开始分流低端订单。新版《印染行业规范条件》落地，各地强制入园、废水COD从严管控；大量无环保配套小厂关停，总加工产能由610亿米开始收缩。 2024年：全年产量小幅上涨，内需家纺、运动功能性面料拉动；外贸抢单效应阶段性走强，上半年开工率高于下半年。盈利改善但不均衡，头部绿色智能工厂利润率5%–6%；纯低端白坯、常规化纤印染毛利率不足3.5%；应收账款周转放缓、账期拉长。 产业结构加速优化，数码印花渗透率突破12%；再生面料、功能性整理订单增速超15%；东部淘汰落后设备，产能向广西、四川、安徽中西部园区转移。出口压力加大，欧美关税、碳边境壁垒（CBAM）落地，低端订单持续向越南、柬埔寨转移，常规面料加工费持续走低。 2025年：全年印染行业规模以上企业印染布产量同比增长0.92%，行业生产总体呈现“一季度开局承压，二季度增速回落，三四季度低速企稳”的发展态势。下半年平稳发展面临诸多问题和挑战。我国印染八大类产品出口数量369.87亿米，同比增长10.30%，再创历史新高；但出口金额308.94亿美元，同比下降1.28%；出口平均单价0.84美元/米，同比降低10.50%，已降至2007年以来最低水平。关税政策扰动叠加市场需求不足，导致出口竞争进一步加剧，“量升价跌”态势明显。根据国家统计局数据，2025年规模以上印染企业营业收入同比下降10.85%，利润总额同比下降23.55%，亏损面同比扩大。印染行业主要经济效益指标降幅明显，行业发展质效显著承压。 （3）上下游供需格局及成本变动 印染行业处于纺织产业链的中游。其上游为坯布（棉/化纤）、染料助剂、能源及化工中间体等原材料供应商；中游为印染加工企业；下游则面向织造贸易商、服装、家纺、产业用纺织品及外贸出口等终端领域。 1）上游供需格局与原料成本变动 印染企业的生产成本受上游坯布、染料及助剂价格的直接影响，近年来各环节均呈现不同程度的上涨压力。 a.坯布（织造环节） 供需格局：从供给端看，国内织造产能整体饱和，低端白坯市场产能过剩现象突出。其中，化纤产能持续扩张，而纯棉产能则受制于棉花成本高位波动，开工率不稳定。 同时，低端坯布产能正向东南亚及国内中西部地区转移。从需求端看，印染厂普遍采取按需采购策略，淡旺季需求分化明显。外贸订单偏好化纤及再生面料，内销家纺则更倾向纯棉坯布。大型印染厂通常锁定长期坯布供应，而中小厂商则随行就市，议价能力较弱。 价格走势（2023-2025年）：棉花价格从2023年均价14,200元/吨上涨至2024年的15,600元/吨，2025年末进一步冲高至17,800元/吨，波动幅度显著，直接推高了纯棉印染企业的原料成本。涤纶POY价格同期从7,420元/吨升至2024年的7,980元/吨，2025年随原油价格震荡，年末反弹明显。此外，用于出口合规的再生rPET切片价格较原生涤纶常年溢价15%–20%，进一步抬高了相关企业的采购成本。 成本影响：坯布成本约占印染直接材料的60%–65%，其价格上涨会直接推高印染产品的综合成本。 b.染料、中间体及助剂 物等）属于高危化工品，常态化限产及检修导致供给弹性极低。中小染料企业亏损出清，行业呈现龙盛、闰土双寡头主导的格局，价格易涨难跌。需求端则随印染开工率淡旺季波动，旺季时中间体供应紧张常引发染料价格快速上涨。 价格走势（2023-2025年）：2023年需求偏弱，分散染料全年均价在1.7–2.2万元/吨的低位区间震荡。2024年受环保检查收紧影响，染料价格全年震荡上行，分散染料均价升至2.6–3.2万元/吨，同比涨幅达12%–15%；活性染料同步上涨约9.6%。2025年，染料价格上半年维持高位，四季度因中间体供给收缩再度上涨，全年均价同比抬升10%以上。