非银金融慢牛二阶段：保险估值修复与券商双主线

时间：2026年07月11日 14:40:23 中财网

　　2026年上半年非银金融板块基本面与估值出现明显分化。数据显示，保险板块累计下跌27.1%，券商下跌6.8%，均跑输沪深300指数，目前两者估值均回落至历史底部。

　　
　　一份研报观点认为，尽管上半年跑输大盘，但保险和券商的中长期逻辑仍在持续验证。研报指出，从杠杆工具视角来看，保险股成本显著优于杠杆ETF和两融，历史表现也能跑赢理论收益。相比其他低估值行业，综合周期属性与成长性，保险配置性价比突出。最新财报显示，新单保费保持增长，新业务价值表现亮眼，主要受益于报行合一降低费率以及预定利率下调。

　　
　　研报认为，保险盈利能力改善的中期逻辑正逐步印证，这将为板块估值修复打开空间。券商方面，传统经纪自营在慢牛环境下仍能支撑业绩，但高基数下弹性减弱，结构性增量成为关键。研报指出，科创投行业务迎来拐点，2025年科创板跟投首日收益率达261%，储备规模超1200亿元，有望显著增厚业绩。国际业务领先的头部券商则进入业绩兑现期，马太效应将进一步拉开差距。

　　
　　整体看，研报建议在慢牛二阶段聚焦细分领域。保险可关注纯寿险及经营稳健的龙头，券商重点布局科创投行和出海主线相关个股。这些逻辑有望带动相关标的走出差异化行情。