同时，匀染剂、固色剂等助剂价格也随环氧乙烷等原料上涨，年均涨幅超过8%。 成本影响：染料及助剂约占印染生产成本的18%–25%，其价格波动直接决定单米毛利水平。中小企业因缺乏锁价能力，面临较大的亏损风险。 2）下游需求疲软 受终端消费需求偏弱及出口竞争加剧的双重影响，印染企业生产经营压力显著上升。2025年，国内纺织品和服装内销市场增长动能不足，印染企业开工率一度低于50%，消费环境和居民消费意愿仍有待进一步改善。从行业整体看，印染行业的主要经济效益指标降幅较纺织全行业更为明显，企业普遍面临订单不足与成本高企的双重挤压。 （4）公司产品结构及产销情况 1）主营业务结构情况 公司主营业务中，各产品毛利率变化情况：
2）主营市场分布情况
外销收入规模持续扩张，但对应毛利率逐年走低，毛利率由23年12.81%，24年12.09%，降至25年10.11%。主要受海外市场低价竞争、出口产品议价能力偏弱、上游坯布/染料/蒸汽成本持续上涨、出口关税与绿色合规成本增加共同影响；同时外销业务产生汇兑损失，进一步侵蚀盈利空间。 b.内销毛利率降幅更大 内销市场需求疲软、订单规模收缩，产能分摊固定成本压力上升，叠加国内家纺、服装行业库存去化、终端压价，境内业务毛利率下滑幅度高于外销板块。 c.内外销毛利率差值持续缩小 2023年内销毛利率高于外销5.09个百分点，2024年差值缩至1.86个百分点，2025年内销毛利率已低于外销，境内市场盈利优势完全消失。 （5）成本费用变动分析 1）毛利率连续下滑 2025年度公司综合毛利率为10.18%，同比下降2.69个百分点，已连续两年下降。 因毛利率下滑导致净利润减少7,909万元。 公司2023-2025年分行业整体毛利率变化情况
2025年 2,940,175,178.42 2,640,821,763.90 10.18
2）财务费用大幅攀升 公司近三年财务费用分别为5,762.71万元、6,133.19万元、8,408.88万元。2023、2024年度基本持平，2025年度受汇率波动影响，公司财务费用同比增加37.10%至8,408.88万元，其中汇兑损失大幅增加。财务费用的大幅攀升进一步加剧了公司的盈利压力。 单位：万元
公司近三年资产减值损失分别为-7,766.65万元、-10,472.46万元、-18,790.31万元。其中2023、2024年度全部为存货跌价损失，2025年度公司因政策影响动力资产组关停，计提固定资产减值准备4,053.40万元，根据本年存货情况计提存货跌价损失14,736.90万元，加剧公司经营压力。 （6）市场竞争态势及同行业对比 1）行业龙头财务数据
2）亏损主要差异分析 与行业龙头航民股份相比，公司在经营模式、印染产品与客户结构、成本管控、抗风险能力等方面存在明显差异，导致在行业下行周期中亏损持续扩大：（一）经营模式差异 1、航民股份印染业务主要采用来料加工模式，由客户提供坯布，企业仅开展染色、印花及后整理加工，收入核算加工服务费，账面原材料不包含坯布，原料价格波动、存货减值带来的经营压力相对较小；配套自建热电设施，能源供应具备成本缓冲空间。 2、华纺股份采用坯布自主采购、面料加工后对外销售的产销一体化模式，业务覆盖坯布采购、印染、家纺成品外销全流程，营业收入为成品面料全额价款，成本端包含坯布、染化料、能源、人工等全部投入，需承担原材料价格波动、产成品库存周转及汇兑波动带来的经营影响，生产所需蒸汽全部外部采购，能源成本随市场价格波动同步传导至生产成本。 （二）印染产品与客户结构 1、航民股份核心产品以中高端服装用纯棉、涤棉、弹力功能性面料染色、印花产品为主，配套防水、抗菌、吸湿排汗等增值整理工艺，合作客户以长期稳定的国内外服饰品牌企业为主，订单批量规模较大，产品具备绿色环保相关认证，加工服务附加值相对稳定。 2、华纺股份主营纯棉印花面料、家纺面料、仿蜡印产品，产品下游覆盖家纺、工装服饰、海外大众贸易市场，海外销售占比较高；产品以常规印花品类为主，功能性高附加值面料占比相对偏低，订单中小批量散单占比更高，市场竞争以价格竞争为主。 （三）2023-2025年毛利率对标 1.航民股份毛利率 航民股份合并报表包含黄金珠宝业务，对综合毛利率形成摊薄影响，其印染加工板块毛利率连续三年保持平稳区间： ? 2023年印染业务毛利率22.21%； ? 2024年印染业务毛利率22.20%； ? 2025年印染业务毛利率22.98%； 三年板块毛利率波动幅度较小，盈利水平保持稳定。 2.华纺股份毛利率 公司主营业务以印染、家纺面料销售为主，合并综合毛利率与印染业务毛利率变动趋势一致，近三年呈逐年下行态势： ? 2023年综合毛利率14.56%； ? 2024年综合毛利率12.87%； ? 2025年综合毛利率10.18%。 毛利率差异客观说明 2023至2025年，两家企业印染业务毛利率差值逐年扩大，该差异由多重客观因素共同作用形成： 1.业务核算模式不同：航民来料加工模式剔除坯布大额成本，华纺自产自销模式坯布为核心原材料，近年棉花、化纤原料价格持续上行，直接抬升单位生产成本；2.能源配套条件不同：航民自备热电可对冲煤炭、蒸汽涨价影响，华纺外购供热，能源刚性成本上涨对毛利形成持续挤压； 3.产品结构与客户定价存在区分：航民中高端功能性面料加工服务议价空间稳定，4. 存货经营风险存在差异：华纺持有大额坯布及成品库存，受终端需求波动影响，库存减值、周转损耗会阶段性压缩盈利空间。 综上，根据公司近三年主要经济数据分析，公司连续亏损的原因总结如下：1、毛利率下滑：综合毛利率从12.87%降至10.18%，下降2.69个百分点。在营业收入基本持平（+0.2%）的情况下，仅此一项就导致毛利润减少约7,909万元，是亏损扩大的最主要原因。其背后是营业成本增速（+3.29%）远超收入增速，上游染料等成本上涨未能有效传导，而外销为主的模式又受出口单价下滑至2016年低位的严重挤压。 2、期间费用增加：在营收持平下，期间费用总额同比增加约10%。其中，财务费用因汇兑损失大幅增加，同比多支出约2,276万元（达8,409万元），直接侵蚀了利润。 3、资产减值损失激增：2025年度合计计提减值1.88亿元，同比多提约0.83亿元。其中存货跌价损失1.47亿元是主因，此外还因政策关停动力资产组，新增了4,053万元的固定资产减值。 （二）补充披露外销和内销收入变动趋势差异的原因；分区域列示公司前十大客户的具体情况，包括客户的名称、合作起始时间、是否为本期新增客户、主要经营地区、销售产品类别、销售金额及占比、信用政策、期末应收账款余额、期后回款情况、是否存在关联关系等；将报告期内境外销售收入分别与海关报关数据、出口退税申报金额进行逐季对比，说明是否存在重大差异，如有，请逐项列示差异金额，并说明原因及合理性； 1、补充披露外销和内销收入变动趋势差异的原因； 2025年度，公司主营业务收入按地区划分的变动情况如下：
（1）外销收入增长的原因 1）出口数量增长驱动 根据中国印染行业协会数据，2025年我国印染八大类产品出口数量369.87亿米，同比增长10.30%，再创历史新高。在行业整体出口数量增长的背景下，公司作为以出口为主的印染企业（产品出口占比80%，远销全球50多个国家和地区），受益于行业出口量的整体扩张，出口业务实现了较好的数量增长。 2）公司出口业务韧性较强 尽管2025年上半年受到美国关税政策影响，外贸销售订单受到较大冲击，但公司凭借长期积累的海外客户资源和稳定的供应链体系，在下半年逐步恢复并实现全年出口收入增长。公司印染布年产能达4亿米、床品类产品2000万件、服装350万件的规模优势，为出口业务的持续增长提供了产能保障。 3）前期低基数效应 2024年受全球消费能力与消费信心下降、中美关系、新疆棉等外界因素影响，公司出口业务基数相对较低。2025年在行业出口数量创历史新高的背景下，出口收入实现恢复性增长。 （2）内销收入大幅下滑的原因 1）国内市场需求不足 2025年，纺织品服装内销市场增长动能不足，消费环境和居民消费意愿仍有待进一步改善和提升。1-12月穿类商品网上零售额同比增长仅1.9%，增速较前三季度下滑0.9个百分点。国内消费需求的疲软直接影响了公司内销业务的收入规模。 2）行业竞争加剧挤压内销空间 随着行业出口竞争加剧，部分出口型企业将富余产能转向内销市场，导致国内市场供给过剩、竞争进一步激化。在行业“内卷”加剧的背景下，公司内销业务面临更大的竞争压力，订单获取难度增加，收入规模收缩。 3）公司战略布局侧重外销 公司长期以出口业务为主，2025年外销收入占主营业务比重已升至83.95%，内销业务投入相对有限。公司市场布局持续向境外集中，内销业务未能实现结构性突破，在行业整体承压的情况下，内销业务缺乏足够的资源和渠道支撑，难以有效应对市场波动。 4）内销毛利率承压导致业务收缩 公司综合毛利率为10.18%，同比下降2.69个百分点。在内销市场竞争加剧、毛利率进一步被压缩的情况下，公司主动收缩低盈利内销订单规模，将有限的产能优先配置给盈利相对较好的出口订单，导致内销收入占比被动下降。 （3）内外销趋势分化的综合分析
竞争格局 出口竞争加剧，量升价跌 剧 公司策略 优先保障出口订单，产能向出口倾斜 低盈利订单主动收缩
1）行业层面：外销市场需求量保持增长（出口量增10.30%），但呈现“量升价跌”态势；内销市场终端消费增长乏力，叠加出口转内销的供给冲击，竞争更为激烈。 2）公司层面：公司以出口业务为主的市场定位，使其在产能紧张时优先保障出口订单；内销业务在公司整体战略中占比持续萎缩，在市场环境恶化时缺乏足够的缓冲能力。 3）盈利考量：在内外销毛利率均承压的情况下，公司将有限资源向订单稳定、回款可靠的外销客户倾斜，主动压缩低盈利内销业务规模。 2、分区域列示公司前十大客户的具体情况，包括客户的名称、合作起始时间、是否为本期新增客户、主要经营地区、销售产品类别、销售金额及占比、信用政策、期末应收账款余额、期后回款情况、是否存在关联关系等； 公司前十大客户具体情况如下： （1）外销前十大客户： 单位:元
（2）内销前十大客户： 单位:元
企业财务核算执行《企业会计准则》，境外销售收入确认严格依据货物控制权、风险报酬转移时点，并非以报关、退税时点为准。 海关出口数据统计口径为：货物完成报关、海关审核放行、离境即统计出口金额，仅关注货物出口行为，不考虑会计准则的收入确认条件。只要货物报关离境，当期海关数据即全额统计，不受客户验收、收款、风险转移等条件限制，统计时点与财务收入确认时点不一致。 出口退税申报口径为：企业取得报关单、进项发票、出口发票等全套退税单据，方可向税务局申报退税。退税申报仅审核出口业务真实性、单据合规性，不考核企业财务是否已做账确认收入，与财务收入确认时点也不一致。 （三）分产品说明2025年各季度收入、成本、毛利率情况及变动原因，第四季度收入大幅下降的原因及合理性，是否与行业特征一致，结合2026年第一季度经营情况说明是否存在跨期调节收入的情形； 1、2025年各产品各季度收入、成本、毛利率情况详见下表 单位:元
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